建筑装饰行业研究周报：PPP新机制出台，继续看好Q4基建景气回升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023 年 11 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业专题研究:Q3 营收提速利润承压，看好 24 年盈利能力提升》 2023-11-09 2 《建筑装饰-行业研究周报:看好 Q4基建景气度回升》 2023-11-05 3 《建筑装饰-行业研究周报:万亿特别国债发行，水利基建受益弹性大》 2023-10-29 行业走势图 PPP 新机制出台，继续看好 Q4 基建景气回升 PPP 新机制出台，民营企业有望受益发展 2023 年 11 月 8 日，《国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部<关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见>的通知》（国办函〔2023〕115 号）正式对外公开，其中重点提及：1）聚焦使用者付费项目；2）全部采取特许经营模式；3）合理把握重点领域；4）优先选择民营企业参与，我们认为新机制出台后，最大程度地鼓励民营企业参与，并首次制定了《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单（2023 年版）》，对于此前参与水处理、垃圾处理等较多领域的民企具有明显的利好作用，与此同时新机制出台下对于政府的隐性债务的增加也起到了较好的防范作用。 继续看好 Q4 基建景气回升 据国家统计局数据，10 月制造业 PMI49.5%，环比回落 0.7pct，22 年同期为49.2%，PMI 指数在上个月重回 50%荣枯线之上后再次跌落，PMI 新订单指数环比回落 1.0pct 至 49.5%，PMI 采购量指数环比回落 0.9pct 至 49.8%，PMI生产指数回落 1.80pct 至 50.9%，企业经营活动预期提升 0.1pct 至 55.6%，整体来看 10 月制造业 PMI 整体有所回落。10 月建筑业 PMI 指数为 53.5%，环比回落 2.7pct，建筑业 PMI 景气度有所回落，10 月建筑业新订单/业务活动预期 PMI 指数为 49.2%/61.4%，环比回落 0.80/0.40pct，我们预计与国庆长假等季节因素有关，考虑到后续万亿国债的发行对于水利等传统基建的支撑，我们看好 Q4 建筑业 PMI 以及基建投资的景气回升。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨 0.32%，沪深 300 指数上涨 0.07%，子板块中建筑装修、园林工程涨幅居前，分别录得 2.19%、1.31%的正收益。本周涨幅居前的标的有：高新发展（+25.50%）、亚翔集成（+20.23%）、*ST 广田（+18.64%）、*ST 围海（+12.85%）、柏诚股份（+12.31%）。 投资建议 建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等，高弹性地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会，推荐中材国际、中钢国际；2）建筑+：与新能源相关的江河集团、中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）等；与化工相关的三维化学、东华科技、中国化学等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）（和中小市值组联合覆盖）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -8%-3%2%2022-112023-032023-07建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-11-10 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600970.SH 中材国际 9.72 买入 0.83 0.94 1.10 1.27 11.71 10.34 8.84 7.65 601668.SH 中国建筑 5.07 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.16 3.93 3.62 3.27 600039.SH 四川路桥 7.92 买入 1.29 1.45 1.83 2.32 6.14 5.46 4.33 3.41 600502.SH 安徽建工 4.74 买入 0.80 0.91 1.05 1.21 5.93 5.21 4.51 3.92 002949.SZ 华阳国际 14.80 买入 0.57 0.92 1.19 1.48 25.96 16.09 12.44 10.00 002541.SZ 鸿路钢构 25.00 买入 1.69 1.95 2.47 3.10 14.79 12.82 10.12 8.06 605167.SH 利柏特 8.89 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 28.68 15.88 11.40 8.31 601800.SH 中国交建 7.93 买入 1.17 1.30 1.44 1.61 6.78 6.10 5.51 4.93 601390.SH 中国中铁 5.81 买入 1.26 1.43 1.61 1.80 4.61 4.06 3.61 3.23 601186.SH 中国铁建 7.83 买入 1.96 2.14 2.35 2.62 3.99 3.66 3.33 2.99 603300.SH 华铁应急 5.82 买入 0.33 0.44 0.59 0.75 17.64 13.23 9.86 7.76 000928.SZ 中钢国际 6.09 买入 0.49 0.64 0.74 0.86 12.43 9.52 8.23 7.08 600339.SH 中油工程 3.29 买入 0.13 0.20 0.25 0.29 25.31 16.45 13.16 11.34 601117.SH 中国化学 6.91 买入 0.89 0.98 1.16 1.39 7.76 7.05 5.96 4.97 000498.SZ 山东路桥 5.85 买入 1.60 1.65 1.90 2.19 3.66 3.55 3.08 2.67 601868.SH 中国能建 2.17 买入 0.19 0.18 0.21 0.24 11.42 12.06 10.33 9.04 601669.SH 中国电建 5.13 买入 0.66 0.77 0.89 1.02 7.77 6.66