建筑材料行业研究周报：11月重点城市二手房继续保持高景气

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023 年 12 月 03 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产链积极态势持续，关注政策催化及基本面改善》 2023-11-26 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：价格持续底部盘整，需求维持平稳》 2023-11-26 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：价格环比小幅下滑，需求延续弱 势运行》 2023-11-19 行业走势图 11 月重点城市二手房继续保持高景气 行情回顾 过去五个交易日（1127-1201）沪深跌 1.56%，建材（中信）跌 3.31%，所有子板块均未取得正收益，非地产链品种及水泥玻璃跌幅较小，消费建材跌幅较大，或体现市场对地产未来能否回暖仍显分歧。个股中，中复神鹰，宁夏建材，博闻科技，坤彩科技，亚玛顿涨幅居前。 继续看好地产链政策催化行情，11 月二手房交易保持较高景气 据 Wind，1125-1201 一周，30 个大中城市商品房销售面积环比小幅回落，同比也出现一定下降，但总体来看，11 月下半月 30 城的商品房销售较上半月有所改善。11 月的二手房则维持了较好的景气度，我们统计的12 个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、扬州、南宁、佛山、金华、江门）11 月二手房交易面积继续回暖，同比增长25.04%，增速较上月有小幅扩大，上述重点城市二手房成交面积已实现连续三个月同比正增长。我们认为上周地产链政策面信息相对较少，市场对商品房市场后续能否企稳，以及城中村/ 保障房的落地速度仍有一定分歧，导致板块近期股价并未形成明确走势，我们延续此前观点，认为 12月作为传统的经济相关重要会议的时间节点，地产在 12 月仍有可能获得更多的政策催化。明年春季若基本面有所好转，则地产链有望迎来较为持续的反弹行情。 另一角度，我们认为新兴领域的建材品种仍值得关注。我们认为新材料板块，一方面受益于风险偏好改善带来的相关下游行业预期修复（如消费电子、半导体、医药及新能源），另一方面部分材料（如光伏玻璃）也有望受益于供给侧的控制政策。总体而言，若后续新材料品种自身基本面持续兑现，叠加行业β触底向上，我们认为其行情仍有望持续。建议关注与电子、医药相关的非金属材料品种，如电子纱、电子新材料（UTG、石英砂等）以及药用玻璃等。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23H1 起基本面已基本企稳，H2 有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），华新水泥，亚士创能，蒙娜丽莎 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2022-122023-042023-08建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-12-01 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600552.SH 凯盛科技 12.97 买入 0.15 0.14 0.21 0.35 86.47 92.64 61.76 37.06 600529.SH 山东药玻 26.30 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 28.28 22.48 18.52 14.78 603378.SH 亚士创能 9.44 买入 0.25 0.28 0.68 0.90 37.76 33.71 13.88 10.49 600801.SH 华新水泥 13.06 买入 1.30 1.29 1.87 2.20 10.05 10.12 6.98 5.94 002918.SZ 蒙娜丽莎 14.12 买入 -0.92 1.31 1.83 2.24 -15.35 10.78 7.72 6.30 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 11 月重点城市二手房继续保持高景气 ............................................................................................. 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.....