透视宠物板块双11：原料工艺成分创新，国产品牌强势崛起！

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2023年11月18日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师 林逸丹 SAC执业证书编号：S1110520110001透视宠物板块双11：原料工艺成分创新，国产品牌强势崛起！行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢ 双11大促落幕，线上销售渠道国产品牌持续崛起双11大促落下帷幕，2023年双十一期间天猫平台宠物食品销售额达24.96亿元， 京东平台宠物食品销售额达18.24亿元（星途数据）；本次双11大促，京东、天猫平台国产品牌上榜率总体提升。细分来看，主粮品类中国产品牌占比保持上升趋势，其中猫主粮国产品牌新上榜速度快于狗主粮；零食品类，国产品牌优势明显，其中天猫狗零食销售品牌榜单上，乖宝、佩蒂、中宠连续两年包揽前三；区别于宠物食品品牌，天猫猫狗用品品牌榜除铂钻外全部为国产品牌，Pidan、小佩、霍曼连续两年稳居榜单前三。产品端，差异化特色显露；渠道端，种草+精准投放模式快速发展分品类来看，主粮产品方面主粮罐渗透率持续增长，主粮罐具有单价更高、原材料选料更严格、多样的特点，同时针对需求人群也会更加细分。传统主粮、零食产品同样呈现类似的卖点打造的趋势——即差异化、细分化，重点从选材、工艺方向可见一斑：1）传统的鸡肉、鱼肉之外，如乳鸽、鹿肉、羊乳、深海鱼类等多种原材料开始得以更广泛的应用；2）工艺上膨化粮的市场份额正在被烘焙粮、冻干粮等细分品类不断稀释，更具有差异化的的宠物食品产品逐渐占据更多的席位；渠道端，小红书、哔哩哔哩、抖音等新种草平台快速崛起，品牌布局方面显得更为高效、更加精准。➢ 上市公司国产品牌高速成长上市公司方面，乖宝宠物表现强势，全网销售额超3.6亿元，旗下麦富迪位列多平台、多榜单第一，弗列加特全网GMV达6400万，其中全价冻干粮销售额超2000万，首登天猫猫主粮榜（第10）；中宠股份品牌领先、顽皮、Zeal全渠道高速增长中，领先全渠道增速130%，天猫同比增速+95%，京东+100%，抖音+350%。Zeal位列天猫进口狗零食品牌榜第1，其中0号全价主食罐销售额超400万元，同比增速200%；佩蒂股份爵宴大单品鸭肉干表现依然亮眼，全网总销售额超2500万，同比去年双11增长67%，其中鸭肉干位列天猫狗零食单品榜单第1。此外好适嘉罐头全网销量超百万罐，同比+60%，SmartBones首登天猫狗零食品牌榜（第8）。➢ 投资建议国内双11大促高增长彰显宠物消费活力，多个国产品牌突出，海外业务宠物食品出口强势恢复，我们综合认为，宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。风险提示：贸易摩擦风险；海外市场拓展不利风险；原材料价格波动风险；测算具有一定主观性。1.1. 双11宠物食品品牌表现：麦富迪、皇家排名稳固，多个新锐国产品牌排名跃升➢ 双11大促落下帷幕，2023年双十一期间天猫平台宠物食品销售额达24.96亿元， 京东平台宠物食品销售额达18.24亿元（星途数据）。今年天猫&京东的双十一宠物品牌整体呈现几个突出特征：①国产势力整体占比已经较高。可以看到天猫的猫狗食品品牌榜单上，新增入榜品牌诚实一口、鲜朗、伯纳天纯等多为国产品牌；进口品牌方面，原始猎食渴望、ZIWI等排名出现了比较大幅度下滑。