建筑装饰行业研究周报：建筑业景气度回升，关注“三大工程”资金改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023 年 12 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:地产资金面改善，重视城中村改造&保障房新需求》 2023-11-26 2 《建筑装饰-行业研究周报:重视保障房对地产中长期的支撑》 2023-11-19 3 《建筑装饰-行业点评:10 月基建延续发力，关注中长期地产产业链需求改 善》 2023-11-16 行业走势图 建筑业景气度回升，关注“三大工程”资金改善 11 月建筑业 PMI 景气度回升 据国家统计局数据，11 月制造业 PMI49.4%，环比回落 0.1pct，22 年同期为48.0%，PMI 指数仍低于 50%荣枯线，PMI 新订单指数环比继续回落 0.1pct至 49.4%，PMI 采购量指数环比回落 0.2pct 至 49.6%，PMI 生产指数回落 0.2pct至 50.7%，企业经营活动预期提升 0.2pct 至 55.8%，整体来看 11 月制造业PMI 整体仍处于继续回落态势。11 月建筑业 PMI 指数为 55.0%，环比提升1.5pct，建筑业 PMI 景气度抬升，11 月建筑业新订单/业务活动预期 PMI 指数为 48.6%/62.6%，环比回落 0.60/提升 1.20pct，我们预计 11 月建筑业景气度回升与万亿国债的发行对于水利等传统基建的支撑有关，考虑到近期专项债额度有望提前下达，我们看好 24Q1 基建景气延续。 地产资金面改善，“三大工程”建设有望提速 近期央行行长潘功胜表示，积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。11 月 17 日，金融监管部门主持召开金融机构座谈会，1）提出银行房地产贷款的“三个不低于”，拟放宽对房企贷款限制；2）据新京报报道称，监管部门正在起草一份中资房企白名单，或有 50 家国有和民营地产商被纳入，白名单房企有望获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持。座谈会上金融监管部门还要求各金融机构“一视同仁”满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对政策经营的房地产企业“不惜贷、抽贷、断贷”；继续用好“第二支箭”支持民营房企发债融资；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。据彭博社报道，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为地产资金面的改善对于地产链公司均有望形成有力支撑，叠加近期地产销售数据好转，若后续迎来持续性改善我们看好地产新开工的发力。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌 0.89%，沪深 300 指数下跌 1.09%，子板块中仅建筑装修录得 1.66%正收益，其余子板块悉数下跌。本周涨幅居前的标的有：美芝股份（+28.71%）、元成股份（+22.67%）、中公高科（+20.75%）、华凯易佰（+17.30%）、高新发展（+7.57%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中材国际、中钢国际；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2022-122023-042023-08建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-12-01 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600970.SH 中材国际 9.45 买入 0.83 0.94 1.10 1.27 11.39 10.05 8.59 7.44 002949.SZ 华阳国际 14.87 买入 0.57 0.92 1.19 1.48 26.09 16.16 12.50 10.05 601668.SH 中国建筑 4.95 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.06 3.84 3.54 3.19 600502.SH 安徽建工 4.72 买入 0.80 0.91 1.05 1.21 5.90 5.19 4.50 3.90 605167.SH 利柏特 8.92 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 28.77 15.93 11.44 8.34 002541.SZ 鸿路钢构 23.30 买入 1.69 1.95 2.47 3.10 13.79 11.95 9.43 7.52 603300.SH 华铁应急 6.72 买入 0.33 0.44 0.59 0.75 20.36 15.27 11.39 8.96 600039.SH 四川路桥 7.71 买入 1.29 1.45 1.83 2.32 5.98 5.32 4.21 3.32 601800.SH 中国交建 7.89 买入 1.17 1.30 1.44 1.61 6.74 6.07 5.48 4.90 601390.SH 中国中铁 5.73 买入 1.26 1.43 1.61 1.80 4.55 4.01 3.56 3.18 601186.SH 中国铁建 7.76 买入 1.96 2.14 2.35 2.62 3.96 3.63 3.30 2.96 000928.SZ 中钢国际 6.12 买入 0.49 0.64 0.74 0.86 12.49 9.56 8.27 7.12 601117.SH 中国化学 6.67 买入 0.89 0.98 1.16 1.39 7.49 6.81 5.75 4.80 000498.SZ 山东路桥 5.75 买入 1.60 1.65 1.90 2.19 3.59 3.48 3.03 2.63 601868.SH 中国能建 2.15 买