股指期货：政策刺激与信心低迷的延续

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：政策刺激与信心低迷的延续 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：上周 300 指数再度以一根小阴线收盘，缩量与滞涨，尽管利多因素在积累，但市场风险偏好的修复仍是一个波动的过程。海外，10 年期美债收益率下行，对市场利多。国内，风险偏好的修复需要时间。政策信号发力。近期偏紧的资金面继续回落且预计伴随着后期 MLF 的大量到期与国债的大量发行，仍存降准与降息可能。17 日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。强调下一步要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。20 日国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，强调在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，抓紧研究出台具体政策和工作举措。22 日十四届全国人大常委会第六次会议审议了央行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告并提出具体意见和建议，包括更加精准有力实施稳健的货币政策，强化金融支持实体经济能力等。10 月 24 日万亿特别国债增发落地，与此同时，截至目前全国已披露超 1.2 万亿的特殊再融资债发行计划。经济修复一般。消费好转但投资下滑，政策加速落地但 EPMI 指数修复一般，市场认可经济的增速会逐步好转但需要时间。微观依旧利多。11 月 9 日沪深交易所五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管。保险资金加大长期投资。港交所印花税下调公布。我们认为，政策加速助力经济好转，加码呵护市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍会延续涨势只是市场信心修复需要时间，其间行情将会有所起伏。预期 A 股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化，7 月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 14 点/42 点、10 点/29 点、26 点/79 点、33 点/98 点去设定。 ● 趋势策略。多单高平低补策略。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2312 核心运行区间 3430-3630 点，上证 50 股指期货主力合约 IH2312 核心运行区间 2330-2480 点，中证 500 股指期货主力合约IC2312 核心运行区间 5440-5740 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2312 核心运行区间 5950-6270点。 ● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2023 年 11 月 27 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾...................................................................................................................................................................................... 7 5. 影响因素跟踪 .......................................................................................................................................................................................... 8 6. 市场展望 .................................................................................................................................................................................................. 19 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 现货市场回顾 上周，全球主要股指涨跌互现。消息面来看，美联储、欧洲央行等多家央行公布会议纪要，美联储会议纪要显示，最近的美联储货币政策会议上，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。数据显示上周美国初请失业金人数降幅超预期，劳动力市场仍然吃紧。全球企业层面重磅消息迭出，OpenAI 宣布奥特曼回归 CEO，英伟达公布强劲财报，第三财季公司收入同比增长 206%，创纪录新高。美国三大指数连续四周录得上涨，有望创下一年多来的最佳月度表现。美股方面，上周道琼斯指数周涨 1.27%，标普 500 指数周涨 1%，纳斯达克指数周涨 0.89%。欧股方面，上周英国富时 100 指数周跌 0.21%，德国 DAX 指数周涨 0.69%，法国 CAC40 指数周涨 0.81%。亚太市场方面，上