电子：AIPC有望拉动PC出货，高通抢先发布X Elite关注其生态链机会

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券研究报告 2023 年 12 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 刘奕司 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110004 liyisia@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《电子-行业专题研究:周期相对底部全面看好电子行业》 2023-11-15 2 《电子-行业专题研究:电子行业三季度总结》 2023-11-05 3 《电子-行业专题研究:如何理解云厂商 Capex 及其对算力建设景气度的影 响？》 2023-08-14 行业走势图 AIPC 有望拉动 PC 出货，高通抢先发布 X Elite 关注其生态链机会 具有本地化运行大模型能力是真正 AIPC 所需，大算力 NPU 是端侧未来趋势 具备本地化运行大模型能力的 PC 符合未来产业趋势，需要 SOC具备大算力 NPU 能力。我们认为整体算力达到 45TOPS 及以上可以顺利在本地运行生成式 AI LLM（大型语言模型），并将成为 Windows 12 的重要驱动力。高通领先“X86 架构”阵营和苹果阵营，推出其最新处理器产品 (X Elite) ，抢占 AIPC 市场。 AIPC 拉动 PC 市场成长，高通抢占先机关注相关生态链公司 2024 年 AI PC 快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AI PC 有望拉动 PC 市场进入新一轮增长。IDC 预测，AI PC 在中国 PC 市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于 2027 年达到 81%，成为 PC 市场主流。其中，AI 台式机和 AI 笔记本电脑的出货量将在 2024 年以后快速起势，于2027 年达到 PC（不含平板电脑）市场总量的 85%。 高通首发旗舰型号骁龙 X Elite 抢占 AIPC 市场，我们认为将有望改变其在 PC 领域泛善可陈的局面。在 23 年，我们认为在 AIPC领域高通 CPU 出货量有望超过 X86。如果后续高通、微软以及更多生态内参与者可以加速 ARM 生态的完善和代码转换效率，X86 一家独大局面有望得到扭转。 建议关注：首发与 X Elite 适配的 PC OEMs 厂商：联想集团、小米集团，高通生态链企业：中科创达、希荻微； PC 产业链相关公司：翰博高新、杰华特、帝奥微、雷神科技等 风险提示：AIPC 需求不及预期、X86 推出产品晚于预期、高通新产品市场接受度低于预期 -14%-9%-4%1%6%11%16%2022-122023-042023-08电子沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本地化运行大模型能力是真正 AIPC 所需，ARM 阵营有望取得短期先机 近期英特尔于美国当地时间周四在纽约举行的“AI Everywhere”活动上奉上了新的 AI 硬件，正式推出了 AI PC 处理器，即代号 Meteor Lake 的新型酷睿 Ultra 处理器。酷睿 Ultra 处理器将有三种不同的配置，分别是酷睿 Ultra 5、酷睿 Ultra 7 和酷睿 Ultra 9。英特尔表示，与 AMD Ryzen 7 7840U、高通骁龙 8cx Gen 3 和苹果自研 M3 芯片等笔记本电脑处理器相比，酷睿 Ultra 7 165H 芯片的多线程性能提高了 11%。与之前的英特尔酷睿 i7-1370P 相比，它的功耗降低了 25%，比 AMD 的 Ryzen 7 7840U 的功耗降低了 79%。此次 Intel 第一次在CPU 中引入 NPU，从而可以适应未来搭载大模型的能力。但是短期看 Ultra7 NPU 算力能力有一定不足，Ultra9 及以上产品有望达到真正 AIPC 要求。 图 1：Intel Core7 性能比较情况 资料来源：腾讯科技、天风证券研究所 ARM 阵营在 23 年的 AIPC 竞争中有望超过 X86 阵营。具备本地化运行大模型能力的 PC符合未来产业趋势，目前我们认为仅高通骁龙 X Elite 具备本地化运行大模型能力，其重要特点为在传统 CPU 设计中加入大算力 NPU,从而可以支持本地化运行大模型能力。根据高通提供的信息显示，高通采用全新 Hexagon NPU 最高可提供 45 TOPS（每秒万亿次运算）算力，整体算力达到 75TOPS,可在本地运行超过 13B 参数的生成式 AI LLM（大型语言模型），并将成为 Windows 12 的重要驱动力。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 2：高通 X Elite NPU 性能情况 资料来源：IT 之家、天风证券研究所 反观 X86 阵营， Intel 正式推出了适合 AI PC 酷睿 Ultra 处理器，但因为 Ultra7 的 NPU 能力约为 5.7TOPS 左右（单核），整体 I7 呈现算力为 34TOPS 不足以使 AI PC 支持普通参数规模的本地模型推理。 图 3：Intel I7 整体算力情况 资料来源：Intel、tomshardware 官网、天风证券研究所 同时苹果 M3 也存在相同 NPU 算力不足问题，故我们认为高通率先推出符合真正 AIPC 产品的 CPU，有望帮助高通及其产业链公司在 PC 领域取得一定先机。 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 4：苹果 M3 芯片规格 资料来源：半导体行业观察公众号、anandtech 官网、天风证券研究所 2. AIPC 拉动 PC 市场进入增长，高通率先推出 X Elite 抢占 X86市场份额 2024 年 AI PC 快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AI PC 有望拉动 PC 市场进入新一轮增长。IDC 预测，AI PC 在中国 PC 市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于 2027 年达到 81%，成为 PC 市场主流。 图 5：未来几年电脑销量情况 资料来源：《AI PC 产业（中国）白皮书》IDC、联想，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 其中，AI 台式机和 AI 笔记本电脑的出货量将在 2024 年以后快速起势，于 2027 年达到 PC（不含平板电脑）市场总量的 85%。 PC 市场的增长来自消费与商用两部分市场的共同支撑。IDC 认为，在个人消费市场，AI PC 将缩短用户换机周期，加速换机潮的到来，同时改变 PC 市场的用户人群结构； 中小企业将借助 AI PC 加速智能化转型，优化客户体验，提升运营效率；而大型企业的变化将体现于更长的时间跨度，AI PC 将长期与大型企业智能化转型相结合，充分释放企业内部活力。 图 6：AI