安克创新(300866)公司深度报告：消费电子跨境龙头企业，品牌力量弘扬中国智造之美

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款分析师屈雄峰执业证书编号：S1410523100001证券研究报告·公司深度报告2023 年 12 月 4 日江海证券研究发展部安克创新300866消费电子行业消费电子跨境龙头企业——品牌力量弘扬中国智造之美投资要点：◆跨境出海龙头企业。公司于 2011 年在湖南成立，主要销售品牌消费电子及配件产品，旗下产品有充电线、充电头、移动电源、无线充、便携储能、扫地机器人、智能安防、激光投影仪、无线耳机、蓝牙音箱等系列产品。◆股权集中，管理层背景优秀。公司创始人阳萌持股比例达 44.04%，其妻子贺丽持股 3.7%。夫妻共同持股比列为 47.74%，为实际控制人。公司管理层持股比列集中，有着较大的激励优势，有利于提高管理层积极性；并且公司高管均具备较强的背景，和丰富的行业经验。◆业绩保持稳健增长。公司 2018-2022 年收入 CAGR 为 28.47%，2023Q1-Q3 收入同比增长 23.59%；得益于强大的品牌力和多渠道发力的销售，安克创新的收入近年保持稳定增长，未来收入有望保持增长。◆跨境电商行业出清后继续发展。跨境电商行业多年来保持高速增长，但受 2021年亚马逊封号潮风波以及 2022 年成本上升影响，行业增速有所下滑；伴随着行业连续两年增速下滑，行业内中小卖家良性出清，使得行业头部公司受益于行业格局改善。叠加跨境卖家纷纷向新兴市场拓展，预计行业未来将持续保持增长。◆公司当前估值低于板块均值，首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为 167.93、202.63 和 243.21 亿元，归母净利润分别为 18.27、23.18 和 29.85 亿元，对应动态 PE 分别为 19、15 和 12 倍；公司作为跨境电商行业龙头公司，研发新品的能力强，同时跨境行业也持续保持景气，预计公司收入和利润有望保持增长，对应 2024 年 eps 与行业未来平均 PE 取 21倍，目标价格 119.7 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。◆风险提示。人民币汇率波动的风险：公司大量业务收入为美元，虽有一定的套期保值，但若人民币波动加大，或对公司的收入有所影响；中国与美国脱钩的风险：若中美关系恶化，美国加速相关脱钩政策，停止进口中国产业链相关产品，或对公司产生相关影响；主要市场美国经济陷入衰退的风险：若公司主要市场美国因经济产生衰退风险停止加息后，经济持续下行，或对公司业务产生相关挑战；其他相关风险。财务预测2021A2022A2023E2024E2025E总收入（百万元）元）12,574.2014,250.5216,793.1120,263.0224,321.14增长率（%）34.45%13.33%17.84%20.66%20.03%净利润（百万元）981.731,143.001,826.752,318.142,984.85增长率（%）14.70%16.43%59.82%26.90%28.76%ROE（%）16.23%16.70%22.14%21.93%22.02%ROA（%）11.58%11.28%15.29%15.66%16.23%EPS（元）2.422.814.495.707.34P/E42.3621.0919.2315.1511.77P/B6.893.524.263.322.59EV/EBITDA44.5922.7116.3312.208.76投资评级:买入（首次）当前价格:86.43 元目标价格:119.7 元目标期限:12 个月市场数据总股本(百万股)406.42A 股股本(百万股)406.42A 股流通比例(%)54.8712 个月最高/最低(元)102.00/55.50第一大股东阳萌第一大股东持股比例44.04%上证综指/沪深 3003,041/3,538注： 2023 年 11 月 24 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-6.958.1851.20绝对收益-5.122.8145.68注：相对收益与沪深 300 相比相关研究报告1证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款目录1消费电子跨境龙头公司，品牌力量弘扬中国智造之美.......................................................................................................... 11.1亚马逊大卖起家，逐步成为全球性消费电子品牌公司..............................................................................................11.2股权结构集中，管理层背景优秀........................................................................................................................................31.3公司文化坚持创新，弘扬中国智造...................................................................................................................................42业绩持续稳定增长，各类财务指标健康...................................................................................................................................... 52.1收入净利润均保持稳定增长，未来有望持续................................................................................................................ 52.2各项财务指标健康....................................................................................................................................................................63业务培育产品众多，新品类增长迅速.........................................................................................................................................