2023年10月财政数据点评：财政力度边际提升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 11 月 16 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《支出增速边际回升——2023 年 8 月财政数据点评》2023.09.16 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@haitong.com 证书: S0850522080004 财政力度边际提升 ——2023 年 10 月财政数据点评 [Table_Summary] 投资要点：  收入增速转正。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算收入同比增长 8.1%，其中 10 月当月同比增速为 2.6%，相比 9 月的-1.3%由负转正。分项来看，增值税增速回升，个人所得税降幅收窄。消费税增速转负，或与基数因素有关。企业所得税增速回落。当前财政收入增速仍然偏低，反映经济处于复苏通道，但是恢复基础仍需巩固。  支出增速回升。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算支出同比增长 4.6%，其中 10 月当月同比增速 11.9%，相比 9 月的 5.2%明显回升，处于年内高位。分项来看，9 月以来，狭义基建类支出增速边际回升，对基建的拉动有所增强，10 月这一趋势延续。  政府性基金收入低位。在广义财政方面，政府性基金收入延续低位。究其原因，地产需求在政策效果释放完毕后再度转弱。政府性基金预算支出增速虽然边际回落，但是近两个月表现尚可，或主要与近期新增地方专项债的发行进度加快有关。  总结来看，财政支出强度边际回升，在保民生的同时对基建的拉动或将增强。接下来，积极财政政策或将延续，力度能否持续提升有待进一步观察。  风险提示：房地产债务问题。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 狭义收入：增速转正.................................................................................................. 4 2. 狭义支出：增速回升.................................................................................................. 4 3. 政府性基金收入：延续低位 ....................................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 一般公共预算收入：累计和当月同比（%） ....................................................... 4 图 2 近年 1-10 月：一般公共预算收入进度（%） ..................................................... 4 图 3 主要分项财政收入：当月同比（%） .................................................................. 4 图 4 一般公共预算支出：累计和当月同比（%） ....................................................... 5 图 5 近年 1-10 月：一般公共预算支出进度（%） ..................................................... 5 图 6 主要分项财政支出：当月同比（%） .................................................................. 5 图 7 一般公共预算支出：民生相关累计同比（%） ................................................... 6 图 8 一般公共预算支出：基建相关累计同比（%） ................................................... 6 图 9 全国政府性基金预算收入和支出：累计同比（%） ............................................ 7 图 10 国有土地使用权出让收入：累计和当月同比（%） .......................................... 7 图 11 近年 1-10 月：政府性基金预算收入进度（%） ................................................ 7 图 12 近年 1-10 月：政府性基金预算支出进度（%） ................................................ 7 图 13 各月新增地方专项债规模（亿元） ................................................................... 7 图 14 新增地方专项债：发行进度（%） .................................................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 狭义收入：增速转正 收入增速转正。2023 年 1-10 月累计，一般公共预算收入 187494 亿元，同比增长8.1%，在全年的预算进度约为 86.3%，高于 2022 年同期水平，但是与近年其他同期相比仍有差距。从单月情况看，10 月一般公共预算收入同比增速为 2.6%，相比 9 月的-1.3%由负转正。不过，当前财政收入增速仍然偏低，反映经济处于复苏通道，但是恢复基础仍需巩固。 图1 一般公共预算收入：累计和当月同比（%） -50-30-101030507019/1020/420/1021/421/1022/422/1023/423/10公共财政收入累计增速公共财政收入当月增速 资料来源：WIND，海通证券研究所测算，