图解本周A股估值风格变化

图解本周A股估值风格变化证券研究报告长城证券产业金融研究院分析师汪毅执业证书编号：S1070512120003研究助理杨博文 从业证书编号：S1070122080042 2023年12月16日◆ 核心观点◆ A股：本周科创50指下跌2.4%，创业板指下跌1.5%，上证50指下跌4.6%，中证500指下跌1.4%，全部A股估值下跌0.9%，沪深300指下跌1.4%。◆ 港美股：恒生指数的市盈率从8.06倍上涨到8.24倍，涨幅2.25%；恒生科技的市盈率从18.46倍上涨到18.88倍，涨幅2.28%。标普500的市盈率从22.03倍上涨到22.44倍，涨幅1.88%；纳斯达克指数的市盈率从27.14倍上涨到27.61倍，涨幅1.72%。◆ 大小盘与成长价值：中小100和沪深300的市盈率比值从1.65倍上升到1.67倍。大小成长股相对价值股估值有所下降，大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.41倍下降到2.30倍，小盘从1.69倍下降到1.55倍；中盘从1.27倍上升到1.37倍。◆ 风格切换：金融类行业市盈率上涨幅度最大，为0.1%，成长类行业市盈率下降1.1%，周期类行业市盈率下降0.5%，稳定类行业市盈率下降0.1%，消费类行业市盈率下降2.1%。◆ 风险提示：股票市场风险、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险等。2www.cgws.com1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院12月15日，全部A股的市盈率从13.48倍下降到13.35倍，市净率从1.68倍下降到1.67倍，全A(除金融,石油石化)的市盈率从19.37倍下降到19.18倍，市净率从2.40倍下降到2.37倍。图表：全部A股市盈率www.cgws.com3图表：A股（除金融石油石化）市盈率19.18151719212325272931PE_A股除金融石油石化负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差13.3510121416182022PE_沪深A股负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院沪深300和创业板综的市盈率分别为10.26倍和25.98倍，市净率分别为1.34倍和5.24倍。www.cgws.com4图表：沪深300指数指数市盈率图表：创业板指数市盈率25.9820304050607080PE_创业板负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差10.2657911131517PE_沪深300负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院恒生指数的市盈率从8.06倍上涨到8.24倍，涨幅2.25%；恒生科技的市盈率从18.46倍上涨到18.88倍，涨幅2.28%；恒生大、中、小型股指数以及恒生香港35指数的市盈率分别为7.66倍、6.73倍、6.73倍和12.28倍，分别上涨2.25%、1.24%、1.09%和4.59%。图表：港股主要指数估值位置www.cgws.com50.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换标普500的市盈率从22.03倍上涨到22.44倍，涨幅1.88%；道琼斯工业指数的市盈率从23.40倍上涨到23.50倍，涨幅0.44%；纳斯达克指数的市盈率从27.14倍下降到27.61倍，跌幅1.72%。从市盈率历史分位看，标普500指数市盈率高于1993年以来中位数，最新历史分位值为85.40%，较上周上涨2.50pp；道琼斯工业平均指数市盈率高于1993年以来中位数，历史分位值为86.80%，较上周上涨0.30pp；纳斯达克综合指数市盈率高于1993年以来中位数，历史分位值为49.70%，较上周上涨1.90pp。图表：美股主要指数估值位置www.cgws.com6数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换A股主要指数中，大盘指数市盈率均处于历史中位数附近，中小创指数市盈率持续低于历史中位数。其中，全A（除金融石油石化）市盈率历史分位值为15.40%，较上周下跌2.30pp；上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值为9.00%和1.40%，下跌2.00pp和下跌2.30pp；创业板指市盈率历史分位值为0.00%，下跌0.60pp；中小板指市盈率历史分位值为0.30%，下跌0.20pp。图表：A股主要指数估值位置www.cgws.com7数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换www.cgws.com8数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图表：各主要市场指数市盈率历史分位值A股上证综指沪深300万得全A万得全A(除金融、石油石化)创业板指中小板指9.00%1.40%10.30%15.40%0.00%0.30%美股道琼斯工业平均指数标普500指数纳斯达克指数86.80%85.40%49.7%港股恒生指数恒生大型股恒生中型股恒生小型股恒生中国企业指数恒生科技4.60%4.00%2.50%9.20%6.00%32.00%2.1 大小盘和成长价值本周中小100和沪深300的市盈率比值从1.65倍上升到1.67倍，市净率比值从2.25倍下降到2.12倍。图表：大小盘风格切换（月度）www.cgws.com9数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0123456PE(中小板/沪深300)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差2.1 大小盘和成长价值本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.41倍下降到2.30倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.27倍上升到1.37倍，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.69倍下降到1.55倍。图表：大盘成长与大盘价值比较（月度）www.cgws.com10图表：中盘成长与中盘价值比较（月度） 图表：小盘成长与小盘价值比较（月度）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院2.570123456PE(成长/价值)PB(成长/价值)PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差大盘1.280.000.501.001.502.002.500.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.5PE(成长/价值)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差PB(成长/价值)，右中盘1.550.00.51.01.52.02.53.03.50.511.522.533.5PE(成长/价值)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差PB(成长/价值)，右小盘2.2 行业风格切换金融板块市盈率6.34倍，比2011年以来的中位数（下同）低1.47倍标准差；市净率0.55倍，比中位数低2.27倍标准差。周期