家用电器23W48周度研究：23Q3基金重仓家电板块情况

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023 年 12 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 联系人 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:11 月奥维家电数据点评——23W50 周度研究》 2023-12-19 2 《家用电器-行业研究周报:双十一销售情况汇总&点评——23W47 周度研究》 2023-11-30 3 《家用电器-行业专题研究:成本下探-需求上行-规模效应正循环形成，Mini LED 或放量在即》 2023-11-26 行业走势图 23Q3 基金重仓家电板块情况——23W48 周度研究 周度研究聚焦：23Q3 基金重仓家电板块情况 23Q3 基金重仓家电板块力度稳中有升。23Q3 基金重仓家电意愿环比稳中有升，持股比例环比+0.2 pct，提升至 2.6%。23Q3 家电板块超配比例为+0.7%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，23Q3 白电板块占家电整体重仓市值的比例为 57%，环比-4.7 pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，23Q3 海尔智家基金重仓市值达61.3 亿元，美的集团达 98.9 亿元。23Q3 家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比+1.2pct 至 22%，其中三花智控重仓市值达 85.4 亿元，盾安环境重仓市值达 7.1 亿元。此外，基金对小家电、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+4.7/-0.3/-0.8pct，其中小家电板块比例增势向好。 白电：23Q3 白电板块在家电持仓中比重为 57%，环比-4.7 pct。个股角度，海信家电、海尔智家持仓比例有所提升。我们认为，年初以来消费者需求疲软、地产承压等不利因素，整体白电持仓略有下降。 黑电：23Q3 黑电板块在家电持仓中比重为 7%，环比-0.8 pct。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。 厨电：23Q3 厨卫电器板块在家电持仓中比重为 0.6%，环比-0.3 pct。20Q2-20Q4 基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1 年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但 22 年以来随着地产承压配置比例再次降低，23Q3 基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位 。 小家电：23Q3 小家电板块在家电持仓中比重为 12%，环比+4.7 pct。其中清洁电器板块，科沃斯持仓比例环比-0.5 pct，石头环比+3.8pct；厨房小家电板块，小熊电器持仓比例环比下降，环比-0.6pct；个护领域，飞科电器持仓比例环比+1.2pct。 家用零部件：23Q3 家用零部件板块在家电持仓中比重为 22%，环比+1.2 pct。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而获得较多基金配置，23Q3 三花智控、盾安环境持仓比例分别环比+0.7/+0.3pct。 投资建议：我们认为后续家电机会主要围绕三个方向：1）白电的稳健表现下，低估值高分红；2）出口链条中自主品牌或代工边际改善的投资机会（OPE&DIY）；3）国内可选品如扫地机/个护/投影仪等需求修复的投资机会；4）产业技术迭代的投资机会，如 miniled 在电视中的渗透可能进一步提升。 标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】/【美的集团】/【海信视像】/【格力电器】/【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】/【光峰科技】(与电子组联合覆盖)/【苏泊尔】；3）其他家电：如【盾安环境】(与机械组联合覆盖)/【公牛集团】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-122023-042023-082023-12家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：23Q3 基金重仓家电板块情况 我们按申万行业（2021）对 A 股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析 23 年 Q3 家电各板块、各标的的基金持股情况。 图 1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 2：2023Q3 申万一级行业总市值及增速情况（亿元）及环比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：2023Q3 申万二级家电行业总市值情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000银行医药生物电子电力设备食品饮料非银金融计算机机械设备基础化工汽车公用事业石油石化交通运输有色金属国防军工通信建筑装饰家用电器煤炭传媒房地产农林牧渔商贸零售轻工制造钢铁建筑材料环保纺织服饰社会服务美容护理综合-15%-10%-5%0%5%10%15%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000白色家电小家电家电零部件Ⅱ黑色家电厨卫电器照明设备Ⅱ其他家电Ⅱ23Q3市值（亿元，左）环比增速（右） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.1. 23Q3 基金重仓家电板块力度稳中有升 23Q3 基金重仓家电意愿环比稳中有升，持股比例环比+0.2 pct，提升至 2.6%。23Q3 家电板块超配比例为+0.7%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。 图 4：17Q1-23Q3 基金重仓家电板块水平 图 5：17Q1-23Q3 基金超配家电板块 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 分板块看，23Q3 白电板块占家电整体重仓市值的比例为 57%，环比-4.7 pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，23Q3 海尔智家基金重仓市值达 61.3 亿元，美的集团达98.9 亿元。23Q3 家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比+1.2pct 至22%，其中三花智控重仓市值达 85.4 亿元，盾安环境重仓市值达 7.1 亿元。此外，基金对小家电、厨房大电、黑电板块的重仓市值占家电整体重仓市值分别环比+4.7/-0.3/-0.8pct，其中小家电板块比例增势向好。 图 6：21Q1-23Q3 家电子行业持仓市值（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 0%2%4%6%8%10%家电重仓比例平均值-2%0%2%4%6%8%家电超配比例平均值050100150200250300350400450500白色家电厨卫电器黑色家电家电零部件