磁谷科技(688448)首次覆盖：磁悬浮技术龙头，多产品布局打开新成长空间

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 磁谷科技(688448) 磁悬浮技术龙头，多产品布局打开新成长空间 ——磁谷科技首次覆盖 王聪(分析师) 徐乔威(分析师) 陈豪杰(研究助理) 021-38676820 021-38676779 021-38038663 wangcong@gtjas.com xuqiaowei023970@gtjas.com chenhaojie026733@gtjas.com 证书编号 S0880517010002 S0880521020003 S0880122080153 本报告导读： 磁悬浮空压机受益节能环保政策推进，需求加速爆发；高真空度真空泵基本被海外垄断，公司初具规模，有望实现国产替代。 投资要点： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 64.64 元。公司全面覆盖磁悬浮业务，空压机、真空泵等提供稳步成长，预计其 2023-2025 年 EPS 为0.72、1.01、1.33 元。公司真空泵业务逐步拓展，将深度受益国产替代，给予其 2024 年 64 倍 PE，目标价 64.64 元。  空压机：受益节能环保等政策推进，制药、玻璃等高作业环境对磁悬浮技术的需求率先爆发，公司磁悬浮空气压缩机国内领先，相对于传统空压机具有节能、无声、无油、安全等优势，可完美适配，业绩有望深度受益。中国空压机市场规模 600 亿元左右，受益节能环保政策推动，整体产品朝着低能耗、无油化、小型化的磁悬浮技术方向发展。公司在磁悬浮空压机领域国内竞争对手较少，产品具有高效、无油等优点，有望深度受益。  真空泵：全球真空泵市场规模巨大，在高真空度领域基本被海外垄断，公司磁悬浮真空泵初具规模，在国产替代浪潮下，将深度受益。 全球高真空度真空泵市场被海外垄断，就半导体市场而言，近 200 亿元的市场基本 90%以上被海外厂商垄断。公司磁悬浮真空泵综合多项磁悬浮技术，已初步实现营收，有望加速放量，实现国产替代。  催化剂：磁悬浮真空泵加速验证；空压机产能扩充。  风险提示。技术研发进度不及预期；市场竞争加剧。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 312 344 447 597 764 (+/-)% 24% 10% 30% 34% 28% 经营利润（EBIT） 65 47 44 66 92 (+/-)% 12% -27% -7% 52% 39% 净利润（归母） 60 48 51 72 95 (+/-)% 24% -20% 8% 40% 32% 每股净收益（元） 0.84 0.67 0.72 1.01 1.33 每股股利（元） 0.00 0.00 0.07 0.10 0.13 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 20.7% 13.6% 9.7% 11.1% 12.1% 净资产收益率(%) 16.5% 5.1% 5.2% 6.8% 8.4% 投入资本回报率(%) 14.8% 4.7% 4.1% 5.8% 7.4% EV/EBITDA 28.55 38.65 39.19 27.99 20.95 市盈率 50.18 62.95 58.47 41.80 31.56 股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.2% 0.2% 0.3% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 64.64 当前价格： 42.08 2023.11.16 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 23.38-44.00 总市值（百万元） 2,999 总股本/流通 A 股（百万股） 71/32 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 45% 日均成交量（百万股） 1.69 日均成交值（百万元） 57.15 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 960 每股净资产 13.47 市净率 3.1 净负债率 -51.94% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 -0.05 -0.02 Q2 0.11 0.07 Q3 0.23 0.21 Q4 0.38 0.45 全年 0.67 0.72 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 35% 46% 59% 相对指数 35% 50% 61% 公司首次覆盖 -12%4%19%35%50%66%2022-112023-032023-072023-1152周内股价走势图磁谷科技上证指数[Table_industryInfo] 机械制造业/可选消费品 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 [Table_Page] 磁谷科技(688448) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.11.16 股票研究 可选消费品 机械制造业 [Table_Stock] 磁谷科技(688448) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 64.64 当前价格： 42.08 2023.11.16 [Table_Website] 公司网址 www.cigu.com.cn [Table_Company] 公司简介 公司不断适应市场需求的变化，通过自主研发与技术升级，为客户提供完整的节能产品链服务，在国内高速高效节能流体机械行业树立了良好的品牌和 形象。公司于 2012 年 8 月首次被认定为高新技术企业，分别于 2015 年 8 月、2018年 12 月和 2021 年 11 月再次通过高新技术企业认定。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 23.38-44.00 市值（百万元） 2,999 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 312 344 447 597 764 营业成本 188 219 298 395 500 税金及附加 2 2 3 4 5 销售费用 28 30 42 51 65 管理费用 19 21 34 44 56 EBIT 65 47 44 66 92 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 0 财务费用 -2 -3 -11 -11 -11 营业利润 67 50 55 77 103 所得税 7 3 3 5 8 少数股东损益 0 0 0