通信设备及服务行业2023年第52周周报：2024年光电产业十大预判

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.02 2024 年光电产业十大预判 ——2023 年第 52 周周报 王彦龙(分析师) 黎明聪(分析师) 010-83939775 0755-23976500 wangyanlong@gtjas.com limingcong@gtjas.com 证书编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读： 2024AI 行业景气度变化的预判；光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化。 摘要： [Table_Summary]  2023 年是生成式 AI 爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望2024 年，相比 2023 年预计将有更多维度的丰富变化，我们认为可能会出现如下现象或者边际变化。  首先，AI 行业景气度变化的预判：一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对 AI 投入的模糊预期加强，影响行业估值；二是海外 AI 芯片厂商发布新 GPU 迭代产品，1.6T 推进节奏加快，200G/Lane 物料端已有积极准备，24H1 将形成 2024H2-2025 年1.6T 需求预期；三是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来光电互联价值量抬升。  其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化：一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中企业的胜负手；二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域；三是 400/800G 硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展；四是 AI 大厂解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑；五是 LPO、CPO等新的封装方式或再次成为市场热点之一；六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破；七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。  投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、【光迅科技】；3）400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。  风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《算力板块亟待反转，国内电信业务稳增》2023.12.24 《光电互联进入新的变革》2023.12.17 《谷歌发布 AI 芯片及大模型，光模块迎来催化》2023.12.09 《光模块景气度高，重视技术创新落地》2023.12.03 《各地引导数据要素加速，400G OTN 招标落地》2023.11.26 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 通信设备及服务 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 1. 一周投资观点 2023 年是生成式 AI 爆发元年，也是光模块新一轮大周期元年。展望2024年，相比 2023 年预计将有更多维度的丰富变化，我们认为可能会出现如下现象或者边际变化。 首先，AI 行业景气度变化的预判：一是国内外大模型、有趣的爆款应用频繁出现，使得投资者对 AI 投入的模糊预期加强，影响行业估值；二是海外 AI 芯片厂商发布新 GPU 迭代产品，1.6T 推进节奏加快，200G/Lane物料端已有积极准备，24H1 将形成 2024H2-2025 年 1.6T 需求预期；三是部分头部厂商网络架构的不断演进，预计会带来光电互联价值量抬升。 其次，光互联行业技术革新明显加速，或带来行业供应链的边际变化：一是现有订单的交付将是最实际的问题，而交付或成为供应链中企业的胜负手；二是上游物料预计会出现不同程度紧缺，国内公司迎来重要渗透窗口，尤其是光芯片细分领域；三是 400/800G 硅光模块占比将大幅提升，相关产业链快速发展；四是 AI 大厂解耦的思潮保持或有抬升，光引擎等模块/器件的供应链继续重塑；五是 LPO、CPO 等新的封装方式或再次成为市场热点之一；六是高价值量的相干模块全球市场继续爆发，国内头部企业开始快速突破；七是薄膜铌酸锂等调制器和模块成为国内厂商重点推进的细分领域。 投资建议：我们认为应该从以下方向寻找投资机会：1）算力集群对光模块需求大幅提升，重点推荐核心标的：【天孚通信】、【新易盛】；2）需求爆发下上游物料紧缺，关注上游光芯片国产渗透机会，推荐标的【仕佳光子】、【光迅科技】；3）400G 骨干网开始集采，未来大带宽技术将向省网、城域、接入持续渗透，推荐标的【中兴通讯】，受益标的【烽火通信】；4）星际光网需要光通信模组及激光器、调制器等核心器件，以及星上通信再生载荷，推荐标的：【光迅科技】、【仕佳光子】、【信科移动】。 风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 2. 一周行情回顾 2.1 一周通信板块表现 上周通信板块整体表现强于大盘。上周沪深 300 指数上涨 2.81%，同期，通信板块上涨 3.18%，强于沪深 300 指数 0.37 个百分点。在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈上升趋势，跌幅为 3.48%，服务板块呈上升，涨幅为 2.67%，通信服务模块低于设备板块 0.81 个百分比。 表 1：通信行业一周表现（1225-1229） 指数 简称 区间涨跌幅（上周） 区间成交额（上周，亿元） 区 间 涨 跌 幅（本年） 市盈率 PE（TTM） 000300.SH 沪深 300 2.81% 8,238.82 11.38% 11 801770.SI 通信(申万) 3.18% 1,310.23 25.75% 38 801102.SI 通信设备（申万） 3.48% 908.55 26.28% 39 801223.SI 通信服务（申万） 2.67% 401.68 23.36% 38 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周，在申万 28 个一级行业中，多数呈上涨趋势。共 25 个上涨趋势，3 个下跌趋势，1 个未变动。其中通信行业涨幅为 3.18%，位居第 6 位，电气设备涨幅最高，为5.46%，位居第一位，而传媒跌幅