通信行业19Q1公募基金持仓分析：5G板块行情分化，通信仓位小幅下滑

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title]5G 板块行情分化，通信仓位小幅下滑 ——通信行业 19Q1 公募基金持仓分析 [Table_Summary]核心观点： 19Q1 公募基金通信股持仓回调，仍处 16Q3 以来低位根据主动型公募基金（选取标准见正文）重仓股持仓情况统计，公募基金2019Q1 持有通信股 122 亿元，较 2018Q4 减少 3 亿元；通信股持仓比例为 2.06%，相较于 2018Q4 下降 0.2 个 pct；同期 A 股总市值上升 29.46%，通信股总市值上升 14.75%。从历史来看，2019Q1 公募基金打破连续 2 个季度的加仓通信股态势，但持仓比例处于 2016Q3 以来的低点。 细分行业：板块持仓分化，运营商加仓态势崭露2019Q1，IDC/CDN 板块超配比例持续扩大，运营商个股低配收窄且加仓趋势明显。从历史来看，公募基金已连续 3 个季度增持运营商个股，而IDC/CDN 板块持仓比例仍为 2016Q1 以来的低位。同期主设备商、PCB 及光模块板块持仓比例轻微下降，但仍维持超配态势。其中，主设备商企业最受青睐，超配比例达到 0.67%，为所有分类中最高。而天线射频板块维持减仓趋势，热度大减，持仓比例由超配转为低配，小基站、光纤光缆未获持仓维持低配。 公司层面：持仓集中度维持高位，前十大个股持仓总市值上升2019Q1，公募基金前十大重仓股持股比例为 95.73%，持仓集中度维持高位。中兴通讯、中国联通等持仓总市值大幅提升，烽火通信则被公募基金大幅减持。 投资建议我们建议关注 A 股稀缺的运营商中国联通（600050.SH），持续受益 5G 建设 推 进 的 主 设 备 商 中 兴 通 讯 （ 000063.SZ/00763.HK ）、 烽 火 通 信（ 600498.SH ）， 积 极 布 局 PCB 及 其 上 游 覆 铜 板 生 产 的 生 益 科 技（600183.SH），顺应 5G 网络新架构下的技术演进、前瞻布局 SDN 领域的星网锐捷（002396.SZ）。 风险提示5G 推进不及预期、运营商资本开支下降、行业景气度下滑的风险。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-04-29 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 张晓飞 SAC 执证号：S0260519010005 SFC CE No. BND704 010-59136696 zhangxiaofei@gf.com.cn 请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 广发通信“科创”系列报告:映翰通：工业物联网产品及IoT 整体解决方案提供商 2019-04-26 中国联通（600050.SH）:混改助力竞争力提升，布局新兴业务摆脱管道化 2019-04-18 [Table_Contacts]联系人： 谢淑颖 0755-82792502 xieshuying@gf.com.cn -34%-25%-16%-7%2%10%04/1806/1808/1810/1812/1802/19通信沪深30020552296/36139/20190429 15:58 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国联通 600050 RMB 6.71 2019/4/18 买入 8.30 0.19 0.24 35.32 27.96 2.19 1.79 4.0% 4.9% 顺络电子 002138 RMB 20.11 2019/4/21 买入 24.82 0.73 0.99 27.55 20.31 18.02 13.51 12.1% 14.1% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 20552296/36139/20190429 15:58 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 [Table_PageText] 跟踪分析|通信 目录索引 统计标准与样本选择 ........................................................................................................... 5 一、19Q1 公募基金通信持仓回调，仍处 16Q3 以来低位 .................................................. 5 二、细分行业：板块持仓分化，运营商加仓态势崭露 ........................................................ 6 2.1 IDC/CDN 板块 19Q1 超配比例持续扩大 .............................................................. 6 2.2 运营商维持低配，但加仓趋势明显 ...................................................................... 7 2.3 主设备商、PCB 及光模块板块仓位小幅下降，超配收窄 .................................... 7 2.4 天线射频板块热度大减，小基站、光纤光缆未获持仓维持低配 .......................... 9 三、公司层面：公募基金持仓个股情况汇总..................................................................... 10 上市公司机构持仓变化情况汇总 ....................................................................................... 14 投资建议 ................................................................................................................