港股周报：央媒发文稳定监管预期，看好港股低估值下修复机遇

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.01.01-2024.01.05） 证券研究报告 2024 年 01 月 08 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 央媒发文稳定监管预期，看好港股低估值下修复机遇 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-3.00%、-2.80%、-4.57%。本周南向资金净流入约 131 亿元。本周美元指数上涨，人民币汇率下跌，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于 7.1620、7.1634。当前港股相对/绝对估值水平历史分位值不足 1%，学习时报发文有助于稳定市场预期，企业积极回购托底情绪，我们看好港股低估值修复机遇。关注国内稳增长政策推进以及海外流动性环境变化。 国内方面，1）学习时报发文，加快健全促进平台经济规范健康发展的容错纠错机制。制定分领域监管规则和标准，在严守安全底线的前提下为平台经济创新发展留足成长空间，谨慎使用行政处罚和停歇业等执法措施；对培育期的新业态，探索“沙盒监管”和触发式监管；对相对成熟的业态，鼓励平台企业联合制定行业标准，实现行业自我监管。2）国家统计局公布，12 月国内制造业 PMI 约 49%（11 月 49.4%），12 月建筑业 PMI 为56.9%（11 月 55%），12 月服务业 PMI 为 49.3%（11 月49.3%）。3）2023 年 12 月 22 日至 2024 年 1 月 5 日的 7 个工作日，腾讯日回购金额提升至约 10 亿港元，此前日均回购约 4亿港元。 海外方面，1）美国劳工统计局发布的数据显示，11 月美国职位空缺降至 879 万（彭博经济学家预估中值为 882 万），为 2021年初以来最低水平，招聘人数降至 2020 年 4 月以来最低水平，裁员人数小幅减少。2）美国 12 月 ISM 制造业指数微升 0.7 点至 47.4%。3）ADP 数据显示 12 月美国私营部门就业人数增加16.4 万，高于多数的彭博经济学家预测。 截止 1 月 5 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让2.6 个标准差，处于 2013 年来历史分位值约 0.6%；恒指相对MSCI 全球指数 PE 较 2013 年来中位数折让 3 个标准差，处于2013 年来 0.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数 2个标准差，处于约 96%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-3.00%、-2.80%、-4.57%。本周南向资金净流入约 131 亿元。本周美元指数上涨，人民币汇率下跌，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于 7.1620、7.1634。当前港股相对/绝对估值水平历史分位值不足 1%，学习时报发文有助于稳定市场预期，企业积极回购托底情绪，我们看好港股低估值修复机遇。关注国内稳增长政策推进以及海外流动性环境变化。 国内方面，1）学习时报发文，加快健全促进平台经济规范健康发展的容错纠错机制。制定分领域监管规则和标准，在严守安全底线的前提下为平台经济创新发展留足成长空间，谨慎使用行政处罚和停歇业等执法措施；对培育期的新业态，探索“沙盒监管”和触发式监管；对相对成熟的业态，鼓励平台企业联合制定行业标准，实现行业自我监管。2）国家统计局公布，12 月国内制造业 PMI 约 49%（11 月 49.4%），12 月建筑业 PMI 为 56.9%（11 月 55%），12 月服务业 PMI 为 49.3%（11 月 49.3%）。3）2023 年 12 月 22 日至 2024 年 1 月 5 日的 7 个工作日，腾讯日回购金额提升至约 10 亿港元，此前日均回购约 4 亿港元。 海外方面，1）美国劳工统计局发布的数据显示，11 月美国职位空缺降至 879 万（彭博经济学家预估中值为 882 万），为 2021 年初以来最低水平，招聘人数降至2020 年 4 月以来最低水平，裁员人数小幅减少。2）美国 12 月 ISM 制造业指数微升 0.7 点至 47.4%。3）ADP 数据显示 12 月美国私营部门就业人数增加 16.4 万，高于多数的彭博经济学家预测。 截止 1 月 5 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 2.6 个标准差，处于2013 年来历史分位值约 0.6%；恒指相对 MSCI 全球指数 PE 较 2013 年来中位数折让 3 个标准差，处于 2013 年来 0.3%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2 个标准差，处于约 96%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2 公司财报与新闻 17 部门联合发布！数据要素迎重大利好： 1 月 4 日消息，国家数据局等 17 部门近日联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》（以下简称《行动计划》），旨在充分发挥数据要素乘数效应。《行动计划》选取了12 个行业