建筑装饰行业研究周报：地产资金面改善，重视城中村改造-保障房新需求

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023 年 11 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:重视保障房对地产中长期的支撑》 2023-11-19 2 《建筑装饰-行业点评:10 月基建延续发力，关注中长期地产产业链需求改善》 2023-11-16 3 《建筑装饰-行业研究周报:PPP 新机制出台，继续看好 Q4 基建景气回升》 2023-11-12 行业走势图 地产资金面改善，重视城中村改造&保障房新需求 监管当局拟放宽房企融资限制，缓解地产链资金压力 11 月 17 日，金融监管部门主持召开金融机构座谈会，1）提出银行房地产贷款的“三个不低于”，拟放宽对房企贷款限制；2）据新京报报道称，监管部门正在起草一份中资房企白名单，或有 50 家国有和民营地产商被纳入，白名单房企有望获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持。座谈会上，金融监管部门还要求各金融机构“一视同仁”满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对政策经营的房地产企业“不惜贷、抽贷、断贷”；继续用好“第二支箭”支持民营房企发债融资；支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。据博社报道，金融监管部门据悉考虑允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款。我们认为地产资金面的改善对于地产链公司均有望形成有力支撑，叠加近期地产销售数据好转，若后续迎来持续性改善我们看好地产新开工的发力。 国内首个城中村改造新规发布，重视城中村&保障房投资主线 11 月 22 日，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，对城中村改造涉及的资金、方式、流程、意愿、补偿等全流程均作出明确规定。其中明确指出，1）政府主导城中村改造工作；2）城中村改造应当按照一定比例配置保障性住房，节余部分优先配置保障性住房；3）“双三分之二”同意方可启动。根据 10 月 24 日发布的《广州市城市更新专项规划（2021-2035 年）》，至 2035 年广州市将累计推进城市更新约 300 平方公里（含城中村改造 155 平方公里），符合我们对于广深、上海等区域城中村改造先行的判断。我们认为随着 12 月中央经济工作会议等与明年经济相关重要会议时间节点的临近，传统稳增长板块有望迎来政策催化，其中城中村与保障房作为稳定房地产投资的重要抓手，我们预计有望迎来资金端和政策端的利好支持，因此城中村与保障房或仍然是地产链投资的重要主线之一。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌 0.31%，沪深 300 指数下跌 0.43%，子板块中园林工程、房建建设、建筑设计及服务涨幅居前，分别录得 0.81%、0.58%、0.17%的正收益。本周涨幅居前的标的有：旭杰科技（+67.71%）、润农节水（+30.58%）、赛为智能（+30.22%）、中设咨询（+27.93%）、广咨国际（+27.57%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中材国际、中钢国际；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2022-112023-032023-07建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-11-24 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600970.SH 中材国际 9.52 买入 0.83 0.94 1.10 1.27 11.47 10.13 8.65 7.50 002949.SZ 华阳国际 15.02 买入 0.57 0.92 1.19 1.48 26.35 16.33 12.62 10.15 601668.SH 中国建筑 5.10 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.18 3.95 3.64 3.29 600502.SH 安徽建工 4.74 买入 0.80 0.91 1.05 1.21 5.93 5.21 4.51 3.92 605167.SH 利柏特 8.84 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 28.52 15.79 11.33 8.26 002541.SZ 鸿路钢构 24.64 买入 1.69 1.95 2.47 3.10 14.58 12.64 9.98 7.95 603300.SH 华铁应急 6.73 买入 0.33 0.44 0.59 0.75 20.39 15.30 11.41 8.97 600039.SH 四川路桥 7.87 买入 1.29 1.45 1.83 2.32 6.10 5.43 4.30 3.39 601800.SH 中国交建 7.89 买入 1.17 1.30 1.44 1.61 6.74 6.07 5.48 4.90 601390.SH 中国中铁 5.77 买入 1.26 1.43 1.61 1.80 4.58 4.03 3.58 3.21 601186.SH 中国铁建 7.77 买入 1.96 2.14 2.35 2.62 3.96 3.63 3.31 2.97 000928.SZ 中钢国际 6.12 买入 0.49 0.64 0.74 0.86 12.49 9.56 8.27 7.12 601117.SH 中国化学 6.86 买入 0.89 0.98 1.16 1.39 7.71 7.00 5.91 4.94 000498.SZ 山东路桥 5.83 买入 1.60 1.65 1.90 2.19 3.64 3.53 3.07 2.66 601868.SH 中国能建 2.17 买入 0.19 0.18 0.21 0.24 11.42 12.06 10.33 9.04 601669.S