2023年11月中债登和上清所托管数据点评：银行被动配置、基金恢复增持

固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行被动配置、基金恢复增持 证券研究报告 2023 年 12 月 20 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 魏予陶 联系人 weiyutao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：螺纹钢、水泥、沥青均表现平稳，成交土地量价季节性回升-国内需求周度跟踪 20231218》 2023-12-18 2 《固定收益：中央经济会议后转债市场 怎 么 看 ？ - 可 转 债 市 场 周 报（2023.12.17）》 2023-12-17 3 《固定收益：2024 年，信用风险怎么看？-信用债市场周报（2023-12- 17）》 2023-12-17 2023 年 11 月中债登和上清所托管数据点评 摘要： 11 月托管数据有哪些需要关注？ （1） 商业银行被动配置，广义基金恢复增持 11 月，增发国债密集落地，国债供给压力增加，商业银行持续被动大幅增持利率债。信用债供给较前月基本持平，净融资小幅上升。各类型机构配制信用债规模仍偏低，主要增持利率债和地方政府债。 商业银行主要券种托管规模环比增加 7267 亿，主要增持地方政府债。整体增加了主要利率债、信用债的配置 4519 亿、26 亿。 广义基金主要券种托管规模环比增加 925 亿，主要增持地方政府债。整体增加了主要利率债、信用债的配置 1103 亿、10 亿。 （2） 境外机构大幅增持 11 月，境外机构大幅增持。境外机构主要券种托管规模环比增加 2489亿，主要增持国债 1128 亿。整体增加了主要利率债、信用债的配置1623 亿、3 亿。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：地方政府债和同业存单为主要增量 .............................................................. 4 2. 分券种 .............................................................................................................................................. 4 2.1. 利率债：地方债、国债均贡献增量 .......................................................................................... 4 2.2. 信用债：同业存单、中票为主要增量，企业债为主要减量 ............................................ 5 3. 分机构：商业银行继续大幅增持，广义基金恢复增持 .......................................................... 7 4. 资金拆借：杠杆率环比上升 ........................................................................................................ 9 5. 小结 ................................................................................................................................................ 10 图表目录 图 1：中债登和上清所债券托管规模变化情况 ..................................................................................... 4 图 2：主要券种托管规模变化情况 ............................................................................................................ 4 图 3：主要利率债分投资机构类型托管规模变化情况 ....................................................................... 4 图 4：国债托管规模变化情况 ..................................................................................................................... 4 图 5： 地方债托管规模变化情况................................................................................................................ 5 图 6：政策性银行债托管规模变化情况 ................................................................................................... 5 图 7：企业债托管规模变化情况 ................................................................................................................. 5 图 8：上清所中票托管规模变化情况 ........................................................................................................ 5 图 9：短融托管规模变化情况 ..................................................................................................................... 6 图 10：超短融托管规模变化情况 .............................................................................................................. 6 图 11：主要信用债分投资机构类型托管规模变化情况（亿元） .......................