资产证券化：绿色车贷ABS产品发行情况与存续期表现

绿色车贷 ABS 产品发行情况与存续期表现 1 2023 年 12 月 中诚信国际 资产证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资一部 吕 博 010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 刘 昊 010-66428877-391 hliu.Terry@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 绿色车贷 ABS 产品发行情况与存续期表现 要点：  2023 年，国家继续出台多项稳定汽车行业健康发展、促进汽车消费的政策。在政策驱动下，我国汽车产销持续回暖，新能源汽车市场持续呈爆发式增长，新能源汽车零售贷款余额维持较快的增长；  发行规模方面，2023 年 1~9 月，绿色车贷 ABS 产品共发行 18单，发行规模 413.25 亿元，发行单数和发行规模均已超过 2022年全年，创历史新高；  发行利率方面，2023 年 1~9 月，AAAsf 级绿色车贷信贷 ABS产品、企业 ABS 产品和 ABN 产品与基准利率的平均利差分别为 6BP、91BP 和 59BP，信贷 ABS 产品高级别证券发行利差相对更低；  存续期表现方面，绿色车贷 ABS 产品和非绿色车贷 ABS 产品累计违约率表现趋同，整体处于较低水平，资产信用质量较高，同一发起机构发起的绿色车贷 ABS 产品和非绿色车贷 ABS 产品累计违约率基本未见显著差异。 中诚信国际特别评论 绿色车贷 ABS 产品发行情况与存续期表现 2 2023年，国家继续出台多项政策，以稳定汽车行业的持续健康发展，进一步促进汽车消费。我国汽车产销持续回暖，新能源汽车市场持续呈爆发式增长。在汽车金融公司零售贷款余额同比减少的背景下，新能源汽车零售贷款余额维持较快的增速。 新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，也是我国汽车产业高质量发展的战略选择。2023年以来，国家继续出台多项政策，以稳定汽车行业的持续健康发展，进一步促进汽车消费，挖掘消费潜力，更好发挥汽车消费对经济发展的基础性作用。2023年7月，国家发展改革委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，该通知提出优化汽车限购管理政策、加强新能源汽车配套设置建设、降低新能源汽车购置使用成本等10条稳定和扩大汽车消费的具体举措。2023年9月，工业和信息化部等七部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》，旨在促进汽车行业的持续健康发展。根据该方案，政府将采取一系列措施，从政策、市场、技术等多个角度支持扩大新能源汽车消费、稳定燃油汽车消费，全面推进汽车产业的稳定增长。 受益于汽车扶持政策和刺激消费举措，我国汽车产销持续回暖，购车需求得到进一步释放。根据中国汽车工业协会统计，2023年1~9月，我国汽车产销量分别为2,107.5万辆和2,106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。其中，新能源汽车持续爆发式增长，产销量分别为631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。根据乘联会数据统计，我国新能源汽车渗透率已经从2018年的4.8%上升至2023年1~9月的34.1%。 在汽车金融方面，近年来我国汽车金融渗透率不断提高，但相比欧美发达国家汽车金融渗透率，仍有较大的提升空间。2022年，我国汽车金融公司零售贷款余额7,852.58亿元，同比减少3.51%。其中，新能源汽车零售贷款余额1,025.35亿元，同比增加89.15%。在新能源汽车市场高速发展的带动下，新能源汽车零售贷款余额占汽车金融公司全部零售贷款余额由2021年的6.66%提高至2022年的13.06%。 中诚信国际特别评论 绿色车贷 ABS 产品发行情况与存续期表现 3 图1：2014~2022年汽车金融公司零售贷款余额 数据来源：中国银行业协会,中诚信国际整理 在新能源汽车市场爆发式增长的带动下，以新能源汽车贷款为基础资产的绿色车贷ABS产品发展迅速。近年来，绿色车贷ABS产品发行场所以银行间市场为主，发起机构愈发多元化；从发行利率来看，信贷ABS产品高级别证券发行利差相对更低。 在新能源汽车市场爆发式增长的带动下，以新能源汽车贷款为基础资产的绿色汽车贷款资产证券化产品（以下或简称“绿色车贷ABS产品”）发展迅速。2022年，绿色车贷ABS产品共发行14单，同比增长250.00%；发行规模合计291.29亿元，同比增长615.35%，在全部车贷ABS产品中占比13.35%。2023年，绿色车贷ABS产品热度不减，1~9月，绿色车贷ABS产品共发行18单，发行规模合计413.25亿元，发行单数和发行规模均已超过2022年全年，创历史新高。截至2023年9月末，我国绿色车贷ABS产品共发行37单，发行规模合计748.92亿元。其中，信贷ABS产品发行19单，发行规模合计584.06亿元，在全部绿色车贷ABS产品中占比77.99%；企业ABS产品发行10单，发行规模合计87.95亿元，占比11.74%；ABN产品发行8单，发行规模合计76.91亿元，占比10.27%。 中诚信国际特别评论 绿色车贷 ABS 产品发行情况与存续期表现 4 图2：截至2023年9月末我国绿色车贷ABS产品发行情况 数据来源：CNABS,中诚信国际整理 图3：截至2023年9月末我国绿色车贷ABS产品发行情况（按产品类型） 数据来源：CNABS,中诚信国际整理 从发起机构类型来看，绿色车贷ABS产品发起机构主要为汽车金融公司和融资租赁公司。传统车企中比亚迪凭借布局新能源领域较早、灵活性较强等优势，销量远高于其他新能源车企，广汽、上汽、一汽、长城、吉利、长安等车企通过营销体系建设、品牌收购、合资合作等方式推出多个新能源品牌，加快新能源汽车布局。造车新势力如蔚来、小鹏、理想等也凭借其先发优势和创新能力在新能源汽车市场中快速崛起。传统车企和造车新势力均通过旗下汽车金融公司、融资租赁公司等参与绿色车贷ABS的发行。截至2023年9月末，绿色车贷ABS产品的发起机构共19家，其中汽车金融公司7家，累计发起16单绿色车贷ABS产品，发行规模合计