动力煤2024年度策略报告：保供政策压制，动力煤窄幅震荡

动力煤 | 年报 专业研究·创造价值 1 / 21 请务必阅读文末免责条款 2024 年度策略报告 动力煤 专业研究·创造价值 保供政策压制，动力煤窄幅震荡 摘要 ◼ 保供和安监政策博弈：2023 年产煤大省面临的安监压力较 2022 年明显增强，不过旺季期间仍以保供为主，煤价呈现旺季不旺、淡季不淡的特征，我们预计该状态将延续至 2024 年。 ◼ 煤炭产量平稳运行：2023 年 1~10 月全国原煤产量 38.3 亿吨，累计同比增 3.1%，增量主要来自山西省，山西前 10 月产量同比增幅 11.5%，内蒙古、陕西同比增幅均低于 2%，另外前几年产量高速增长的新疆于今年 3 季度进入负增长。2024 年度全国煤炭交易会上，国家发改委表示，2024 年煤炭产量预计总体稳定。 ◼ 外煤进口维持高位：2023 年 1~11 月全国煤及褐煤进口量 4.3 亿吨，同比增 62.8%，年内印尼、俄罗斯、蒙古，以及澳大利亚煤炭进口量大幅改善，预计明年仍将维持高位。 ◼ 全社会用电量平稳增长：2023 年 1~10 月全社会用电量累计同比增5.8%，年内国民经济持续恢复向好，第二、三产业用电量增长明显。2024 年，国内稳增长政策将继续发力，预计明年全社会用电量仍能达到 6%左右增长。 ◼ 非电行业需求持续回暖：今年建材需求筑底，煤炭非电需求支撑主要来自化工和冶金行业，明年随着稳增长政策继续发力，预计化工和冶金用煤需求将持续向好。 ◼ 2024 年保供政策继续压制，动力煤窄幅震荡：2024 年预计动力煤供需两增，整体维持平衡状态，但在近年来保供稳价政策的推进下，产业链各环节煤炭库存高企，煤价季节性特征弱化，预计动力煤维持窄幅震荡格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 12 月 18 日 分析师声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 动力煤 | 年报 专业研究·创造价值 2 / 21 请务必阅读文末免责条款 目录 1 行情回顾 .................................................................... 5 1.1 港口价格回顾 ............................................................ 5 1.2 坑口、港口价差走势 ...................................................... 6 1.3 国际煤价回顾 ............................................................ 7 2 影响价格因素分析 ............................................................ 9 2.1 供应端 .................................................................. 9 2.1.1 主产区产能 .......................................................... 9 2.1.2 主产区产量 ......................................................... 10 2.1.3 进口量 ............................................................. 11 2.2 中间发运环节 ........................................................... 13 2.2.1 大秦线铁路 ......................................................... 13 2.2.2 环渤海港口 ........................................................ 13 2.2.3 海运运价情况 ....................................................... 14 2.3 需求端 ................................................................. 15 2.3.1 全社会用电量 ....................................................... 15 2.3.2 发电结构 ........................................................... 16 2.3.3 非电行业用煤需求 ................................................... 18 3 总结 ....................................................................... 20 动力煤 | 年报 专业研究·创造价值 3 / 21 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 秦皇岛港动力煤报价 ........................................................... 5 图 2 环渤海动力煤价格指数 ......................................................... 5 图 3 动力煤秦皇岛港 5500K 价格回顾 ................................................ 6 图 4 动力煤产地车板价：元/吨 ..................................................... 7 图 5 动力煤现货市场情绪 .................................................