铂力特(688333)首次覆盖报告：金属增材制造领军企业，全产业链布局加速发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 铂力特(688333) 金属增材制造领军企业，全产业链布局加速发展 ——铂力特（688333）首次覆盖报告 彭磊(分析师) 徐乔威(分析师) 杨天昊(分析师) 010-83939806 021-38676779 010-83939791 penglei018712@gtjas.com xuqiaowei023970@gtjas.com yangtianhao027639@gtjas.com 证书编号 S0880518100003 S0880521020003 S0880523080010 本报告导读： 公司系我国金属增材制造领军企业，相关技术、产品和服务在国防重点型号上的批量应用有望持续提速，叠加民品应用场景的不断拓展，有望带动公司业绩保持较高增速。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖授予目标价 150.18 元，给予“增持”评级。公司是金属 3D打印一体化龙头，受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司 2023-2025EPS 分别为 1.59/2.72/4.22 元，给予目标价 150.18 元，给予“增持”评级。  市场认为 3D 打印技术方兴未艾，很难在国防装备领域大范围应用；但我们认为，公司 3D 打印技术在重点型号上的批量应用有望加速，叠加民品应用场景的不断拓展，公司业绩有望迎来高增长。1）3D 打印技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显，当前行业处于市场导入期，国内市场渗透率将快速提升。2）3D 打印技术在民用领域已经进入手机供应链，未来民用场景有望进一步拓展。3）司已形成从 3D 打印原材料、工艺软件、工艺设备到定制化产品的一体化产学研布局，具备全产业链的解决方案。4）公司持续深耕航空航天行业，参与支持多个重点型号工程的研制与生产交付，涉及我国航空航天领域内的重点装备的研制和批产。  持续加大研发，积极增资扩产。公司于 2020 年实施股权激励方案，上市以来营收保持高增速。公司于 2022 年开展募投项目，进一步提升公司金属 3D 打印定制化产品产业化能力，有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务，同时大幅提升批生产能力。  催化剂：公司持续推进产能建设，3D 打印在 3C 等领域加速渗透。  风险提示：新型号放量速度不及预期，3D 打印推广进度不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 552 918 1,425 2,113 3,045 (+/-)% 34% 66% 55% 48% 44% 经营利润（EBIT） -82 72 309 521 795 (+/-)% -208% 188% 329% 69% 53% 净利润（归母） -53 79 255 436 676 (+/-)% -161% 249% 221% 71% 55% 每股净收益（元） -0.33 0.50 1.59 2.72 4.22 每股股利（元） 0.00 0.07 0.07 0.07 0.07 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) -14.9% 7.8% 21.7% 24.6% 26.1% 净资产收益率(%) -4.1% 5.2% 14.4% 19.8% 23.6% 投入资本回报率(%) -3.7% 4.9% 10.4% 14.0% 16.6% EV/EBITDA — 111.17 44.51 28.60 19.64 市盈率 — 226.76 70.66 41.34 26.67 股息率 (%) 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 150.18 当前价格： 112.50 2023.12.26 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 85.72-161.93 总市值（百万元） 18,027 总股本/流通 A 股（百万股） 160/160 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 1.34 日均成交值（百万元） 149.10 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 1,646 每股净资产 10.27 市净率 11.0 净负债率 45.85% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 -0.20 -0.25 Q2 -0.04 0.36 Q3 0.11 0.13 Q4 0.63 1.35 全年 0.50 1.59 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 3% -5% 21% 相对指数 7% 1% 26% 公司首次覆盖 -32%-24%-15%-6%3%12%2022-122023-042023-082023-1252周内股价走势图华秦科技上证指数[Table_industryInfo] 机械制造业/可选消费品 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 [Table_Page] 铂力特(688333) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.12.25 股票研究 可选消费品 机械制造业 [Table_Stock] 铂力特(688333) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 150.18 当前价格： 112.50 2023.12.26 [Table_Website] 公司网址 www.xa-blt.com [Table_Company] 公司简介 公司是一家专注于工业级金属增材制造(3D 打印)的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案。作为国内增材制造行业早期的参与者之一，公司通过多年技术研发创新及产业化应用，在金属增材制造领域积累了独特的技术优势。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 85.72-161.93 市值（百万元） 18,027 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 552 918 1,425 2,113 3,045 营业成本 286 417 631 935 1,349 税金及附加 3 6 9 13 18 销售费用 39 70 93 127 183 管理费用 218 221 271 338 441 EBIT -82 72 309 521 79