行业景气度观察系列12月第2期：生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.12 生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解 ——行业景气度观察系列 12 月第 2 期 本报告导读： 新房销售继续磨底，乘用车销售符合预期，经销商库存压力有所缓解；浮法玻璃、煤炭港口去库加速，工业金属价格震荡；居民出行活跃度环比回落，货运物流景气回升。 摘要： [Table_Summary]  生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解。上周（12.04-12.10，下同）中观景气表现分化，结构性亮点在于部分行业供给端出现了积极变化，如 11 月能繁母猪去化加速、汽车经销商库存压力缓解、浮法玻璃、动力煤港口库存加速去化。结构性压力一方面在于需求端仍相对偏弱，新房销售并未显著改善，钢材、水泥等地产链相关资源品需求依旧偏弱；另一方面在于流感持续高发，居民出行活跃度，酒店、电影等服务消费需求依然承压。  下游消费：新房销售继续磨底，汽车库存压力缓解。上周 30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期-48.0%，10 大重点城市二手房成交面积较 19 年同期+2.3%，二手房销售增幅有所收窄；生猪价格周环比-1.5%，气温降低与南方腌腊支撑需求，11 月产能去化有所加速；11月我国乘用车零售环比/同比变化+2.4%/+26.0%，符合此前预期，汽车经销商库存压力有所缓解；服务消费需求偏弱，酒店入住率环比下滑，电影票房收入受优质影片供给影响环比回升。  周期制造：成本上涨推升钢价，浮法去库力度加大。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.2%/+2.7%，螺纹钢表观消费量较19 年同期-25.2%，需求依旧偏弱；浮法玻璃价格周环比+1.3%，企业库存去化有所加速；2）传统制造：发电量环比/同比变化+0.4%/-3.2%；汽车钢胎开工率维持高位，聚酯、涤纶长丝开工率环比回升，钢铁高炉、石油沥青、地炼等开工率环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+0.3%，寒潮将至提振需求预期，港口库存去化加速；SHFE 铜/铝价周环比-0.5%/-0.2%，海外宽松预期修正致使工业金属价格承压。  人流物流：出行活跃度环比回落，物流货运景气回升。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化-0.8%/+1.0%，较 19 年同期+7.8%/+0.9%；国内航班执飞架次周环比-2.5%，较 19 年同期-0.3%；全国整车货运流量指数周环比+0.3%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.0%/+1.3%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+3.3%/+1.0%；SCFI/BDI 指数周环比变化+2.1%/-22.2%，集运运价有所回升，港口完成货物吞吐量环比/同比变化-3.7%/+6.5%。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 成交换手回升，红利股息优势扩大 2023.12.09 工业生产韧性偏强，家空外销排产回升 2023.12.07 两融资金流入规模有所下降 2023.12.06 A 股定价状态与盈利预期变化-12 月第 1 期 2023.12.05 市场情绪略降，红利股息优势回升 2023.12.03 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：新房销售继续磨底，汽车库存压力缓解 ................................................................... 5 2.2. 中游制造：成本上涨推升钢价，浮法去库力度加大 ................................................................... 7 2.2.1. 基建地产链：成本上涨推升钢价，浮法去库力度加大 ..................................................... 7 2.2.2. 传统制造：汽车生产维持高位，纺服开工率环比回升 ..................................................... 8 2.3. 上游资源：寒潮预期推升煤价，工业金属价格震荡 ................................................................... 9 2.4. 物流人流：出行活跃度环比回落，物流货运景气回升...............................................................11 3. 风险提示........................................................................................................................................... 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化：生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解 生猪产能加速去化，汽车库存压力缓解。上周（12.04-12.10，下同）中观景气表现分化，结构性亮点在于部分行业供给端出现了积极变化，如11 月能繁母猪去化加速、汽车经销商库存压力缓解、浮法玻璃、动力煤港口库存加速去化。结构性压力一方面在于需求端仍相对偏弱，新房销售并未显著改善，钢材、水泥等地产链相关资源品需求依旧偏弱；另一方面在于流感持续高发，居民出行活跃度，酒店、电影等服务消费需求依然承压。 下游消费：新房销售继续磨底，汽车库存压力缓解。上周 30 大中城市商品房成交面积较 19 年同期-48.0%，10