非银金融行业研究周报：建议重点关注具有重组预期和弹性的券商标的

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融 证券研究报告 2023 年 11 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杜鹏辉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523100001 dupenghui@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非银金融-行业点评:风控指标定向优化，头部优质高评级券商强者恒强》 2023-11-06 2 《非银金融-行业研究周报:政策持续贯彻落实活跃资本市场，预期持续改善》 2023-11-05 3 《非银金融-行业研究周报:政策再度定调，有望持续利好非银板块，建议关注成交量放大基础上业绩高弹性券 商》 2023-08-20 行业走势图 建议重点关注具有重组预期和弹性的券商标的 本周非银板块行情延续，行情处于窗口期，建议关注券商投资机会。本周券商指数-2.4%，保险指数+0.2%。我们认为，当前券商板块处于宏观因子和资本市场政策支持两重利好共振之下，券商板块的弹性有望快速释放。建议重点关注重组预期+业绩弹性两条主线下的标的，方正证券/中国银河/中金公司。 宏观政策层面来看，国内外风险因子的逐步化解有利于市场整体风险偏好抬升。国内情况来看，本周大量地产政策密集出台，风险化解工作稳步推进；海外情况来看，美国加息进程行将结束，虽十年国债仍有反复，但整体趋势反转、中枢下行已是大概率事件。我们认为，随着海内外风险因子的逐步出清，市场风险偏好将有所抬升，成为推动券商行情的重要因子。 券商板块政策持续超预期，北交所建设力度彰显监管信心。从整体的政策脉络来看，政策的陆续出台均按照 8.18 证监会答记者问提出的方向设计进行。本周北交所指数大涨，多数个股涨幅显著，但周末并未触发监管关于严重异动的异常监管。我们认为，此举彰显监管对于市场的信心，资本市场的活力将持续打开，利好券商板块的行情。 投资建议：当前阶段关注重组预期+业绩弹性两大主线。具有相同股东背景，不符合“一参一控”规定的相关券商均存在一定的重组预期；此外，看好资本市场持续活跃之下成交量的放大趋势，建议关注经纪+两融业务占比高的券商。建议关注方正证券/中国银河/中金公司。 核心数据追踪： 1）经纪业务：本周日均股基成交额 10024 亿，环比+1.0%；年初至今日均股基成交额 10012 亿，同比-3.1%。 2）融资融券：截至 11 月 24 日，两市两融余额为 1.67 万亿，环比+0.2%，较年初+8.1%。 3）投行业务： 本周 1 单 IPO 上市，较上周减少 4 单；年初至今 IPO 规模 3395 亿，同比-37%。本周 8 单再融资，较上周增加 3 单；年初至今再融资规模 7133 亿，同比-24%。 4）公募基金：本周平衡混合型、普通股票型、指数型、偏股混合型、偏债混合型平均预估申赎比分别为 0.34、0.69、0.98、0.81、1.33，预计资金净赎回。 新发基金方面，本周新成立权益基金规模 47 亿元；年初至今新成立权益基金规模 2521 亿，同比-37%。 5）场外衍生品：截至 23 年 7 月，期末场外期权+收益互换存续未了结初始名义本金 2.3 万亿，环比+6%，同比不变。 6）国债收益率：截至 11 月 24 日，中债国债 10 年期到期收益率为2.71%，较上周+5bps，较年初-12bps；十年期国债 750 移动平均为2.86%，较上周小幅下行，较年初-5bps。 截至 11 月 24 日，券商板块 PB（LF）1.24x，位于 2018 年以来 21.4%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华、友邦及太平的 PEV 估值分别为 0.61、0.48、0.42、0.35、1.39 及 0.11，分别处于自 2012 年来的 4.0%、0.6 %、5.3%、6.8%、8.3%及 1.3%分位数。 -7%-3%1%5%9%13%17%21%2022-112023-032023-07非银金融沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 风险提示：改革推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 核心数据跟踪 ............................................................................................... 4 3. 板块估值 ..................................................................................................... 7 4. 热点聚焦 ..................................................................................................... 8 4.1. 公司公告 ................................................................................................. 8 图表目录 图 1：日均股基成交额（亿元） .............................................................................. 4 图 2：新增投资者数量（万人） .............................................................................. 4 图 3：沪深两融余额（亿元） ................................................................................. 4 图 4： IPO、再融资规模（亿元） .......................................................................... 5 图 5：普通股票型、指数型、偏股混合型平均预估申赎比 .......................................... 5 图 6：基金新发情况（亿元） ....................................................