新材料行业研究周报：碳纤维试探性涨价，关注北交所材料公司

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明新材料强于大市强于大市首次2023年11月27日（评级）分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003分析师 朱晓辰 SAC执业证书编号：S1110522120001联系人 熊可为碳纤维试探性涨价，关注北交所材料公司行业研究周报2长期观点1、碳纤维：我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段，但考虑到部分公司仍有产能快速释放，不排除后期继续价格战的可能，但原丝环节的企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为单从原丝环节来看，主要系吉林碳谷，上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺，原丝环节降价可能性不大，建议关注吉林碳谷等。民品T700领域，国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家，2022年底长盛科技产能仅1800吨，相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期亦有3万吨产能规划，长期来看，下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气，公司产能扩张有望带动业绩持续释放，预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量，建议关注中复神鹰（与化工团队联合覆盖）。2、显示材料：我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节，在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增，伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的放量，我们认为，产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。重点推荐：凯盛科技（与电子团队联合覆盖） 。3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍维持较快增速，但产业链各环节扩张较快，我们判断需等待出清。风电方面，目前海风突破层层阻碍，开始放量，预计明年起量可期。风电叶片环节集中度较高，重点推荐时代新材（出海预期） （与电新团队联合覆盖）。风险提示：下游需求不及预期，行业格局恶化，原材料涨价超预期来源：wind，天风证券研究所，注：业绩预测为wind一致预期表：重点标的情况（2023/11/24）2425688295.SH中复神鹰260.929.0-1.6%39.728.5300699.SZ光威复材210.825.4-3.4%18.115.0836077.BJ吉林碳谷104.617.818.7%16.614.0002088.SZ鲁阳节能78.515.50.5%11.910.1600552.SH凯盛科技126.313.43.6%51.135.5300632.SZ光莆股份37.512.3-5.0%--301387.SZ光大同创44.158.0-6.3%20.115.0600458.SH时代新材80.69.8-2.9%11.48.8603330.SH天洋新材35.38.2-3.5%14.69.4001269.SZ欧晶科技84.443.9-5.1%6.35.3色浆&显示材料300522.SZ世名科技48.615.12.3%0.00.0688157.SH松井股份57.351.3-4.1%41.227.9688571.SH杭华股份30.47.3-3.4%--688129.SH东来技术20.216.8-0.2%--603062.SH麦加芯彩-----600529.SH山东药玻174.626.30.8%--002632.SZ道明光学46.17.40.1%--300057.SZ万顺新材60.26.6-2.5%14.311.5其他市值（亿元）股价（元/股）近一周涨跌幅PE碳纤维&陶纤消费电子新能源涂料油墨行情回顾3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明市场与板块表现：11/20-11/24，新材料板块表现较好。新材料指数涨跌幅为+2.7%，跑赢沪深300指数+1.8%。观察各子板块，碳纤维指数+0.9%、半导体材料指数+3.9%、OLED材料指数+3.2%、膜材料指数+2.2%、涂料油墨指数-1.5%。个股涨跌：11/20-11/24，新材料板块中，实现正收益个股占比为16%，表现占优的个股有吉林碳谷(+19%) 、巨化股份(+7%)、金力泰（+6%)、新纶新材(+5%)、华特气体(+5%)等。来源：wind，天风证券研究所图：周度前5涨跌幅（2023/11/24）图：新材料及细分子版块走势（2023/11/24）来源：wind，天风证券研究所-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%2020-01-172021-01-172022-01-172023-01-17新材料指数碳纤维指数膜材料(中信)OLED材料指数19%7%6%5%5%0%5%10%15%20%吉林碳谷巨化股份金力泰新纶新材华特气体专精特新之—佳先股份北交所材料公司专题系列14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明佳先股份：专注PVC热稳定剂助剂，收购创造新增长点➢ 公司为蚌埠国资委控股企业，主要从事 PVC 新型环保热稳定剂及助剂的研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括β 二酮类产品、硬脂酸盐类产品。 β 二酮类产品包括二苯甲酰甲烷（DBM）、硬脂酰苯甲酰甲烷（SBM）， DBM和SBM是生产热稳定剂的助剂，与硬脂酸盐类热稳定剂复配，起到改善PVC的初期着色、抑制锌烧、提高热稳定性和光稳定性的作用。DBM应用于PVC软制品和硬制品，如薄膜、PVC异型材、PVC管材管件、电线电缆。板材等，SBM是经美国FDA许可的食品级β-二酮产品，广泛应用于玩具、食品包装袋、医疗器械和水杯等。➢ 经营情况：2020年，公司收购了安徽沙丰新材料有限公司67%股权，21年收入规模提升至4.8亿元。盈利能力方面，近年来有所下滑，我们认为主要受公司2020年的并购、22年新产能逐步释放影响。1.451.561.444.795.6713.577.65-7.64232.3618.33-100.000.00100.00200.00300.000.002.004.006.0020182019202020212022营业总收入（亿元）同比(%)图：公司营业总收入情况表：公司毛利率和净利率情况来源：wind，天风证券研究所来源：wind，天风证券研究所33.5%39.3%28.0%23.0%15.8%17.4%22.9%19.5%13.9%11.3%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%20182019202020212022毛利率(%)净利率(%)6佳先股份：专注PVC热稳定剂助剂，收购创造新增长点➢2017年-2019年，公司主要产品为DBM和SBM，其中DBM的营收占比为 80.58%、78.76%、82.61%，销售收入占比较大，公司产品结构较为单一。而沙丰新材料的主要业务为脂肪酸盐、脂肪酸酯产品及其混合物的研发、生产、销售及技术服务，因此，通过收购沙丰新材料可以丰富产品种类，降低产品结构单一带来的市场风险，也可以在产业链上形成协同。➢今年10月公司董事会审议通过了《关于现金收购安徽英特美科技有限公司30%股权暨关联交易的议案》，加速布局新赛道。英特美成立于2022年8月，主要从事生物医药和电子材料中间体的研发、生产和销售。一期年产700吨电子材料中间体项目预计24年7月建成投产，主要建设对乙酰氧基苯乙烯和三嗪类紫处吸收剂两个产品生