传媒行业周观点：《元梦之星》上线高热度，AI／MR产业持续进展

传媒周观点：《元梦之星》上线高热度，AI/MR产业持续进展证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn010-85156448SAC编号：S1440519060002SFC编号：BQI330发布日期：2023年12月16日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。研究助理：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cn1核心观点本周传媒指数，继续逆势上涨2.5%，年末传媒情绪仍然高涨，11月至今指数上涨16%。当前思路：1）短期看弹性：仍在低位+有AI/MR催化；2）长期看稳健：明年有α、能看增长的公司。1、AI应用：OpenAI、谷歌持续迭代能力据Reddit，OpenAI的新一代模型GPT4.5有可能发布；谷歌持续发力多模态，包括文生图Imagen2、AI音乐MusicFX。此外，OpenAI将向德国媒体Axel Springer付费使用内容。南方传媒（花城艺测升级为薪火美育）、巨人网络（AI推理游戏布局）、盛天网络（给麦持续迭代）、焦点科技（付费增长稳健）。2、MR：苹果MR发售将近苹果Vision Pro将在北美地区于1月线下发售，iPhone有望全系列支持空间视频拍摄功能。恺英网络（VR游戏将上线）、恒信东方（三款VR游戏已上线）、丝路视觉（裸眼AR布局），关注罗曼股份、风语筑、凡拓数创。3、游戏：《元梦之星》热度高，看好低位/有反转1）我们多次重申腾讯看好《元梦之星》热度+流水，A股映射公司包括：衍生品奥飞娱乐、派对游戏巨人网络、AI+UGC恒信东方、掌趣科技。2）重视低位置、明年有反转机会的公司，包括完美世界（P5/诛仙世界预期高）、星辉娱乐（冒险岛+三国群英传2）、（治理完善，少年西游记2获版号）、电魂网络（布局AI bot）。4、顺周期：看好梯媒杠杆与潮玩出海近期顺周期标的股价均有调整，但我们长期看好分众传媒（明年提价+国货客户持续提升+经营杠杆）、泡泡玛特（出海势能高，单店收入/利润率高于国内）。此外关注芒果超媒（剧集能力系统性提升，看会员增长）。2市场走势回顾1）A股方面：本周申万传媒指数上涨2.47%，位列31个行业正数第1。此外，电子(申万)/计算机(申万)/通信(申万)的涨跌幅分别为-1.01%/-1.48%/-2.33%，全行业排名分别为正数第22/正数第24/正数第29。 上证综指下跌0.91%，深证成指下跌1.76%，创业板指下跌2.31%。2）港股方面：恒生科技指数上涨2.02%，恒生指数上涨2.8%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数上涨2.5%，纳指上涨2.48%。（美股截至12月14日收盘价）3 近期，谷歌在AI模型、应用领域进行了密集更新，多方面对标OpenAI或微软，海外竞争加剧。 1）多模态大模型对标GPT4，Bard访问量或系Gemini带动。谷歌上周发布的Gemini模型，具备强大图像理解能力，并可反馈相应的文本回答、规划建议、音乐等内容，并于同期开始支持ChatGPT竞品Bard的运作。据Similarweb，Bard网页版在12/6-12/12的访问量约9000万，环比上周增长32%。 2）图像生成对标Dall-E3。与OpenAI的Dall-E3类似，谷歌最新的AI文生图工具Imagen2，能准确理解复杂抽象的语言指令，生成高度逼真写实的图像。 3）音频生成工具上新。谷歌近期推出AI音乐创作工具MusicFX，基于谷歌发布的MusicLM模型，用户仅需几句话，即可生成各种类型的音乐，支持调整音调、节奏和音量，可以添加混响、回声等效果。 4）视频生成有两款在研工具。谷歌早在去年10月就发布两款AI视频工具，目前仍在开发中，ImagenVideo能基于文本，生成 1280*768 分辨率、每秒 24 帧的高保真度视频，还具有高度的可控性和世界知识； Phenaki则可基于连贯的文本描述，生成相应的连贯的视频。 5）办公对标微软Copilot。谷歌办公助手Duet AI在8月底正式引入Workspace办公应用，能生成文案、PPT、邮件，处理Excel，最新推出的Duet AI for Developers，也可用于代码补全，对标GitHub Copilot。 作为全球AI龙头，谷歌追赶OpenAI的速度迅猛，竞争更趋白热化，利好AI产业链尤其下游应用生态，也关注OpenAI GPT4.5等更强模型迭代。 重点关注：1）多模态是重要发展方向：易点天下，焦点科技，万兴科技，盛天网络，巨人网络，掌趣科技，因赛集团，视觉中国，汤姆猫；2）谷歌产业链：易点天下，蓝色光标，省广集团。谷歌AI全方位发力、GPT 4.5有望推出，利好应用开发4 近期据金融界，德国媒体巨头Axel Springer与OpenAI签署了一份多年期许可协议，OpenAI将付费使用前者出版物的内容，以回答ChatGPT用户的提问，并用于AI训练。 1）涉及出版物内容：Axel Springer出版物包括美国Politico、Business Insider，及欧洲Bild和Welt等知名媒体。 2）具体合作方式：Axel Springer出版物中的信息被ChatGPT用于回答用户问题时，将在回答下方列出索引链接，以确保引用网站获得补偿和流量。 我们认为，在未来，优质的图文版权、IP内容，均有望以类似方式被大模型使用，同时获得收益与流量。相关公司： 1）教材教辅语料：凤凰传媒，中南传媒，南方传媒，山东出版； 2）专业数据库：中国科传，中信出版，中国出版； 3）文学语料：中文在线，掌阅科技； 3）图片影视版权：视觉中国，捷成股份，华策影视； 4）IP：上海电影，奥飞娱乐，汤姆猫； 5）媒体语料：新华网，人民网，川网传媒，华媒控股。OpenAI向出版内容付费，重申版权/IP/数据价值51、2023年国内游戏、手游市场均创历史新高，看好后续稳健发展 整体游戏市场：首次突破3000亿关口，23年实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%；游戏用户规模为6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。收入同比增长并创新高的主因包括：疫情期间诸多负面因素明显消退，用户消费意愿和能力有所回升；游戏新品集中面市并有爆款出现，与长线运营产品共同撑起收入增长；普遍采用多端并发方式，对收入增长产生明显助益。 手游市场：创历史新高，23年实际销售收入2268.60亿元，同比增长17.51%；移动游戏用户规模约达6.57亿人，同比增长0.38%，近4年基本保持稳定。 出海市场：23年自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66亿美元，规模连续四年超千亿人民币，同比下降5.65%，受国际局势动荡、市场竞争剧烈以及隐私政策变动等因素影响。2、持续看好小游戏增量 23年小游戏市场规模预计300-400亿：据财联社，DataEye发布的报告显示，2023年小游戏市场规模预计超300亿元，2025年500亿可期，23Q3对比23Q1素材投放量实现翻