计算机行业科创板系列二十二：罗克佳华，物联网大数据服务先行者

1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 预期。 请务必阅读正文之后的信披露和责申明 计算机 强于大市 强于大市 维持 2019年05月19日 （ 评级） 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001 科创板系列二十二：罗克佳华，物联网大数据服务先行者 行业专题研究 风险提示：研发投入力度较低；收入区域集中风险；产品区域拓展进度不及预期；IPO不及摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 物联网大数据服务先行者，盈利能力持续提升 公司是国内领先的物联网大数据服务企业，深耕物联网领域十余年，产品覆盖物联网全产业链。公司持续推动产品技术迭代创新，物联网大数据服务高速发展，成为公司营收增长主要推动力，促进公司盈利能力持续提升。 产学结合典范，不断拓展产品区域覆盖 公司由三位“千人计划”专家领衔，公司董事长亦为“千人计划”专家出身，具有强大的技术基因，并开创了 “佳华六步”模式，建立了共同研发、协同创新到引导应用领域发展的正向循环。公司立足山西、北京等既有优势区域，不断拓展产品的区域覆盖，区域覆盖力度未来有望持续加强。 持续聚焦提供更优质的物联网大数据服务 较物联网解决方案，物联网大数据服务更注重运营。公司大力发展面向智慧环保的大数据服务，在数据采集和技术结合等方面不断优化，智慧环保获得大发展，并为智慧城市相关领域的大数据服务业务形成了引流效果。公司未来将进一步推动AI与物联网大数据融合，提供更优质服务。 风险提示：研发投入力度较低；收入区域集中风险；产品区域拓展进度不及预期；IPO不及预期。 3 1、物联网大数据服务先行者，盈利能力持续提升 1.1 物联网大数据服务先行者，不断探索上层服务与应用 •公司是国内领先的物联网大数据服务企业，主要产品包括物联网解决方案和物联网大数据服务两大类。 •公司基于智能终端研发生产、数据采集、数据融合、数据分析、大数据 AI 服务为一体的物联网解决方案，持续向物联网上层应用场景探索，不断拓展面向智慧环保、智慧城市的物联网大数据服务应用。 图1 公司产品体系 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 4 1、物联网大数据服务先行者，盈利能力持续提升 1.2 深耕物联网领域，持续推动技术迭代创新 图2 公司发展历程 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 •公司深耕物联网领域十余年，建立了较强的行业竞争力，目前已拥有国际软件能力成熟度认证评估的最高资质 CMMI 5 资质，产品覆盖物联网全产业链。 •公司持续推动技术迭代创新，促进人工智能、大数据等技术融合。公司于2013年至2015年将大数据和物联网技术运用至智慧环保领域，开创物联网大数据服务商业模式。2016年以来，公司加快了从物联网解决方案向物联网大数据服务的迭代升级，基于IOT平台和云链数据库，不断将AI技术融入公司产品。 2009年至2012：技术发展阶段 物联网应用推广，为发改委、农业部、住建部和生态环境部提供能耗监测系统、优质农产品溯源系统等系统。 2013年至2015年：技术转型阶段 将大数据和物联网技术，运用至智慧环保领域，开创“物联网终端铺设获取数据-运营维护-利用环境数据智能分析”的物联网大数据服务商业模式。 2016 年至今：技术持续迭代创新 建设云链数据库，逐渐将人工智能技术与大数据服务相结合，构建全国大气环境大数据 AI 体系。 2004年至2008年：技术初创阶段 致力于自动化控制中心的研发，在引黄供水工程中，搭建 了供水自动化控制体系。 5 1、物联网大数据服务先行者，盈利能力持续提升 1.3 物联网大数据服务业务促公司盈利能力提升 图3 公司主营业务收入及归母净利润情况 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 •物联网大数据服务为公司营收增长主要推动力。2016年至2018年，公司物联网大数据服务收入由4097万元大幅增长至1.41亿元，智慧城市与智慧环保业务相继推动公司总体营收平稳增长。 •物联网大数据服务占比提高，带动公司盈利水平持续提升。物联网大数据服务占主营业务收入比重逐年提升，由2016年的14.13%提升至2018年的36.28%。物联网大数据服务毛利率水平较高，其占比提升推动了公司盈利水平持续提升，整体毛利率持续向好，净利润于两年内实现翻番。 图4 公司各项业务毛利率情况 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 6 2、产学结合典范，不断拓展产品区域覆盖 2.1 三位“千人计划”丏家领衔，业务模式成熟 •公司由三位“千人计划”专家领衔，具有强大的技术基因。公司技术委员会由三位“千人计划”专家主持工作，且公司董事长亦为“千人计划”专家出身。目前，公司已与天津大学、华中科技大学、中国人民解放军军事科学院等多家高校、科研院所建立了“产学研用”相关合作。 •公司业务模式成熟。公司开创了“需求挖掘、创新研发、标杆示范、数据运营、行业标准、需求引导”的“佳华六步”模式，建立了从产、学、研、用的共同研发、协同创新到引导应用领域发展的正向循环。 资料来源：招股说明书、官网 、天风证券研究所 表1 公司“千人计划”专家情况 姓名 地位 专长 任职 李玮 第二批国家“千人计划”专家、国家特聘专家、北京市“海聚人才”专家、山西省“百人计划”专家 物联网大数据 董事长、总经理、技术委员会主任委员 吴晓闯 国家“千人计划”特聘专家、国家特聘专家、北京市“海聚人才”专家、山西省“百人计划”专家 算法模型建立 董事、技术委员会副主任委员 陶波 国家“千人计划”特聘专家、国家特聘专家、北京市“海聚人才”专家、山西省“百人计划”特聘专家 云计算、人工智能 技术委员会副主任委员 图5 “佳华六步”的创新性模式 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 7 2、产学结合典范，不断拓展产品区域覆盖 2.2 立足既有优势区域，不断拓展产品的区域覆盖 图6 公司收入的区域分布情况 •山西、北京为公司既有优势区域，树立了多个标杆项目。山西太原智慧环保入围中国信息通信研究院评选的“2018 年智慧城市城市治理领域十大优秀解决方案”。 •公司持续加强产品区域拓展。公司物联网大数据服务业务从2016年的集中于山西北京两地已拓展至国内多个省市，收入区域占比上看，2016年至2019年Q1除华北以外地区占比不断提高。未来，公司在“大气环境 AI 大数据体系建设”募投项目中国，将持续加强区域覆盖力度。 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 业务/项目 区域拓展情况 物联网大数据服务业务 2016 年，公司该类业务主要集中于山西、北京两地，确认收入项目数量23 个。 2018 年，公司业务已覆盖山西、北京、山东、河南、浙江、广东等多个省份的县市，确认收入项目数量达 70 个。 大气环境 AI 大数据体系建设 以国家规划的 13 个大气污染防治重点区域、117 个重点监测城市为目标，新建 9 个区域运营机构，在现有的38 个服务城市基础上，再拓展 41个城市市场 表2 公司业务/募投项目区域拓展情况 资料来源：招股说明书、天风证券研究所 8 3、持续聚焦提供更优质的物联网大数据服务 3.1 较物联网解决方案，物联网大数据服务更注重运营 资料来源：招股说明书、