振芯科技(300101)Q3单季度归母净利润环比下降42%，北斗三代蓄势待发

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 12 月 25 日 振芯科技（300101.SZ） Q3 单季度归母净利润环比下降 42%，北斗三代蓄势待发 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 794 1,182 1,182 1,537 1,972 增长率 yoy（%） 37.5 49.0 -0.1 30.0 28.3 归母净利润（百万元） 151 300 234 318 421 增长率 yoy（%） 87.9 98.1 -22.0 35.6 32.6 ROE（%） 9.8 18.0 12.3 14.3 15.9 EPS 最新摊薄（元） 0.27 0.53 0.41 0.56 0.75 P/E（倍） 78.0 39.4 50.4 37.2 28.1 P/B（倍） 9.6 7.7 6.7 5.7 4.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 23 年 前 三季度归母净利润同比下降 32.64%， 符 合市场预期。 公司 2023 年前三季度营收 6.15 亿元，同比下降 12.83%，归母净利润 1.43亿元，同比下降 32.64%，扣非归母净利润 1.24 亿元，同比下降 26.10%，营收同比下降主要受三大业务项目验收节点影响。 23Q3 单季度营收 1.80 亿元，环比下降 25.97%，归母净利润 0.34 亿元，环比下降 42.05%，扣非归母净利润 0.28 亿元，环比下降 52.03%；毛利率65.07%，环比提升 2.38pct，净利率 18.82%，环比下降 5.39pct，扣非净利率 15.51%，环比下降 8.43pct，扣非净利率环比下降主要系研发费用率和管理费用率分别环比提升 6.76%/3.36%。 项目验收节点影响下 23Q3三大业务营收均环比下降，但产品销售稳步增长。 公司第一大业务是集成电路业务，23Q3 单季度营收 0.98 亿元，占总营收54.51%，环比下降 30.44%，主要受设计服务项目验收节点影响，但集成电路产品销售继续保持稳定增长。 第二大业务是北斗导航综合应用，23Q3 单季度营收 0.42 亿元，占总营收23.12%，环比下降 27.39%，主要由于北斗终端产品延期交付，但公司 2023年前三季度签订的北斗三代终端及模块订单同比增长明显。 第三大业务为智慧城市建设运营服务，23Q3 单季度营收 0.40 亿元，占总营收 22.08%，环比下降 10.29%，主要受视频监控系统项目建设验收进度影响。 “ 集成电路+北斗三号+智慧城市”三轮驱动，奠定未来业绩成长。 (1)集成电路业务方面，公司已被纳入多家知名客户的供应链体系，成为国内航空通信等关键领域主流供应商，并开始与高端测试市场和仪器市场头部客户群体达成实质性合作。(2)北斗导航综合应用业务方面，在北斗三代、频率合成器以及转换器等多个方向取得进展与突破，如 SoC 方向芯片、硅基多功能 MMIC 芯片等。(3)智慧城市建设运营服务业务方面，视觉类智能产品在销售区域与客户数量方面显著增长，目前已在多个无人平台项目中承担系统级、设备级产品的研制工作，预计视觉类智能产品有望成为公司新的业绩增长点。 国 内领先北斗卫星导航应用供应商，维持“增持”评级。 据智研瞻产业研究院的数据显示，2024 年北斗卫星导航产业的市场规模约为393.99 亿元，公司作为国内领先的北斗卫星导航应用供应商有望优先受益，预计 2023年~2025年归母净利润分别为 2.34/3.18/4.21亿元，对应 23/24/25年 PE 为 50.4/37.2/28.1 倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品开发风险；原材料价格及供应风险；人才流失或短缺风险；股东控诉风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 国防军工 2023 年 12 月 22 日收盘价（元） 21.08 总市值（百万元） 11,900.63 流通市值（百万元） 11,855.40 总股本（百万股） 564.55 流通股本（百万股） 562.40 近 3 月日均成交额（百万元） 351.01 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1 、《 净 利 润 创 新 高， 期 待 北 斗导 航 未 来 放量 》2023-04-25 -24%-16%-8%1%9%17%26%34%2022-122023-042023-082023-12振芯科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 23Q3 单季度营收 1.80 亿元，环比下降 25.97%，归母净利润 0.34 亿元，环比下降 42.05%，扣非归母净利润 0.28 亿元，环比下降 52.03%；毛利率 65.07%，环比提升 2.38pct，净利率18.82%，环比下降 5.39pct，扣非净利率 15.51%，环比下降 8.43pct，扣非净利率环比下降主要系研发费用率和管理费用率分别环比提升 6.76%/3.36%。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 振芯科技[300101.SZ] - 财务摘要(单季) 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 180.00 243.14 192.16 476.54 205.72 同比(%) -12.50 -18.66 -4.48 63.08 45.72 营业总成本 145.40 176.34 145.55 423.15 174.27 营业利润 36.01 64.83 54.26 93.65 58.95 同比(%) -38.91 -40.73 -33.28 529.59 17.46 利润总额 36.02 64.70 54.27 93.92 59.52 净利润 33.88 58.85 50.07 88.02 53.29 同比(%) -36.42 -38.10 -30.49 516.79 31.30 归属母公司股东的净利润 33.98 58.63 50.89 87.10 50.39 同比(%) -32.58 -38.28 -24.76 222.14 11.62 扣非后归属母公司股东的净利润 27.92 58.20 38.03 17.66 24.49 同比(%) 14.00 -27.28 -40.09 1,676.16 115.45 EPS 0.06 0.10 0.09 0.16 0.09 现金流量表摘要