金属与材料行业研究周报：美国通胀回落叠加初请失业金人数超预期，金价大涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023 年 11 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业专题研究:23Q3总结：资源端盈利分化，材料端或迎阶段性反转》 2023-11-14 2 《金属与材料-行业研究周报:钛合金难切削，3D 打印&MIM 成为产业发展新趋势》 2023-11-12 3 《金属与材料-行业研究周报:供需双 弱，金属价格小幅回调》 2023-11-12 行业走势图 美国通胀回落叠加初请失业金人数超预期，金价大涨 基本金属：需求淡季，短期内基本金属价格缺乏持续向上驱动。1）铜：周内铜价持续走强，沪铜收盘于 67860 元/吨。海外宏观情绪转暖，美国 CPI 及 PPI 数据表现超预期，强化市场对于美联储结束加息的判断。基本面维度供应端因部分炼厂检修及企业原料紧张，产量不及预期，周产量环比下降 0.4 万吨至 24.2 万吨。需求端下游消费表现疲软，畏高情绪有所显现，采购需求不佳。供需双弱下周内电解铜现货库存下降 0.54 万吨至 5.25 万吨，极低库存引发月差及现货升水走高，对价格形成一定支撑。2）铝：周内铝价持续下跌至一万九以下，沪铝收盘于 18825元/吨。供应端云南地区继续减产，但目前市场流通货源未有明显减少；需求端汽车实际消费较前期有所回落，光伏表现一般，地产依旧乏力。本周铝锭社会库存小幅下降 1.5 万吨至 63.6 万吨。当前为行业需求淡季，静待前期政策刺激下需求复苏或旺季来临后基本金属价格表现，建议关注金诚信、洛阳钼业、中国宏桥、神火股份。 贵金属：美国通胀回落叠加就业不及预期，金价大涨。周内 comex 金价在美国经济数据刺激下大涨至 1983.5 美元/盎司。周内美国发布通胀数据，经过季调后的美国 10 月 CPI 同比上升 3.2%，创 7 月以来最低增幅；核心 CPI 同比上升 4%，为 2021 年 9 月以来新低，增幅均低于预期的+3.3%/+4.1%，超预期回落的通胀数据刺激金价大涨。此后周四美劳工部称，在截至 11 月 11 日的一周内，初请失业金人数增加了 1.3 万人，经季调后为 23.1 万人，高于预期的 22 万人，进一步巩固美国将停止加息的预期，美债收益率大跌，金价受此催化再度大涨。当前市场焦点重心重新转移至利率政策，需关注后续美国经济数据情况。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注银泰黄金、山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 小金属：10 月铀价呈 U 型反转，URC 预测未来 3 个月现货价格呈下降趋势，但中长期上涨动力仍存。9 月底哈原工宣布结束自 2018 年以来持续执行的减产策略，为未来供应提供支撑，贸易商炒作动机减弱，现货价格从 10 月初的 72.75 美元/磅，下降至 69.00 美元/磅，并在此段位维持两周；10 月月底，核能研究所（NEI）召开国际天然铀燃料会议召开后，贸易商开始小幅采购，现货价格回调，月底价格收于 74.00 美元/磅。展望未来 3 个月，供需维持脆弱平衡、生产商/贸易商采购不活跃、长期价格的带动作用减弱，现货价格持续处于高位情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为 60-70 美元/磅。支撑位为 60 美元/磅，核电企业将谨慎采购；阻力位为 70 美元/磅，投资基金、卡梅科积极采购现货。假设未来不发生其他重大突发事件，基于 URC 的专家预测法，预计未来 3 个月现货价格将呈现下降趋势。中长期看，欧美核电企业自有库存处于历史低位，同时为了降低地缘风险，多家核电企业长贸合约的签署量增加，会继续提升长期价格，刺激现货价格上涨，直到带动更多的一次供应入市，平抑价格上涨。建议关注：中广核矿业，万里石，中钨高新，锡业股份。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-112023-032023-07金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜价重心上移，短期低库存仍有支撑 ............................................................................ 4 1.2. 铝：现货铝价下跌，云南继续减产 ......................................................................................... 4 1.3. 贵金属：金银价格震荡，市场预期乐观 ................................................................................ 5 2.小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种 .......................................... 6 2.1.锂：金属锂价格维稳，市场需求寡淡 ....................................................................................... 6 2.2.钴：钴精矿价格下行，整体需求平淡 ....................................................................................... 7 2.3.锡：伦锡市场上涨，市场谨慎运行 ............................................................................................ 8 2.4.钨：钨精矿价格维稳，需求走势不佳 ....................................................................................... 9 2.5.钼：钼市弱势运行，市场信心不足 .......................................................................................... 10 2.6.锑：锑锭价格弱跌运行，供需双方谨慎交易 ......................