食品饮料周报（23年第50周）：白酒逐步开启春节及2024年规划，大众品板块关注需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月11日超 配食品饮料周报（23 年第 50 周）白酒逐步开启春节及 2024 年规划，大众品板块关注需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：刘显荣zhangxiangwei@guosen.com.cn liuxianrong@guosen.com.cnS0980523090001S0980523060005证券分析师：李文华证券分析师：刘匀召021-603754610755-81981072liwenhua2@guosen.com.cn liuyunzhao@guosen.com.cnS0980523070002S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cn zhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（23 年第 49 周）-白酒淡季批价较为稳定，大众品板块关注预制菜》 ——2023-12-04《食品饮料周报（23 年第 48 周）-五粮液可能存在提价空间，大众品板块关注预制菜》 ——2023-11-28《食品饮料周报（23 年第 47 周）-白酒 2023 财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏》 ——2023-11-21《食品饮料行业 2023 年三季度业绩总结-白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优》 ——2023-11-10《2023 年白酒行业三季报业绩前瞻-周期底部，蓄能未来，积极看好四季度行情》 ——2023-10-15本周食品饮料板块下跌 3.27%，跑输上证指数 1.23pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为一鸣食品(22.52%)、惠发食品(13.56%)、华统股份(9.15%)、安记食品(8.13%)和西部牧业(6.60%)白酒：汾酒经销商会议传递对发展质量的诉求，2024 年春节旺季动销可期。本周白酒板块 SW 下跌 3.4%，主因市场担忧明年消费需求的恢复，目前估值已充分反映谨慎预期。本周原箱/散瓶茅台批价 2975/2690 元，较上周上涨 15/20 元，普五、国窖批价持平。本周汾酒、酒鬼酒举行经销商大会，会议传递公司战略长期主义和对发展质量的诉求，重点关注下周五粮液 1218 经销商大会。短期看，主流白酒上市公司基本完成 2023财年回款任务，12 月淡季仍以消化库存、经销商费用兑付和 2024 年营销规划为主；部分酒企逐步开启春节备货动作，如酒鬼酒、珍酒李渡、迎驾贡酒等。展望 2024 年，防疫限制性措施解除后的补偿性需求已经结束，预计 2024 年春节动销反映真实需求，渠道库存有望进一步去化；白酒行业全年预计呈现前低后高的节奏，渠道库存良性、价盘稳定的单品或将表现更佳；格局集中分化的趋势将继续演绎，存量竞争下建议关注酒企内部改革的动作。沿着 2024 年供给侧择股的投资主线，持续推荐品牌壁垒深厚、改革持续推进的贵州茅台、山西汾酒，组织管理禀赋突出的泸州老窖，区域市场份额提升逻辑的古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；建议关注具有改革预期、估值性价比较高的五粮液、洋河股份。大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的。啤酒：啤酒企业继续完善高端化布局，板块估值性价比凸显。速冻食品：预制菜板块关注度较高，看好行业景气度维持。休闲食品：休闲零食良品铺子降价基于供需两端考量，中长期供应链效率或成核心要素；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH 贵州茅台买入1,704.92,141,71759.1070.2328.824.3600809.SH 山西汾酒买入231.5282,4228.6010.7126.921.6000568.SZ 泸州老窖买入190.0279,6788.9811.0521.217.2603345.SH 安井食品买入105.731,0105.356.4519.816.4002304.SZ 洋河股份买入111.7168,2707.128.2815.713.5600600.SH 青岛啤酒买入71.797,7473.253.8822.118.5002991.SZ 甘源食品买入74.06,8973.124.0023.718.5603198.SH 迎驾贡酒买入68.855,0722.823.5324.419.5001215.SZ 千味央厨买入54.94,7581.702.2532.324.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：白酒逐步开启春节及 2024 年规划，大众品板块关注预制菜 ............... 51.1 白酒：汾酒经销商会议传递对发展质量的诉求，2024 年春节旺季动销可期 ................. 51.2 大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的 52 周度重点数据跟踪 ............................................................ 82.1 行情回顾：本周食品饮料板块跑输上证指数 1.23pct，细分板块中肉制品表现较好 .......... 82.2 北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为 5.0% ...................... 102.3 白酒：本周飞天批价上涨，普五、国窖批价持平 .......................................132.4 大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳 .......142.5 本周重要事件 ..................................................................... 172.6 下周大事提醒 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各