奥普特(688686)机器视觉系列报告：拟收购东莞泰莱51%股权切入直线电机，向运动控制领域延伸

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 自动化设备 拟收购东莞泰莱 51%股权切入直线电机，向运动控制领域延伸 ——机器视觉系列报告 核心观点 公司拟以支付现金的方式收购东莞泰莱 51%股权，布局直线电机领域，打造具有核心竞争力的运动方案解决能力。 直线电机是一种精度更高、响应速度更快的线性执行装置，为自动化产线上的重要传输机构。东莞泰莱客户与奥普特有高度一致性，有望实现更好的产品协同，提高产品价值量。继 3C、锂电之后，公司有望在运动控制领域打开新的成长空间，工业自动化平台雏形逐步显现。 事件 奥普特近日发布公告，与东莞泰莱签署《股权投资意向书》，拟以支付现金的方式收购 51%股权，布局直线电机领域，打造公司具有核心竞争力的运动方案解决能力。 简评 东莞泰莱主营直线电机，与奥普特客户具备一致性 东莞泰莱产品面向精密激光加工、面板设备、半导体设备等行业。东莞莱特主营精密传动部件，产品包括直线电机、DD 马达、直线模组等，广泛应用于精密激光加工设备、液晶面板设备、半导体设备、光伏锂电设备等。2023 年 1-10 月实现营业收入 6148.47万元，净利润 384.46 万元。 直线电机是一种精度更高、响应速度更快的线性执行装置。直线电机是一种将电能直接转换成直线运动机械能，而不需要中间转换机械的传动装置，通常也称为线性电机，线性马达。与丝杠相比较，直线电机直接驱动的特点减小了机械上的误差，加速度更快，行程更大，噪音更小，后期维护保养更加容易；但同时具有成本较高、耗电量大、发热量大等缺点，适用于需要短时间、短距离内提供巨大的直线运动能的装置中。 丰富产品品类，有望提高价值量，打开第三成长曲线 机器视觉龙头向运动控制领域拓展，工业自动化平台雏形逐步显现。奥普特主营机器视觉整体解决方案，客户包括 A 公司、C 公司等，在 3C 组装及缺陷检测，锂电涂布等环节起到重要作用；直线电机为自动化产线上的重要传输机构，东莞泰莱客户与奥普 维持 买入 吕娟 lyujuan@csc.com.cn 021-68821610 SAC 编号:S1440519080001 SFC 编号:BOU764 许光坦 xuguangtan@csc.com.cn SAC 编号:S1440523060002 发布日期： 2023 年 12 月 05 日 当前股价： 111.91 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 9.11/8.98 6.37/8.85 -21.00/-19.15 12 月最高/最低价（元） 175.77/94.79 总股本（万股） 12,223.55 流通 A 股（万股） 3,432.35 总市值（亿元） 136.79 流通市值（亿元） 38.41 近 3 月日均成交量（万） 56.72 主要股东 卢治临 29.75% 股价表现 相关研究报告 2023-09-11 【 中信建投 自动化 设备】奥 普特(688686):业绩符合预期，工业 AI 打开长期成长空间——机器视觉系列报告 -33%-13%7%27%2022/11/292022/12/292023/1/292023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/31奥普特上证指数奥普特(688686.SH) 1 A 股公司简评报告 奥普特 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 特有高度一致性，有望实现更好的产品协同，提高产品价值量。机器视觉及运动控制均为工业自动化核心环节，继 3C、锂电之后，公司有望在运动控制领域打开新的成长空间，工业自动化平台雏形逐步显现。 工业 AI 打开机器视觉渗透率，公司深耕产业将充分受益 AI 技术的突破使机器视觉触达领域更为广泛，深耕产业&技术实力较强的企业将受益。2023 年 4 月 5 日，Meta发布图像分割大模型 SAM，图像分割技术取得重大突破；4 月 17 日，Meta 发布视觉模型 DINOv2，在语义分割、实例分割、深度估计和图像检索等任务中均取得不错效果，自监督无需微调。我们认为，工业机器视觉在当前阶段以定制化为主，且缺陷检测难以量化，SAM 等视觉模型有望增加更多项目的可行性，打开渗透空间。随着产业的快速发展，深耕产业具备较好的客户基础及场景经验，以及技术实力较强的企业有望受益。 高研发投入巩固领先优势，产品线不断完善。2023H1，公司研发费用投入 1.04 亿元，同比增长 16.41%。视觉软件方面，持续加大对深度学习（工业 AI）投入，基于自研算法推出第三代深度学习产品 DeepVision3；3D 产品线方面，公司完善了现有的硬件产品系列，并持续深入研究 3D 算法；光源产品线方面，公司推出 4000 万 lux照度的超高亮光纤光源、可编程控制的 2.5D 检测光源、极窄条纹光斑的 3D 扫描线形光源，为客户提供了更高质量和更高效率的光源解决方案。我们认为机器视觉行业对于研发、定制、快速响应能力有较高要求，公司有望在自身优势领域开拓更多机器视觉参与的组装、检测场景，同时在汽车、半导体等领域加快产业布局。 盈利预测与投资建议 公司是国内领先的机器视觉厂商，光源等核心硬件处于领先地位，长期来看，3C 行业品控前移、锂电新增更多视觉需求，以及 AI 视觉模型打开更多渗透场景，公司发展前景可期。预计公司 2023-2025 年实现收入分别为 9.86、11.95、14.58 亿元，归母净利润分别为 2.58、3.38、4.35 亿元，同比分别增长-20.56%、31.03%、28.73%，对应2023-2025 年 PE 估值分别为 53、40、31 倍，考虑到机器视觉行业长期的发展空间及公司行业地位，维持“买入”评级。 表 1:盈利预测简表 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 875.05 1,140.95 986.47 1,194.99 1,457.71 增长率(%) 36.21 30.39 -13.54 21.14 21.99 净利润(百万元) 302.86 324.86 258.06 338.14 435.30 增长率(%) 24.04 7.26 -20.56 31.03 28.73 毛利率(%) 66.51 66.20 65.45 66.21 66.63 净利率(%) 34.61 28.47 26.16 28.30 29.86 ROE(%) 12.04 11.69 8.74 10.63 12.52 EPS(摊薄/元) 2.48 2.66 2.11 2.77 3.56 P/E(倍) 45.17 42.11 53.01 40.46 31.43 P/B(倍) 5.44 4.92 4.63 4.30 3.93 资料来源：Wind,中