2023年10月中债登和上清所托管数据点评：银行被动配置、基金受压调整

固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行被动配置、基金受压调整 证券研究报告 2023 年 11 月 20 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：转债市场估值结构变化明显，关注临期转债博弈-可转债市场周报（2023.11.19）》 2023-11-19 2 《固定收益：提前兑付的风险与机会-信用债市场周报（2023-11-19）》 2023-11-19 3 《固定收益：PSL 重启？-宏观利率 周报（2023-11-19）》 2023-11-19 2023 年 10 月中债登和上清所托管数据点评 10 月托管数据有哪些需要关注？ （1） 商业银行被动配置，广义基金受压调整 10 月，特殊再融资债密集发行，地方债带来供给压力，商业银行被动大幅增持利率债；信用债供给减少，但净融资小幅增加。广义基金受压调整减持信用债，但相比上月减少。 商业银行主要券种托管规模环比增加 14829 亿（上月增加 12556 亿），主要增持地方政府债 10502 亿。整体增加了主要利率债、信用债的配置5034 亿、585 亿。 广义基金主要券种托管规模环比减少 2036 亿（上月减少 6802 亿），主要减持政策性银行债 1086 亿。整体减少了主要利率债、信用债的配置1167 亿、345 亿。 （2） 境外机构继续小幅增持 10 月，境外机构继续小幅增持。境外机构主要券种托管规模环比增加449 亿（上月增加 204 亿），主要增持政策性银行债 292 亿。整体增加了主要利率债配置 416 亿，减少了主要信用债配置 26 亿。 风险提示：机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险 固定收益 | 固定收益点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 托管数据总览：地方政府债和中期票据为主要增量 .............................................................. 3 2. 分券种 .............................................................................................................................................. 3 2.1. 利率债：地方债贡献主要增量 .................................................................................................... 3 2.2. 信用债：同业存单为主要减量，中票为主要增量 ............................................................... 4 3. 分机构：商业银行继续大幅增持，广义基金继续减持 .......................................................... 6 4. 资金拆借：杠杆率下降 ................................................................................................................. 8 5. 小结 .................................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：中债登和上清所债券托管规模变化情况（亿元）................................................................... 3 图 2：主要券种托管规模变化情况（亿元） .......................................................................................... 3 图 3：国债托管规模变化情况（亿元） ................................................................................................... 3 图 4：政策性银行债托管规模变化情况（亿元） ................................................................................ 3 图 5：主要利率债分投资机构类型托管规模变化情况（亿元） ..................................................... 4 图 6：地方债托管规模变化情况（亿元） .............................................................................................. 4 图 7：企业债托管规模变化情况（亿元） .............................................................................................. 4 图 8：上清所中票托管规模变化情况（亿元） ..................................................................................... 4 图 9：短融托管规模变化情况（亿元） ................................................................................................... 5 图 10：超短融托管规模变化情况（亿元） ............................................................................................ 5 图 11：主要信用债分投资机构类型托管规模变化情况（亿元） .................................................. 5 图 12：同业存单托管规模变化情况（亿元） ....................................................................................... 5 图 13：主要信用债托管规模走势及环比变化（亿元）