钢铁行业：地产投资数据亮眼，凸显粗钢供给过剩

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/钢铁 证券研究报告行业月报 2019 年 05 月 16 日 [Table_InvestInfo]投资评级 中性 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo]-25.00%-19.39%-13.77%-8.16%-2.55%3.06%2018/52018/82018/112019/2钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《供需渐渐失衡》2019.05.12《2018 年板块盈利创新高，19Q1 高位回落》2019.05.10 《需求旺盛，产量猛增，钢价胶着》2019.04.29 [Table_AuthorInfo] 分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email:sy8486@htsec.com 证书:S0850512070008 分析师:刘璇 Tel:(0755)82900465 Email:lx11212@htsec.com 证书:S0850518110002 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email:zhl11756@htsec.com 地产投资数据亮眼，凸显粗钢供给过剩 [Table_Summary]投资要点：  钢材价格：4 月 Myspic 钢材价格指数涨 3.57%。Myspic 长材和扁平材价格指数月跌幅分别为 4.05%和 2.97%。4 月 30 日，螺纹期货主力合约收盘价 3828元/吨，月涨跌幅 1.86%；螺纹现货 4140 元/吨，月涨跌幅 6.15%。热卷期货主力合约收盘 3789 元/吨，月涨跌幅 1.28%；热卷现货 4060 元/吨，月涨跌幅5.45%。 成本价格：4 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格上涨。MyIpic 矿价指数涨 4.23%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 4.48%和 3.86%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅 1.19%。唐山二级冶金焦月均价环比升 2.63%，焦煤、焦炭期货主力月变化分别为-7.25%和 9.87%。唐山废钢环比升 2.04%。海运费指数 BDI 月升46.73%。 盈利情况：4 月钢材毛利下降，钢企盈利面上升。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 4 月分别为 793、654、128、613、465 元，环比变化 53、44、-137、-7、-111 元。全国盈利钢企占比为 80.37%。 产量供给：4 月粗钢产量上升。4 月全国粗钢月产量 0.85 亿吨，同比变化 5.86%；粗钢日均产量 283 万吨，环比变化 9.38%；4 月生铁月产量 0.70 亿吨，同比变化 5.56%。 库存水平：4 月钢材社会库存环比降 20.55%。钢材社会库存为 1272 万吨，环比变化-20.55%，同比变化-10.11%。港口铁矿石库存环比降 9.21%。 进出口量：4 月出口钢材 633 万吨，环比-0.06%，同比-2.38%。4 月进口钢材100 万吨，环比 11.11%，同比-3.85%。4 月进口铁矿砂及其精矿 8077 万吨，环比降 6.54%，同比降 2.59%。 下游需求：4 月房产投资增速上升，汽车产量环比下降。4 月商品房销售额累计同比增 8.1%，环比升 2.5pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 11.9%，环比升 0.1pct.；固定资产投资完成额累计同比增 6.1%，环比降 0.2%。4 月汽车产量环比下降 19.78%，同比变化-14.50%。 行业景气：4月钢铁 PMI指数为 52.1%，环比升 5.3pct.。其中，生产指数 54.5%，环比升 9.8pct.；新订单指数 51.7%，环比升 5.4pct.；出口订单指数 48.9%，环比升 2.7pct.；产成品库存指数 37.9%，环比升 6.7pct.；采购量指数 48.0%，环比升 6.9pct.；购进价格指数 59.5%，环比升 9.9pct.。 股票涨跌幅：4 月钢铁指数下降 4.87%。4 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为-4.46、-2.52、-5.92 个百分点。上市钢企中武进不锈、三钢闽光、大冶特钢涨幅居前，月涨幅为 17.33%、11.04%、4.49%。 投资建议：地产投资数据亮眼，凸显粗钢供给过剩。4 月份固投与制造业投资增速偏弱，房地产投资数据亮眼，汽车等消费较差。4 月我国粗钢产量 8503 万吨，同比增长 12.7%，1-4 月粗钢产量 31496 万吨，同比增长 10.1%，比前 3个月累计增速 9.9%提高 0.2 个百分点，我们认为该增速过高。总体上看，在不考虑政策的影响下，我们认为钢价和盈利仍将面临进一步压力，在宏观全面转弱的背景下，钢铁股盈利和估值难以提升，维持中性投资评级。风险提示：行业波动性仍存；政策风险。20768368/36139/20190517 10:06 行业研究·钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 投资建议：地产投资数据亮眼，凸显粗钢供给过剩 .................................................. 3 2. 钢材价格：4 月螺纹现货、期货价格上涨 .................................................................. 4 2.1 现货价格：4 月 Myspic 钢价指数上涨 3.57%，扁平材、长材均上涨 ............. 4 2.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为 1.86%和 1.28% .......... 5 3. 成本价格：4 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格上涨 ................................................... 6 3.1 铁矿石：4 月 MyIpic 矿价指数上涨 4.23%，铁矿石期货上涨 1.19% .............. 6 3.2 原燃料：4 月唐山冶金焦价格上涨 2.63%，焦炭主力期货上涨 3.12% ........... 6 3.3 4 月唐山废钢价格上涨 2.04%，海运费价格指数 BDI 上涨 46.73% ................. 7 4. 盈利情况：螺纹毛利上升，盈利钢企占比上升 .......................................................... 8 4.1 钢材毛利：4 月螺纹毛利上升 .......................................................................... 8 4.2 盈利面：4 月全国盈利钢企占比为 80