金属与材料行业研究周报：氧化铝价格高位回调，驱动铝价回落

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 01 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 曾先毅 联系人 zengxianyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业投资策略:行业年度策略》 2024-01-02 2 《金属与材料-行业研究周报:宏观情绪偏暖叠加事件催化，铝价延续涨势》 2024-01-01 3 《金属与材料-行业研究周报:电机系列之三：薄型化+自粘结成为驱动电机 硅钢片发展趋势》 2023-12-24 行业走势图 氧化铝价格高位回调，驱动铝价回落 基本金属：宏观氛围略有转向，基本金属价格有所回调。1）铜：周内联储公开纪要，市场宏观氛围有所转向，铜价高位回调。供应端周内产量环比下降 0.1 万吨至 23.7 万吨，但进口铜到货有所增加。需求端铜价重心下移后，下游逢低采购情绪回暖，各地区现货升水表现坚挺。周内电解铜现货库存较 2 号增加 0.45 万吨至 7.06 万吨，流通货源仍相对有限，库存难有明显增量，持货商挺价情绪显现。2）铝：周内铝价涨后回落，主要受氧化铝价格大幅波动影响。前半周矿石供应紧张叠加国内环保限产影响下，氧化铝价格大幅冲高带动沪铝价格上行，此后随着氧化铝开工产能小幅回升，叠加现货成交并未跟随期货，氧化铝盘面价格大幅走跌，带动沪铝价格回落。基本面维度，供应端截至当前国内电解铝运行产能 4207.8 万吨，较上周变化较小，需求端铝价高位影响下游采购情绪。本周铝锭社会库存小幅下降 0.3 万吨至 44.3 万吨。当前为行业需求淡季，基本金属库存低位运行，表明需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业、五矿资源。 贵金属：乐观交易修正，金价高位盘整。周内金价有所回调，收盘于 2052.6 美元/盎司。周内宏观数据面偏淡，1 月 3 日美联储公布的 12 月货币政策会议纪要显示，美联储官员肯定了加息可能已经结束的预期，但他们没有讨论何时开始降息，纪要结果进一步为市场热情降温，市场重新修正明年三月开始降息的乐观预期，COMEX 金银有所承压。随后美国劳工部 5 日发布的数据显示，美国 12 月非农就业人口增加 21.6 万人，超过预期的 17 万人，也高于 11 月的 19.9 万人。12 月美国失业率稳定在 3.7%。美国就业市场表现依然强劲且相较于前几个月有所升温，施压金价。因周内金价已有一定调整，数据发布后金价微跌。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：赤峰黄金、中国黄金国际、银泰黄金、山东黄金。 小金属：刚性供给，锑价持续上涨。截止到 1 月 4 日，1#锑锭出厂含税价 84500-85500 元/吨，0#锑锭出厂含税价 85500-86500 元/吨，较上周同期价格上涨 1500 元/吨，涨幅为 1.82%。目前，国内矿山生产水平依旧偏低且完全供应给自家下游炼厂，下游近期询货心态较为强烈；贸易商目前库存较少，海外矿山增量有限且价格较高，输入到国内的资源较少，供应端形势相对紧张的情况下，场内整体调涨情绪较强。建议关注：华钰矿业，株冶集团，锡业股份，中钨高新，厦门钨业。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-012023-052023-09金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜价重心下移，预计下周铜价短期承压 ....................................................................... 4 1.2. 铝：铝价上涨，仍需关注北方环境管控以及西南地区降水情况 .................................. 4 1.3. 贵金属：金涨银跌，短期关注美国非农就业数据 .............................................................. 5 1.4. 国内铅价上涨，短时铅价或震荡偏强运行 ............................................................................ 6 1.5. 锌：锌价先抑后扬，短期锌价或难有大涨空间 .................................................................. 7 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 8 2.1. 锂：金属锂坚挺运行，碳酸锂市场维持稳定 ....................................................................... 8 2.2. 钴：钴精矿价格上涨，国内金属钴行情弱稳运行 .............................................................. 8 2.3. 钨：钨价高位盘整，钨市场交投整体维持刚需 .................................................................. 9 2.4. 钼：钼市稳中向好，钼价整体上行 ....................................................................................... 10 2.5. 锑：国内锑锭价格继续上涨，市场看涨热情较高 ............................................................ 11 2.6. 镁：金属镁市场价格走势偏弱，后市继续关注下游需求 .............................................. 13 2.7. 稀土：价格支撑下降，继续观望后市 ................................................................................... 13 3.风险提示 .......................................