玻璃玻纤行业研究周报：光伏玻璃价格暂稳，浮法玻璃价格下跌

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明玻璃玻纤强于大市强于大市维持2023年11月12日（评级）分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003分析师 王涛SAC执业证书编号：S1110521010001联系人 熊可为光伏玻璃价格暂稳，浮法玻璃价格下跌行业研究周报摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明光伏玻璃价格暂时维稳，交投平稳截至11月9日，2.0mm镀膜面板主流订单价格18-18.5元/平方米，环比下降1.35%，较上周跌幅扩大0.02个百分点；3.2mm原片主流订单价格19元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比下滑0.93%，较上周降幅收窄0.9个百分点。库存天数约20.46天，环比略增。浮法玻璃价格下跌，利润下滑截至11月9日，国内浮法玻璃均价2071.18元/吨，较上周均价（2100.38元/吨）下跌29.20元/吨，跌幅1.39%，跌幅环比上周收窄0.45个百分点。供给端，周内产能为日熔量共计172700吨。库存方面，重点监测省份生产企业库存总量为4013万重量箱，较上周四库存下降87万重量箱，降幅2.12%。盈利情况：管道气燃料玻璃本周毛利604.63元/吨，较上周减少47.04元/吨，降幅7.22%；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利443.44元/吨，较上周减少13.20元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利411.54元/吨，较上周减少80.00元/吨。投资建议1）浮法玻璃：随着下游需求的转好，考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【南玻A】，【信义玻璃】（均有一定建筑节能玻璃产能）.2）光伏玻璃：光伏行业需求持续高景气，推荐高弹性品种，TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】；持续看好龙头公司【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）；3）玻璃新材料：UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）。风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：玻璃行业重点公司股价表现及估值资料来源：Wind，天风证券研究所注：数据截至20231110，EPS为Wind一致预测，信义玻璃、信义光能、凯盛新能、中国玻璃股份EPS单位为人民币，总市值与股价单位为人民币，换算汇率为最新央行中间价港币。2023E 2024E2023E 2024E0868.HK信义玻璃-3.77%346.638.211.411.695.804.86601636.SH旗滨集团1.88%217.638.110.710.9111.468.89000012.SZ南玻A-0.37%166.125.410.620.718.737.64600586.SH金晶科技1.89%100.017.000.410.5417.0513.070968.HK信义光能-7.76%369.944.160.470.688.916.11601865.SH福莱特4.57%650.8527.681.241.6722.3816.53002623.SZ亚玛顿0.48%54.6027.430.600.9745.3828.301108.HK凯盛新能1.28%23.453.630.550.966.553.773300.HK中国玻璃-7.79%11.980.650.120.185.443.63600529.SH山东药玻-1.44%177.6526.771.231.4821.7618.07600552.SH凯盛科技10.13%123.2713.050.160.2681.4649.53300160.SZ秀强股份3.60%48.936.330.290.4122.1315.60EPS（元）PE（倍）周涨跌幅（%）总市值（亿元）当前股价（元）目录4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.供给：浮法玻璃产能持平，光伏玻璃产能平稳2.需求：浮法玻璃需求一般，光伏玻璃需求减弱3.库存：浮法玻璃库存减少、光伏玻璃库存增加4.价格：浮法玻璃价格下跌，光伏价格暂时维稳5.成本：纯碱市场企稳反弹，市场交投气氛好转供给：浮法玻璃产能持平，光伏玻璃产能平稳15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至11月9日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172700吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无冷修及点火线。➢浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等，产能减量主要来自于产线冷修和转产（如建筑超白转做光伏背板）。23M1-9共计冷修停产9160t/d，点火6670t/d，复产14550t/d。➢据统计局，23年9月平板玻璃单月产量8,106.56万重量箱，yoy-6.00%。浮法玻璃：周内产能持平图1：平板玻璃当月产量及同比增速图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）资料来源：卓创资讯，天风证券研究所资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000（万重量箱）玻璃当月产量yoy140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0002016-03 2017-04 2018-05 2019-06 2020-07 2021-08 2022-09（t/d）浮法玻璃在产日熔量（t/d）7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢据卓创资讯，截至11月9日，全国光伏玻璃在产生产线共计472条，日熔量合计95280吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加34.56%，较上周暂无变动。➢光伏玻璃产能释放有所延期，总体看，考虑到23年光伏玻璃拟投产新产能量较大，光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。光伏玻璃：周内产能平稳，持续关注新产能释放图3：光伏玻璃月度在产产能资料来源：卓创资讯，天风证券研究所-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000(t/d)在产总产能(t/d)同比需求：浮法玻璃需求一般，光伏玻璃需求减弱28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明➢本周浮法玻璃市场价格部分区域走低，整体交投稍有好转。下游加工厂库存低位，经过近期价格下调后，下游按需采购，周内成交有所好转。但整体表现依旧不温不火，利润支撑下，浮法厂降库意向较强，南方区域价格重心下移明显。南方区域价格下调后，对北方区域存一定冲击，预计北方出货将受影响，价格或有跟跌。季节性看，后期北方需求存转弱预期，南方尚未出现明显