金属与材料行业研究周报：库存去化叠加几内亚铝土矿事件催化，铝价大涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023 年 12 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业投资策略:新产品/新技术引领电子＆电力新材料增量空间》 2023-12-19 2 《金属与材料-行业研究周报:电机系列之二：轴向磁通电机有望推动汽车电动革命》 2023-12-17 3 《金属与材料-行业研究周报:联储态度 转 鸽 ， 大 宗 金 属 价 格 大 涨 》 2023-12-16 行业走势图 库存去化叠加几内亚铝土矿事件催化，铝价大涨 基本金属：宏观情绪偏暖叠加基本面持续去库，基本金属价格表现较好。1）铜：近期宏观情绪偏暖，铜价维持高位震荡。基本面维度周内产量环比下降 0.2 万吨至 23.9 万吨，主要系北方个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产，此外北方货源受气候影响，到货时效性不足，周内电解铜现货库存较 18 日下降 1.46 万吨至 5.85 万吨，市场现货货源紧张，挺价情绪浓厚。2）铝：周内铝价大涨，我们认为一方面系受国内持续去库的基本面支撑，另一方面受到原料氧化铝涨价的驱动。供应端山西地区前期轮修的槽子修整完毕，近期恢复正常生产，截至当前国内电解铝运行产能 4207.3 万吨。运行产能较上周略有增加，但地震以及多地大雪使部分地区运输受限，运输时间延长，在途库存增加，铝锭社会库存继续减少。本周铝锭社会库存下降 2.7 万吨至 41.1万吨，库存低位去化驱动价格上涨。此外周内几内亚首都油库爆炸事件持续发酵，几内亚柴油供应短缺已造成部分铝土矿开采中断或减产，在柴油无有效供应补充的情况下，减停产的情况或增多，氧化铝价格受此催化大涨，情绪上推动电解铝价格同步上涨。当前为行业需求淡季，基本金属库存持续去化，表明需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业、五矿资源。 贵金属：乐观交易延续，金价高位震荡。周内金价微涨，收盘于 2064.5 美元/盎司。周四美国劳工部公布的数据显示，截至 12 月 16 日当周初请失业金人数 20.5 万人，预期 21.5 万人，前值 20.2 万人。初请失业金人数低于预期，表明劳动力市场仍具有弹性。随后周五美国商务部发布 11 月 PCE 物价指数，剔除食物和能源后的 11 月核心 PCE 物价指数同比增速回落至 3.2%，前值为 3.5%，不及市场预期的 3.3%，为 2021 年 4 月以来的最低水平；环比增长 0.1%，同样不及预期的 0.2%，通胀超预期降温，强化了美联储明年降息前景。由于金价前期或已交易部分乐观预期，周内波动幅度相对较小。我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：银泰黄金、中国黄金国际、山东黄金、赤峰黄金。 小金属：钨价偏强，看涨气氛浓郁。截止到 12 月 21 日，65 度黑钨精矿均价在 12.25 万元/吨，较上周同期均价上调 0.05 万元/吨；仲钨酸铵在 18.1 万元/吨，较上周同期均价上调 0.05 万元/吨。新一轮大型钨企长单报价表现较好，场内看稳、看涨气氛浓郁。宏观层面，库存周期见底曙光渐现，机床周期上行趋势不减：10 月产成品存货增速 2%，去库接近历史底部区间；9 月以来，中国机床产量增速连续三个月保持在扩张区间，11 月产量增速 21.3%。伴随宏观数据转好、信心逐渐提振，以钨为代表的顺周期金属值得关注。建议关注：株冶集团，锡业股份，中钨高新，厦门钨业。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -14%-9%-4%1%6%11%16%21%2022-122023-042023-08金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜价重心上移，现货升水表现分化 ................................................................................ 4 1.2. 铝：铝价上涨，终端需求向好预期+库存低位对现货铝价有所支撑 .......................... 4 1.3. 贵金属：金银价格上涨，美元疲软帮助金银价格整体震荡偏强运行 ......................... 5 1.4. 铅：内外铅价上涨，短时铅价或仍以区间内震荡为主 .................................................... 6 1.5. 锌：锌价震荡高走，短期预计沪锌或震荡偏强运行 ......................................................... 7 2. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种......................................... 8 2.1. 锂：金属锂走势欠佳，碳酸锂价格下跌 ................................................................................ 8 2.2. 钴：钴精矿价格下跌，国内金属钴行情偏稳运行 .............................................................. 8 2.3. 锡：伦锡市场价格上涨，国内锡精矿价格震荡偏强 ......................................................... 9 2.4. 钨：钨价偏强，场内看稳、看涨气氛浓郁 .......................................................................... 10 2.5. 钼：钼市向好运行，钼价宽幅上行 ....................................................................................... 11 2.6. 锑：国内锑锭价格小幅上涨，场内整体价格变化以小幅试探调整为主 .................. 12 2.7. 镁：金属镁市场价格偏弱运行，后市继续关注下游需求 ......................................