蓝氏则强势登顶抢先购阶段猫狗食品榜，在最终榜单中依然上升势头瞩目。总体来看国产占比维持6/10；而京东宠物品牌热卖榜单中，相对来说变动幅度较小。②品牌依然处于竞争阶段，麦富迪、皇家地位稳固。天猫、京东榜单整体来看，天猫前十的换榜率达到40%，其中不仅新上榜的多为国产品牌，如诚实一口、鲜朗等品牌新上榜便位列较高名次。3资料来源：宠业家公众号，天风证券研究所（天猫统计时间段：各年份10月31日-11月11日24:00 ； 京东统计时间段：各年份10月23日20:00-11月12日2:00；黄色标为国产品牌）图：天猫双十一猫狗食品品牌榜变化对比图：京东双十一猫狗食品品牌榜变化对比天猫猫狗食品品牌榜2023年双十一排名变化2022年双十一① 麦富迪【乖宝】-① 麦富迪【乖宝】② 皇家-② 皇家③ 蓝氏↑7③ 原始猎食渴望④ 诚实一口新上榜④ 网易严选⑤ 鲜朗新上榜⑤ 爱肯拿⑥ 网易严选↓2⑥ Instinct⑦ Instinct↓1⑦ ZWI⑧ 原始猎食渴望↓5⑧ 阿飞和巴弟⑨ 伯纳天纯新上榜⑨ 卫仕⑩ 素力高新上榜⑩ 蓝氏京东宠物品牌热卖大牌榜2023年双十一排名变化2022年双十一① 皇家-① 皇家② 麦富迪【乖宝】-② 麦富迪【乖宝】③ 网易严选-③ 网易严选④ 原始猎食渴望↑2④ 爱肯拿⑤ 伯纳天纯-⑤ 伯纳天纯⑥ 爱肯拿↓2⑥ 原始猎食渴望⑦ pidan↑2⑦ 卫仕⑧ 素力高-⑧ 素力高⑨ 冠能↑1⑨ pidan⑩ instinct新上榜⑩ 冠能1.2. 双11宠物食品品牌表现之主粮：国产主粮品牌势力持续成长中➢ 具体看主粮品牌：①国产品牌势力显著壮大中。无论是天猫、京东品牌榜单，猫粮、狗粮品牌榜单上国产品牌在前10或前5的占比整体呈现上升趋势。天猫全阶段狗主粮品牌中，国产品牌从5/10 已经上升至7/10。②主粮品牌方面，京东、天猫的猫主粮榜单变动较多。京东宠物全阶段总榜单上前三未发生变化（见上页），而预售阶段来看京东超市仅有海洋之星（狗粮榜单）、卫仕（猫粮榜单）排名不变；天猫双11榜单中，狗主粮榜除皇家、比乐两品牌外排名均发生变动，而猫主粮榜单新上榜达3/10。总体来看，天猫榜单中新上榜品牌均为国产品牌。图：天猫宠物双11猫主粮品牌榜变化对比4资料来源：宠业家公众号，天风证券研究所（天猫统计时间段：各年份10月31日-11月11日24:00 ； 京东预售统计时间段：2023年榜单为2023年10月31日20时-11月3日24时，2022年榜单为2022年10月31日20时-11月1日24时。黄色标为国产品牌）图：京东双十一预售阶段猫狗主粮品牌榜变化对比京东超市狗粮品牌榜2023年预售阶段排名变化2022年开门红阶段① 伯纳天纯↑1① 麦富迪【乖宝】② 麦富迪【乖宝】↓1② 伯纳天纯③ 爱肯拿↑2③ 皇家④ 海洋之星-④ 海洋之星⑤ 原始猎食渴望新上榜⑤ 爱肯拿京东超市猫粮品牌榜2023年预售阶段排名变化2022年开门红阶段① 网易严选↑2① 原始猎食渴望② 麦富迪【乖宝】↑3② 皇家③ 蓝氏新上榜③ 网易严选④ 卫仕-④ 卫仕⑤ 鲜朗新上榜⑤ 麦富迪【乖宝】图：天猫宠物双11狗主粮品牌榜变化对比天猫狗主粮品牌榜2023年双十一排名变化2022年双十一① 伯纳天纯↑1① 麦富迪【乖宝】② 麦富迪【乖宝】↓1② 伯纳天纯③ 皇家-③ 皇家④ 比乐-④ 比乐⑤ 纽顿↑3⑤ 爱肯拿⑥ 汪爸爸↑4⑥ 耐威克⑦ 耐威克↓1⑦ 原始猎食渴望⑧ 鲜朗新上榜⑧ 纽顿⑨ 爱肯拿↓4⑨ ZIWI⑩ 疯狂小狗新上榜⑩ 汪爸爸天猫猫主粮品牌榜2023年双十一排名变化2022年双十一① 蓝氏↑4① 原始猎食渴望② 诚实一口新上榜② 网易严选③