橡胶2024年度策略报告：醉里挑灯看剑，梦回吹角连营

橡胶 | 年报专业研究·创造价值1 / 28请务必阅读文末免责条款1982024 年度策略报告橡胶专业研究·创造价值醉里挑灯看剑，梦回吹角连营摘 要2023 年国内橡胶期货价格呈现先抑后扬的走势。“胶价先抑后扬”、“价格重心抬升”和“宽幅震荡整理”成为 2023 年沪胶期货、标胶期货和丁二烯橡胶期货运行的核心字眼。2024 年宏观面料呈现内强外弱的格局。2024 年二三季度美国或经历温和衰退，虽然连续两个季度经济环比增速转负，不过四季度有望再次转正。欧元区经济下行同时通胀回落，关注经济触底后财政扩张反弹可能。欧美国家核心通胀有望温和下行，CPI 重回 2%的目标水平或要等到 2025 年。预计本轮美联储加息周期大概率已经结束，或在 2024年 5-7 月开始降息，一共降息 100 个基点。同时预计欧洲央行 2024年将降息 150 个基点，最早在 3 月份就会迎来第一次降息。虽然此次加息周期造成美国金融危机的概率在逐月下降，但是仍需警惕硬着陆的风险。在国内市场，我国经济正在经历疫情以后“W”型恢复阶段，预估 2023 年我国 GDP 增速或达到 5.00%-5.20%，2024 年我国经济增速目标或为 5%左右。2024 年胶市供需结构料维持紧平衡。转向胶市供需结构来看，全球橡胶供应端面临小幅下降的可能。而需求方面，受益于 2024 年大概率迎来降息周期，全球经济延续复苏态势，有望进一步提振车市消费潜力，而我国车市也有望得益于经济预期修复，料将继续维持小幅增长的态势。整体来看，2024 年全球天然橡胶供需格局判定为供给减少，需求持平或微增。并且通常来说，天然橡胶与宏观经济的走势也较为密切，而 2023 年随着国内各类刺激政策出台、以及中美关系转暖等信号的出现，我们对 2024 年大环境带来的提振作用同样看好。2024 年国内橡胶期货价格料维持震荡偏强走势。关注潜在风险，宏观经济预期变动、欧美央行加息政策、全球天气异常、中国和泰国轮储。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023 年 12 月 18 日分析师声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。橡胶 | 年报专业研究·创造价值2 / 28请务必阅读文末免责条款目录1 2023 年天然橡胶走势回顾 ...................................................... 52 2024 年国内外宏观形势展望 .................................................... 62.1 欧美加息周期结束 2024 年迎来降息周期 ......................................62.2 着力长远 2024 年我国经济坚持高质量发展 ...................................103 2024 年全球天然橡胶供需基本面展望 ........................................... 143.1 2024 年国内外天胶产区供应料小幅减产 ......................................143.2 2024 年浅深胶价差料先抑后扬 ..............................错误！未定义书签。3.3 2024 年海外车市有望延续增长势头 ..........................错误！未定义书签。3.4 2024 年国内车市料维持稳中向好态势 ........................错误！未定义书签。3.5 2024 年国内重卡销量有望小幅增长 .........................错误！未定义书签。13.6 2024 年国内轮胎行业维持谨慎乐观 .........................错误！未定义书签。34 总结 ........................................................ 错误！未定义书签。橡胶 | 年报专业研究·创造价值3 / 28请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 沪胶期货主力合约走势图 .......................................................4图 2 国内标胶期货主力合约走势图 ...................................................5图 3 国内合成胶期货主力合约走势图 .................................................6图 4 国内沪胶期货基差走势图 .......................................................8图 5 国内标准胶期货基差走势图 .....................................................8图 6 国内合成胶期货基差走势图 .....................................................9图 7 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 8 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 9 美联储 12 月议息会议利率点阵图 ................................................9图 10 美联储联邦基金利率走势图 ....................................................9图 11 美国非农就业人数走势图 .....................................................10图 12 美国失业率走势图 ...........................................................10图 13 美国 CPI 同比增速走势图 .....................................................11图 14 美国 PPI 同比增速走势图 .....................................................11图 15 2015-2023 年中国 GD