电力及公用事业行业：广东24年度交易电价下滑15.9%，绿电年度交易量升价减

请仔细阅读本报告末页声明 ·证券研究报告|行业周报 2023 年 12 月 26 日 电力及公用事业 广东 24 年度交易电价下滑 15.9%，绿电年度交易量升价减 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002015.SZ 协鑫能科 增持 0.85 1.08 14.44 11.36 600163.SH 中闽能源 增持 0.44 0.46 9.75 9.33 600674.SH 川投能源 增持 1.01 1.12 14.56 13.13 600886.SH 国投电力 增持 0.84 0.99 15.6 13.23 600900.SH 长江电力 买入 1.27 1.35 18.43 17.33 600995.SH 南网储能 增持 0.43 0.5 22.86 19.66 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 行业观点：广东 2024 年度电力交易成交均价下降 15.93%，成交电量与去年同期基本持平。12 月 22 日，广东电力 2024 年度交易结果发布，2024 年度交易总成交电量 2582.01 亿千瓦时，成交均价 465.62 厘/千瓦时，相比 2023年度交易成交均价 553.86 厘/千瓦时下降 15.93%。其中，2024 年度双边协商、挂牌交易、集中竞价成交电量分别为 2431.14、137.15、13.72 亿千瓦时，成交均价分别为 465.64、463.3、485.64 厘/千瓦时。2024 年电力交易仍以双边协商为主，占总成交电量的 94.16%，与 2023 年度成交电量 2426.5 亿千瓦时基本持平；成交均价较 2023 年度 553.88 厘/千瓦时同比下降 15.93%，较广东省燃煤标杆电价 453 厘/千瓦时上浮 2.79%。煤价自年初震荡下行至稳定区间，明年煤炭供需将继续延续宽松的格局，煤价偏稳运行，传导至下游交易电价下降幅度明显，符合煤电联动的市场规律变化。（量价变化见图 1） 根据 2022 年广东省装机容量及工商业用电量，预估 2024 年工商业用户每度电分摊 1.6 分/容量电费。2022 年底广东省全口径火电装机容量 10650 万千瓦，2022 年工商业用电量约为 6548 亿千瓦时，估算得到工商业用户分摊容量电费价格约为 1.6 分/千瓦时。若 30 万千瓦及以上火电机组大概率具备电网所需调节能力，可以获得煤电容量电费，截至 2021 年底广东省 30 万千瓦及以上火电机组装机比例占总量的 82%，因此我们预估 2024 年工商业用户实际分摊容量电费将略低于 1.6 分/千瓦时的水平，电量电价+容量电价约为 481.62 元/千瓦时，较燃煤标杆上浮 6.32%。 广东 2024 年度绿电交易量升价减，绿电价格与绿证月度均价形成联动。2024年度绿电双边协商交易成交电量 31.07 亿千瓦时，同比增长 98.78%；2024年度成交均价 465.64 厘/千瓦时，绿色环境价值成交均价 10.38 厘/千瓦时，较 2023 年度成交均价 529.94 厘/千瓦时同比下降 12.13%，环境溢价均价较2023 年度 21.21 厘/千瓦时同比下降 51.06%，较广东省燃煤标杆电价 453厘/千瓦时上浮 2.79%。根据 11 月 22 日广东能源局发布的《广东 2024 年度电力交易方案》，绿电交易按照“固定价格+联动价格+偏差费用”的模式开展绿电零售合同签订，其中，联动价格为绿电批发市场绿证（绿色环境价值）月度均价。 本周行业概括：1）板块及个股涨跌幅： 本周公用事业板块-1.05%，电力-0.89%，燃气 II-2.6%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 于夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师 何郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱：hgxc@cgws.com 分析师 范杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱：fycx@cgws.com 相关研究 1、《11 月用电量涨幅 11.6%，极寒天气电力负荷创历史新高———电力及公用事业行业周报 20231220》2023-12-21 2、《《空气质量持续改善行动计划》出台，多领域绿色低碳转型 ———电力及公用事业行业周报 20231214》2023-12-15 3、《浙江调整电力市场政策，中长期采用“单一价”提升 用户议价 能力 — —电力及 公用 事业行业 周报20231204》2023-12-06 -14%-10%-6%-3%1%5%9%13%2022-122023-042023-082023-12电力及公用事业 沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 务涨跌幅分别-1.91%、1.40%、-2.70%、-1.29%、-2.82%。本周个股标的排名前五的有 ST 金鸿+9.62%、*ST 惠天+5.61%、川能动力+4.69%、闽东电力+4.69%、国投电力+2.78%；相关覆盖标的长江电力 1.76%、国投电力2.78%、川投能源 0.55%、中闽能源 -4.45%、南网储能 0.70%、协鑫能科-1.62%。2）重点数据跟踪： 2023.12.18-2023.12.24 每日全国 CEA 累计成交量分别为 4.32 亿吨、4.32 亿吨、4.33 亿吨、4.33 亿吨、4.35 亿吨，全国CEA 累计成交均价分别为 55.94 元/吨、55.95 元/吨、55.97 元/吨、56.01 元/吨、56.11 元/吨；2023.12.18-2023.12.24，绿证日均交易均价分别为 9.83元、20.07 元、20.76 元、28.68 元、21.81 元、26 元、3.8 元；风电每日挂牌成交量合计 7160943 个；太阳能发电每日挂牌成交量合计 756110 个。 行业估值：上周（2023.12.24）公用事业申万一级指数 PE(TTM，剔除负值)为 18.56 倍，2022 年同期为 19.30 倍。上周（2023.12.24）公用事业申万一级指数 PB（最新）为 1.7 倍，2022 年同期为 1.7 倍。 投资建议：煤电电价下降符合煤电联动市场规律，容量补偿机制完善煤电机组角色定位，长期有利于煤电行业发展。推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力、协鑫能科、中闽能源、南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.行业观点：广东 24 年度交易电价下滑 15.9%，绿电年度交易量升价减 .......................................................... 5 2.行业及公司动态 ........................................................