行业景气度观察系列12月第4期：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.27 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 ——行业景气度观察系列 12 月第 4 期 本报告导读： 新房成交同比转正，乘用车销售增幅偏弱，服务消费景气改善；部分行业开工季节性回落，煤价下跌、工业金属价格反弹；居民出行、货运物流景气回升，集运运价上涨。 摘要： [Table_Summary]  服务消费小幅回暖，新房成交略有改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于沪深地产新政落地后，新房销售边际改善，30 大中城市商品房成交面积同比转正；另一方面在于随着假期临近及寒潮影响减弱，服务消费、货运物流活跃度有所回升。结构性压力一方面在于钢铁高炉、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青等部分行业开工率季节性回落；另一方面在于地产投资端仍承压，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求偏弱。  下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善。上周 30 大中城市商品房成交面积同比+10.9%，沪深地产新政落地后新房销售短期改善。10 大重点城市二手房成交面积较 19 年同期-6.0%；生猪价格周环比-2.3%，南方腌腊季已达高峰，供给压力制约猪价上涨弹性；12.01-12.10 我国乘用车零售同比+2%，乘联会预计 12 月狭义乘用车零售 227.0 万辆，环比+9.3%，同比+4.8%，增速预计较为平稳；假期临近服务消费景气改善，酒店平均房价、电影票房收入环比回升。  周期制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化 0.0%/+1.7%，需求端季节性回落，国内降息预期提振钢价；浮法玻璃价格周环比+0.1%，需求回落库存偏低支撑价格；全国水泥价格指数周环比持平，施工需求回落，供给收缩支撑水泥价格；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+12.4%/+18.4%；部分行业生产季节性回落，汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青开工率下滑；3）资源品：动力煤价周环比-0.5%，寒潮降温拉动日耗，但高库存下下游采购意愿较低；SHFE 铜/铝价周环比+0.6%/+2.3%，主因国内外宽松预期抬升。  人流物流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.7%/+2.2%，较 19年同期+7.0%/+8.8%；国内航班执飞架次周环比+7.1%，较 19 年同期+3.8%；全国整车货运流量指数周环比+2.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+11.2%/-3.4%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.6%/+7.7%；SCFI/BDI 指数周环比变化+14.8%/-10.8%，红 海 禁 运 推 升 运 价 ， 港 口 完 成 货 物 吞 吐 量 环 比 / 同 比 变 化+4.6%/+5.0%。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 小盘热度下降，大盘估值领涨 2023.12.24 市场微观结构待修复 2023.12.20 新房销售继续磨底，空调外销延续高增 2023.12.19 A 股定价状态与盈利预期变化-12 月第 3 期 2023.12.18 A 股定价状态与盈利预期变化-12 月第 2 期 2023.12.13 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善 ................................................................... 5 2.2. 中游制造：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落 ................................................................... 7 2.2.1. 基建地产链：钢材价格小幅上涨，水泥需求显著回落 ..................................................... 7 2.2.2. 传统制造：发电量增速环比回升，部分行业开工季节性回落........................................... 8 2.3. 上游资源：供给偏松煤价回落，工业金属价格反弹 ................................................................... 9 2.4. 物流人流：出行活跃度环比回升，港口货运量边际改善 ...........................................................11 3. 风险提示........................................................................................................................................... 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化：服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于沪深地产新政落地后，新房销售边际改善，30 大中城市商品房成交面积同比转正；另一方面在于随着假期临近及寒潮影响减弱，服务消费、货运物流活跃度有所回升。结构性压力一方面在于钢铁高炉、汽车钢胎、涤纶长丝、石油沥青等部分行业开工率季节性回落；另一方面在于地产投资端仍承压，钢材、玻璃、水泥等地产链相关资源品需求偏弱。 下游消费：新房成交同比转正，服务消费景气改善。