通信行业一周谈：首款国产化110GHz薄膜铌酸锂电光调制器研制成功，Q3交换机市场稳步增长

海通通信一周谈：首款国产化110GHz薄膜铌酸锂电光调制器研制成功，Q3交换机市场稳步增长 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业首席分析师） SAC号码：S0850517090006 2023年12月21日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业数字化、工业/制造智能化、核心芯片、军工通信 2  核心推荐：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、中际旭创、华工科技、沪电股份、中国移动、中国电信、迪普科技、天孚通信；广和通、杰普特；光库科技、源杰科技、中瓷电子、长光华芯、紫光国微等！  1、行业数字化通信为基——国家力推下我国信息化水平不断提升，运营商及相关通信企业提供核心通信能力。其中：1）运营商：重点关注中国移动、中国电信、中国联通等。2）设备商：重点关注紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、迪普科技等。3）上游核心器件：光器件——重点关注华工科技、光库科技、天孚通信、中际旭创等；4）PCB——关注沪电股份、深南电路、生益电子等。 5）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；  2、工业/制造/应用智能化——信息化水平提升，将进一步促进下游行业智能化，加速生产效率提升。1）激光先进制造：重点关注长光华芯、光库科技、华工科技、杰普特、锐科激光、大族激光等。2）AIoT：重点关注广和通、华测导航、亿联网络、移远通信。3）激光雷达：重点关注光库科技、长光华芯、源杰科技、光迅科技、天孚通信等。4）工业互联网：关注中控技术、奥普特、凌云光等。  3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮——我国信息设备产业快速发展，但芯片仍依赖进口。通信芯片相关公司近年来不断加大研发投入提高产品自主性，实现了关键领域的领先布局。重点关注：紫光国微、光库科技、中瓷电子等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片、第三代半导体等相关公司。  4、军工需求向好——重点关注七一二、海格通信、盛路通信等相关企业。 风险提示：疫情及中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期。  23Q3交换机市场稳步增长。据光纤在线援引IDC，2023年第三季度全球以太网交换机市场同比增长15.8%，达到117亿美元。同时，全球企业和服务提供商(SP)路由器市场同比下滑9.4%，达到37亿美元。据讯时光通讯援引Dell‘Oro Group，2023年Q3全球园区交换机销售额同比增长24%，2.5/5.0Gbps端口在2023年第三季度同比增长两倍以上。  华为手机业务复苏推动可穿戴设备销售。据电子时代公众号援引Canalys最新发布的《2023年第三季度全球智能可穿戴腕带设备关键市场制造商排名》报告，第三季度全球可穿戴腕带设备的出货量达到了5100万台。在全球市场中，苹果继续占据领先地位，市场份额为17%。然而，由于成熟市场需求疲软以及新产品发布时间的推迟，苹果的出货量同比下降了12%。华为手机业务的复苏进一步强化了其生态体系，推动其可穿戴腕带设备的出货量同比增长了45%，位居第三。  首款国产化110GHz电光调制器研制成功。据讯石光通讯网，首款国产化 110GHz 电光强度调制器产品在国家信息光电子创新中心(NOEIC)研制成功，并获多家产业客户验证和订购。该调制器以国产薄膜铌酸锂芯片为核心，可在 C 和 L 波段工作，具有超高带宽、超高速率、低啁啾、低驱动电压、高线性度等特性，其 3dB 带宽高达 110GHz，是我国首款带宽突破 110GHz 的电光调制器产品。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 首款国产化110GHz薄膜铌酸锂电光调制器研制成功，Q3交换机市场稳步增长 4 行业重要公告  星网锐捷:关于首次回购公司股份的公告 2023年12月14日，公司首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量为1059999股，占公司目前总股本的0.1788%。  力合微:关于公司财务总监辞职的公告 董事会于近日收到公司财务总监周世权先生递交的书面辞职报告，周世权先生因个人原因辞去所担任的公司财务总监职务，辞去财务总监职务之后继续在公司担任其他职务。  源杰科技:首次公开发行部分限售股上市流通的公告 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的部分限售股、战略配售限售股及限售期间实施资本公积转增股本增加的股份，限售股股东数量为29名。其中，战略配售限售股数量为1634939股，占公司股本总数的比例为1.93%，对应限售股股东数量为1名；除战略配售股份外，本次上市流通的限售股数量39149271股，占公司股本总数的比例为46.15%，对应限售股股东数量为28名，上市流通日期为 2023 年 12 月 21 日。  四方光电:关于收到客户项目定点通知书的自愿性披露公告 近日收到1家欧洲著名主机厂（根据与上述客户签署的保密协议，不能披露客户的具体名称）1个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级AQS空气质量传感器总成，根据上述客户预测，上述1个项目定点包括4个车型平台，本次定点项目从2025年开始交付，预计生命周期为10年，总金额约为1.27亿元。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业模拟投资组合 表：12月通信行业模拟投资组合（组合标的：紫光股份30%、中际旭创30%、锐捷网络20%、中国移动20%. 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2023E PE根据12月15日收盘价计算 5 所属板块 公司简称 权重 股价 （元） 市值 （亿元） 2021 EPS （元） 2022 EPS （元） 2023E EPS （元） 2023E PE （倍） ICT网络设备龙头 紫光股份 30% 20.28 580 0.75 0.75 0.82 25 光模块 中际旭创 30% 110.05 884 1.09 1.52 2.07 53 网络服务设备 锐捷网络 20% 40.91 232 0.81 0.97 0.68 60 运营商 中国移动 20% 92.65 19817 5.42 5.87 6.31 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海通通信12月行业投资组合表现 表：通信行业模拟投资组合行情回顾（12月份组合） 资料来源：WIND（收盘价截至12月15日），海通证券研究所 •上周（12月11日-12月15日），WIND通信板块下跌1.86%，投资组合个股平均下跌2.88%，组合收益下跌3.25%（含权重）。12月以来，WIND通信板块上涨1.17%，投资组合个股平均上涨6.26%，组合收益上涨6.64%（含权重）。 6 股票代码 公司简称 权重 上周涨幅（%） 12月以来涨幅（%） 000938.SZ 紫光股份 30% -3.15 0.35 300308.SZ 中际旭创 30% -6.34 15.94 600941.SH 中国移动 20% 1.00 1.84 301165.SZ 锐捷网络 20% -3.03 6.93 组合个股涨幅平均 -2.88 6.26 月度模拟投资组合平均 -3.25 6.64 Wind通信板块 -1.86 1.17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 指数表现（12月11日-12月