纺织服饰行业周报：越南加征附加税，影响有限，不改投资吸引力

行业研究行业周报纺织服饰证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Reportdate]2023年12月4日[table_invest]标配[Table_NewTitle]越南加征附加税，影响有限，不改投资吸引力——纺织服饰行业周报（2023/11/27-2023/12/03）[Table_Authors]证券分析师谢建斌 S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人龚理gongli@longone.com.cn[table_stockTrend]1、纺织服饰行业周报：冲锋衣爆火，迎品类新机遇期——纺织服饰行业周报（20231120-20231126）2、服装双十一微跌，国货表现亮眼—— 纺 织 服 饰 行 业 周 报（20231113-20231119）3、部分海外品牌亚太地区引领收入增长，库存环比改善——纺织服饰行业周报（20231106-20231112）4、东海证券童装行业深度报告：微雨 洗 山 月 ， 结 构 提 质 竞 争 优 化——202311135、三季报男装领跑，天气转冷羽绒服销量或渐起——纺织服饰行业周报（20231030-20231105）[table_main]投资要点： 本周观点：越南加征附加税，影响有限，不改投资吸引力。越南自2024年1月1日起将对连续4年的2年合并总收入为7.5亿欧元或以上的跨国企业征收全球最低税15%，此举为响应国际税改方案。越南因劳动力成本、关税等竞争优势承接了国内大量的产能转移：越南的最低月工资约150美元，仅为中国的一半；同时，越南公司一般税率为20%，部分外资企业可享受10%-17%的所得税优惠，以及四免九减半的优惠政策。此次征收附加税对申洲国际、华利集团、百隆东方、鲁泰A等企业的盈利能力产生影响较小，健盛集团、新澳股份、伟星股份、浙江自然等未达征税标准。后续越南政府或将出台其他激励措施，长期看不改越南投资吸引力。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数-1.56%，申万纺织服饰指数+0.70%，行业整体跑赢沪深300指数2.26个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第8位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.26%，年初至今+3.17%；服装家纺周涨幅+0.78%，年初至今+3.02%。（3）个股方面：本周涨幅前三为恒辉安防、酷特智能、泰慕士，分别+15.5%、+11.5%、+8.9%；跌幅前三为*ST柏龙、安奈儿、朗姿股份，分别-8.7%、-6.2%、-4.5%。（4）估值方面：沪深300 PE（TTM，剔除负值）为10.64倍，纺织服饰PE为18.58倍，相较沪深300估值溢价75%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-3.80亿元，在申万一级行业中排第4位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至12月1日，中国棉花价格指数16357元/吨，进口棉价格指数16275元/吨，国内外棉价差82元/吨（周环比-71元/吨），国内棉花市场延续供强需弱格局，价格维持弱势，内外棉价差环比收窄。粘胶短纤现货价13460元/吨（周环比持平），涤纶短纤现货价7402元/吨（周环比-2.25%），氨纶现货价32575元/吨（周环比-0.99%）。10月，纱线库存天数28.76天（环比+2.73天），坯布库存天数35.89天（环比+0.66天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：10月，社零实现43333.00亿元（+7.60%），服装鞋帽、针、纺织实现1207.10亿元（+7.50%），表现基本与整体社零持平。纺织业PPI同比-1.9%，自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.0%，自8月起连续三个月回正。1-10月，纺织业累计实现收入18473.9亿元（-2.7%），累计实现利润546.6亿元（-6.1%）；纺织服装、服饰业实现收入9751.2亿元（-7.6%），累计实现利润435.7亿元（-7.7%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁10月线上销售额同比-13%、+2%、-7%和+25%，线上受双十一预热，销售好转。（4）出口：10月，美国和欧元区服饰销售同比-0.18%和+2.60%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口107.10、122.55亿美元，分别同比-5.00%、-8.70%，自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+4.0%、+30.3%证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/12请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报和-0.1%，上行动能充足。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/12请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1. 重点公司盈利预测.......................................................................... 52. 市场表现......................................................................................... 53. 数据跟踪......................................................................................... 84. 公司公告....................................................................................... 105. 行业动态....................................................................................... 116. 投资建议......................................................