家用电器23W50周度研究：11月奥维家电数据点评

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023 年 12 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:双十一销售情况汇总&点评——23W47 周度研究》 2023-11-30 2 《家用电器-行业专题研究:成本下探-需求上行-规模效应正循环形成，Mini LED 或放量在即》 2023-11-26 3 《家用电器-行业研究周报:一图图解雪祺电气招股书，美国延长关税豁免 ——23W46 周度研究》 2023-11-13 行业走势图 11 月奥维家电数据点评——23W50 周度研究 白电：线下渠道实现高增长，空调线上渠道延续正增长 奥维云网数据显示，23M11 空调线上/线下销额分别同比 1.9%/22.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.3%/31.5%，洗衣机线上/线下分别同比-18.9%/38.6%。空调、冰箱、洗衣机线下渠道均实现了 20%以上的增长，我们认为是由于去年同期疫情影响，消费者普遍居家无法出门购买从而导致基数较低。 年累计数据来看，23M1-M11 空调线上、线下销额同比分别为+17%和+3.7%，线上渠道量价齐升，线下渠道价增量减；冰箱线上、线下销额同比分别为+3.7%和+7.4%，冰箱线上渠道价增幅度较大，抵消了销售量下滑的负面影响，销额实现正增长；洗衣机线上、线下销额同比-9.9%/+5.8%，洗衣机线上渠道承压，销额、销量均出现双位数下滑。 厨房大电：消费潜力释放，呈良好复苏态势 根据奥维云网数据，线下渠道方面，分渠道看，23M11 厨房大电全品类线下渠道出现超过 50%的增长，我们认为线下渠道的高增长是由于去年同期疫情封控导致送装环节受阻，形成低基数所引起。线上渠道方面，油烟机和燃气灶等传统厨房大电品类销额增速表现较好，单月销额分别同比+16.6%/16.3%，23M1-M11 累计销额同比+7.8%/+4.1%；洗碗机线上表现较为平稳，23M11 线上销额同比+10.2%，23M1-M11 累计销额同比+2.3%。集成灶 11 月单月销额增速表现保持低迷，线上 11 月单月同比下滑 25.7%，全年累计下滑 15.7%，我们预计主要因为前期地产数据较弱，且集成灶品类与新房销售依赖度较传统烟灶更高所致。价格端，除集成灶线上渠道以外，所有品类价格端皆存在一定幅度的增长。年累计数据来看，燃气灶、洗碗机线上提价幅度较高（均超过 8 个点）。 厨房小电：23 年以来整体阶段性承压，均价呈下行趋势 根据奥维云网数据，23M1-M11 列示厨房小家电品类销额皆出现不同程度的下滑；其中，空气炸锅 23M11 单月销额同比-61.8%、23M1-M11 累计销额同比-52.0%，在高 基 数 影 响 下 存 在 较大幅度下滑。从价格端来看，空气炸锅、电压力锅、破壁机、电炖锅均价 M11 单月同比下滑 9.0%/3.7%/7.4%/9.2%，行业整体均价呈下行趋势。 清洁电器：洗地机品类 23 年以来整体表现稳健向好 根据奥维云网线上数据显示，23M11 清洁电器行业销额同比-8.2%，其中扫地机器人同比-3.9%、洗地机同比+0.8%；23M1-M11 清洁电器销额同比-0.2%，其中扫地机器人同比+3.1%、洗地机同比+13.6%。洗地机品类仍然是拉动清洁电器的最大助力者，23M1-M11 出现放量增长（销额/销量分别同比+13.6%/+35.6%）。 投资建议：后续家电的投资主要围绕四个方向 1）白电的稳健表现下，低估值高分红的投资机会；2）出口链条中自主品牌或代工边际改善的投资机会（OPE&DIY）；3）国内可选品如扫地机/个护/投影仪等需求修复的投资机会（科沃斯、极米、倍轻松等）；4）产业技术迭代的投资机会，如 mini led 在电视中的渗透可能进一步提升（兆驰、聚飞、芯瑞达等）。 标的方面，建议关注：1）大家电：如【海信家电】、【美的集团】、【海信视像】、【格力电器】、【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】、【光峰科技】（与天风电子组联合覆盖）、【苏泊尔】；3）其他家电：【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【公牛集团】。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 -14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-122023-042023-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：11 月奥维家电数据点评 1.1. 品类端：低基数下大家电线下渠道高增，厨小电阶段性承压 图 1：11 月家电分品类销售情况 资料来源：奥维云网（AVC），天风证券研究所 ➢ 白电：线下渠道实现高增长，空调线上渠道延续正增长 奥维云网数据显示，23M11 空调线上/线下销额分别同比 1.9%/22.6%，冰箱线上/线下销额分别同比-1.3%/31.5%，洗衣机线上/线下分别同比-18.9%/38.6%。空调、冰箱、洗衣机线下渠道均实现了 20%以上的增长，我们认为是由于去年同期疫情影响，消费者普遍居家无法出门购买从而导致基数较低。 年累计数据来看，23M1-M11 空调线上、线下销额同比分别为+17%和+3.7%，线上渠道量价齐升，线下渠道价增量减；冰箱线上、线下销额同比分别为+3.7%和+7.4%，冰箱线上渠道价增幅度较大，抵消了销售量下滑的负面影响，销额实现正增长；洗衣机线上、线下销额同比-9.9%/+5.8%，线上渠道承压。 ➢ 厨房大电：消费潜力释放，呈良好复苏态势 根据奥维云网数据，线下渠道方面，23M11 厨房大电全品类线下渠道出现超过 50%的增长，我们认为线下渠道的高增长是由于去年同期疫情封控导致送装环节受阻，形成低基数所引起。线上渠道方面，23M11 油烟机和燃气灶等传统厨房大电品类销额增速表现较好，单月销额分别同比+16.6%/16.3%，23M1-M11 累计销额同比+7.8%/+4.1%；洗碗机线上表现较为平稳，23M11 线上销额同比+10.2%，23M1-M11 累计销额同比+2.3%；集成灶 11 月单月销额增速表现保持低迷，线上 11 月单月销额同比下滑 25.7%，全年销额累计下滑 15.7%，我们预计主要因为前期地产数据较弱，且集成灶品类与新房销售依赖度较传统烟灶更高所致。价格端，除集成灶线上渠道以外，所有品类价格端皆存在一定幅度的增长。年累计数据来看，燃气灶、洗碗机线上提价幅度较高（均超过 8 个点）。 ➢ 厨房小电：23 年以来整体阶段性承压，均价呈下行趋势 家电品类23M11 销额（亿元)销额同比销量（万台）销量同比均价(元/台)均价同比23M1-11销额（亿元)销额同比销量（万台）销量同比均价(元/台)均价同比 白电线上77.071.9%251.635.6%3063-3.5%线上934.