福蓉科技(603327)季度盈利逐步回升，布局新能源及汽车迎第二成长曲线

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 12 月 13 日 福蓉科技（603327.SH） 季度盈利逐步回升，布局新能源及汽车迎第二成长曲线 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,931 2,254 2,141 3,105 4,083 增长率 yoy（%） 16.7 16.7 -5.0 45.0 31.5 归母净利润（百万元） 293 391 337 433 562 增长率 yoy（%） -7.7 33.4 -13.8 28.5 29.6 ROE（%） 17.8 20.9 16.8 19.8 22.5 EPS 最新摊薄（元） 0.43 0.58 0.50 0.64 0.83 P/E（倍） 34.7 26.0 30.1 23.5 18.1 P/B（倍） 6.2 5.4 5.1 4.6 4.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 23Q3 单 季 度 归母净利润环比增长 10.04%， 符 合市场预期。 公司 2023 年前三季度营收 14.20 亿元，同比下降 14.41%，归母净利润 2.45亿元，同比下降 25.10%，扣非归母净利润 2.13 亿元，同比下降 21.72%。 23Q3 单季度营收 5.53 亿元，环比增长 22.96%，归母净利润 0.84 亿元，环比增长 10.04%，扣非归母净利润 0.79 亿元，环比增长 6.48%；毛利率22.64%，环比提升 0.58pct，净利率 15.28%，环比下降 1.79pct，扣非净利率 14.33%，环比下降 2.22pct，净利率环比下降主要系汇兑收益下降，扣非净利率环比下降主要系管理费用率和研发费用率小幅提升。 扎 根并专注于铝合金材料，依托国际品牌客户，奠定业绩基石。 公司主要收入来源为消费电子用铝合金材料，22 年收入占比为 90.7%。公司主要客户为国际一线手机品牌客户，是三星 S 系列、折叠屏系列等旗舰机型的主力供应商，也是苹果公司全球前 200 强供应商。据 TechInsights 数据，23Q3 三星、苹果智能手机出货量份额分别为全球第一及第二，随着三星、苹果新机的发布，公司业绩有望进一步成长。 同时，公司持续加强谷歌、华为、OPPO、联想、戴尔、小米、荣耀等其他品牌客户的业务拓展，如公司是谷歌 AI 手机 Pixel 8 和 Pixel 8 Pro 的主要供应商。公司在电子产品配件领域内深耕多年，研发能力国内领先，具有明显的客户资源优势，随着消费电子市场需求逐步回升，未来有望持续受益。 完 成托管协议签订，正式进入新能源及汽车业务，开启第二成长曲线。 12 月 2 日公司发布了《关于受托管理控股股东新能源及汽车相关业务和股权暨关联交易的进展公告》，公司与控股股东南平铝业签署了《业务托管协议》，与南平铝业、冶控投资签署了《股权托管协议》，这标志着公司正式进入新能源及汽车业务领域。公司有望以此为基石，新增新能源和汽车铝型材及新能源电池箱体等精深加工产品，成为新的重要增长点。 国 内领先铝合金基材供应商，首次覆盖给予“增持”评级。 IDC 预计 2024 年全球智能手机和 PC 出货量将分别同比增长 4%/4%，且随着下游品牌厂商持续推出 AI 手机及 AI PC，公司作为国内领先的铝合金材料供 应 商 有 望 优 先 受 益 ， 预 计 2023 年 ~2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为3.37/4.33/5.62 亿元，对应 23/24/25 年 PE 为 30.1/23.5/18.1 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风 险提示：行业风险；客户相对集中风险；汇率波动风险；存货风险等。 增持（首次评级） 股票信息 行业 电子 2023 年 12 月 12 日收盘价（元） 14.52 总市值（百万元） 9,840.06 流通市值（百万元） 9,840.06 总股本（百万股） 677.69 流通股本（百万股） 677.69 近 3 月日均成交额（百万元） 111.11 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 -14%-7%1%8%16%23%31%38%2022-122023-042023-082023-12福蓉科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 23Q3 单季度营收 5.53 亿元，环比增长 22.96%，归母净利润 0.84 亿元，环比增长 10.04%，扣非归母净利润 0.79 亿元，环比增长 6.48%；毛利率 22.64%，环比提升 0.58pct，净利率15.28%，环比下降 1.79pct，扣非净利率 14.34%，环比下降 2.22pct，净利率环比下降主要系汇兑收益下降，扣非净利率环比下降主要系管理费用率和研发费用率小幅提升。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 福蓉科技[603327.SH] - 财务摘要(单季) 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利 润表摘要 营业总收入 552.92 449.69 416.97 595.24 515.35 同比(%) 7.29 -14.44 -32.50 -0.29 -7.51 营业总成本 454.08 362.77 353.94 518.14 411.12 营业利润 93.79 89.12 70.83 69.09 104.06 同比(%) -9.88 -17.16 -37.37 -16.80 -4.40 利润总额 99.78 90.13 101.94 71.83 102.78 净利润 84.48 76.77 83.80 64.07 87.42 同比(%) -3.36 -46.64 -12.61 -11.77 -5.55 归属母公司股东的净利润 84.48 76.77 83.80 64.07 87.42 同比(%) -3.36 -46.64 -12.61 -11.77 -5.55 扣非后归属母公司股东的净利润 79.26 74.44 59.50 63.16 87.81 同比(%) -9.73 -18.05 -36.51 -11.93 -3.80 EPS 0.12 0.11 0.16 0.12 0.17 现 金流量表摘要 销售商品提供劳务收到的现金 419.64 490.45 549.20 657.86 583.16 经营活动现金净流量 -45.81 1