农林牧渔2023年第45周周报：第三方机构10月能繁数据降幅扩大，重视猪板块“前瞻性”机会！

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2023 年 11 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 陈炼 联系人 chenlian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2023 年第44 周周报：10 月母猪淘汰量增幅明显，如何看生猪养殖板块？》 2023-11-05 2 《农林牧渔-行业研究周报:2023 年第43 周周报：河南调研归来，如何看生猪板块？》 2023-10-29 3 《农林牧渔-行业投资策略:生猪板块：行业资金压力已现，产能去化有望加速，重视板块机会！》 2023-10- 23 行业走势图 2023 年第 45 周周报：第三方机构 10 月能繁数据降幅扩大，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1、生猪板块：第三方机构 10 月能繁数据降幅扩大，猪价处于低位，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至 11 月 11 日，全国生猪均价 14.56 元/kg，较上周末下跌 2.74%（智农通）；本周 7kg 仔猪价格和 50kg 二元母猪价格分别为 172 元/头和 1534 元/头（上周五分别为 151 和 1534 元/头），价格低位震荡。供应端，养殖户大猪目前多数还在压栏观望，带动本周出栏均重小幅上涨至 122.00kg（上周为 121.99kg）。需求端，近期屠宰量环比增长、屠企分割比例增加，本周屠宰场冻品库容率为 20.75%（环比增 0.25pct）。低猪价+北方疫病带动 10 月行业产能加速去化。涌益咨询/钢联 10 月能繁母猪环比分别为-0.85%/-0.44%（9 月为-0.27%/-0.41%）。近期供应压力难有缓解情况下（钢联/涌益 11 月样本企业计划出栏量环比增 3.86%/7.06%），猪价或震荡偏弱。资金紧张&猪价持续低迷&仔猪亏损情况下，行业产能去化或将持续且大概率迎来加速。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，从 2023 年头均市值看，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、神农集团 4000-5000 元/头、新五丰、金新农、牧原股份 3000-4000 元/头；温氏股份、华统股份 2000-3000 元/头；唐人神、傲农生物、天邦食品、天康生物 1000-2000 元/头；新希望、京基智农低于 1000 元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止 11 月 11 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：华统股份、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。10 月 28 日，我国目前【唯一引种州（美）】—阿拉巴马州的商业种禽区爆发禽流感，后续引种或持续受限。 2）本周鸡价震荡偏强。本周补栏回暖，鸡苗价格 2.27 元/羽，环比+2.7%，同比-39.5%；本周出栏量减少，毛鸡价格微涨，本周均价7.62 元/公斤，环比+1.1%，同比-20.9%；鸡肉综合品本周均价 9750 元/吨，环比+0.5%，同比-17.4%。本周肉鸡养殖亏损收窄，屠宰企业盈利减少（截止 11 月 10 日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近 3 年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909 量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：随着动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖，后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4、种植板块：转基因玉米种子品种公示预计近期完成，继续重点推荐种业板块！ 1）根据农业部《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，公示开始于 2023 年 10 月 17 日，公示期为一个月，预计 11 月 17 日相关转基因玉米和大豆品种公示可完成。公示完成后相关转基因玉米大豆玉米有望开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至 11 月 10 日）CBOT 大豆价格下降 0.24%，CBOT 玉米价格下降 2.78%。截至 11 月 10 日，国内玉米现货平均价达 2693 元/吨，周度同比下跌 0.32%；国内大豆现货平均价达 4958 元/吨，与上周基本持平。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：双十一彰显宠物经济高热度！ 1）宠物双十一预售阶段战报出炉，线上销售延续高增速。天猫平台双十一首日 6 个品牌预售金额超 1000 万，43 品牌实现翻倍；京东平台双十一首日 28 小时宠物破百万爆品数量同比增长 62%，烘焙主粮、主食湿粮、除臭猫砂等品类同比增长 510%、125%、450%；抖音平台开门红当日预售支付 GMV 同比提升 420%、抖音商城支付