美容护理行业事件点评报告：重组胶原蛋白赛道持续推新，行业维持高景气

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款消费行业研究组分析师：周彪执业证书编号：S1410523110001行业评级：增持近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-2.57-6.64-19.34绝对收益-5.52-14.09-31.14注：相对收益与沪深 300 相比数据来源：同花顺 iFinD，截至 2023 年 12月 28 日数据相关研究报告1. 11 月化妆品抖音渠道延续高增态势，部分国货品牌赶超国际品牌 – 2023 年 12月 13 日证券研究报告·行业点评报告2024 年 1 月 4 日江海证券研究发展部美容护理行业事件点评报告重组胶原蛋白赛道持续推新，行业维持高景气事件：◆近期，多个品牌纷纷推出以重组胶原蛋白为主要成分的新品，进一步加大了胶原蛋白领域的竞争力度。锦波生物旗下薇旖美首次提出“胶原联合”概念，欧莱雅、福瑞达相继推出小蜜罐第二代和医美新品牌珂蜜，巨子生物旗下可丽金推出新品“胶卷眼霜”。投资要点：◆12 月 1 日，锦波生物旗下薇旖美首次提出“胶原联合”概念，将Ⅲ型与 XVII型创新胶原联合，创新推出 3+17 治疗方案。薇旖美极纯Ⅲ型上市 2 年以来，凭借其 A 型、164.88°以及三螺旋的产品特性已经充分发挥了Ⅲ型胶原蛋白在真皮层修复抗衰方面的优势。锦波生物凭借在胶原蛋白领域的研发优势，已成功在其他类型的胶原蛋白研发上取得重要突破。此次“胶原联合”概念的推出，将进一步充实公司在重组胶原领域的产品组合，提高消费者认知。◆12 月 12 日，欧莱雅推出小蜜罐第二代，首次将重组胶原蛋白引入巴黎欧莱雅护肤品线，复配四大胜肽、玻色因 PRO 和瑰蜜精华，其中重组胶原蛋白核心氨基酸序列 100%与人体肌肤Ⅲ型胶原同源，能有效减少肌肤的不适反应且吸收效果好。重组胶原蛋白能抗老的原因在于其独特的三螺旋柔性弯曲结构，能紧密贴合胶原之母，进行有效交互，从源头促生胶原。欧莱雅第一代小蜜罐是欧莱雅 2020 年推出的产品，产品添加了欧莱雅的核心专利成分玻色因，而在第二代小蜜罐中欧莱雅不再着重突出玻色因和花蜜，而是在产品宣传中突出重组胶原蛋白。此外，值得一提的是欧莱雅此款面霜中所添加的重组胶原蛋白来自于国内上市公司锦波生物。随着国际大牌开始布局并重视胶原蛋白成分，将加速胶原蛋白市场的渗透和扩容。此前资生堂曾发布消息称，公司领投中国重组胶原蛋白原料公司创健医疗 A 轮融资，投资额近亿元。◆12 月 15 日，福瑞达举行首届重组胶原蛋白技术峰会，向行业展示在重组人源化胶原蛋白技术研发上的最新成果，并发布医美新品牌珂谧及其产品，正式进军胶原蛋白医美领域。珂谧将重点发力重组人源化胶原蛋白与玻尿酸的双轮驱动，重组人源化 III 型胶原蛋白和透明质酸联用在表皮层修复和真皮层再生方面具有协同增效的作用，可实现“1+1>2”的突破，为胶原蛋白的发展打开了更广阔的发展空间。◆12 月 28 日，可丽金预告推出新品“胶卷眼霜”，围绕巨子生物核心专研成分C5HA 重组胶原蛋白仿生组合-重组类人胶原蛋白、重组Ⅰ型人胶原蛋白、重组Ⅲ型人胶原蛋白和 MINI 小分子重组胶原蛋白肽（四种重组胶原复配）。◆投资建议：在化妆品核心原料领域，中国企业过去多处于追赶地位，此次国际大牌转向中国成分，表明了国际品牌对中国成分的认可，这对于中国化妆品原料界来说是一次极大的信心提振。此外，国内品牌也在持续推出以重组胶原蛋白为主要成分的新品，建议关注重组胶原蛋白赛道的先行者锦波生物以及新布局重组胶原蛋白赛道的福瑞达。◆风险提示：行业竞争加剧，宏观经济下行导致需求疲弱，新品效果表现不及预期。1敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·行业点评报告表 1、重点公司盈利预测、估值及投资评级证券代码公司名称收盘价（元）EPS(元)PE(倍)投资评级22A23E24E22A23E24E上期本期832982.BJ锦波生物251.501.753.856.15646641未有评级未有评级600223.SH福瑞达9.550.040.370.472372620未有评级未有评级数据来源：同花顺 ifind，江海证券研究发展部，数据截止至 2023 年 12 月 28 日证券研究报告·行业点评报告敬请参阅最后一页之免责条款投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准股票评级买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上行业评级增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上特别声明在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。分析师介绍姓名：周彪从业经历：金融硕士研究生、通过法律职业资格考试，多年证券从业经历，2020 年加入江海证券。分析师声明本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。证券研究报告·行业点评报告免责声明江海证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的