货币基金2019年一季报点评：关注货币基金转型

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 关注货币基金转型证券研究报告 2019 年 04 月 30 日 作者 孙彬彬 分析师SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 陈宝林 联系人 chenbaolin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：中低评级利差普遍下行- 产 业 债 行 业 利 差 动 态 跟 踪（2019-04-28）》 2019-04-28 2 《固定收益：社融未来怎么走？-利率 债 市 场 周 报 （ 2019-04-28 ）》 2019-04-28 3 《固定收益：如何挖掘高收益国企产业 债 ？ - 信 用 债 市 场 周 报（2019-04-28）》 2019-04-28 货币基金 2019 年一季报点评 传统货币基金： 一季度基金规模小幅增长，但收益率有所下滑，收益率下滑主要由于同业存单和同业存款利率下行；资产配置上，货币基金降久期、降杠杆。 短期理财基金： 严监管叠加收益率下行导致短期理财基金规模进一步下降；资产配置上，短期理财基金降久期、降杠杆。 关注货币基金的转型： （1） 在摊余成本法货基严监管的情况下，浮动净值型/市值型货基有望试点； （2） 短期理财基金转型进程有所放缓，市场保持观望。摊余成本法下的定开债基或成新增长点。 风险提示：监管政策不确定性，市场利率走势超预期 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 传统货币基金 ......................................................................................................................................... 3 1.1. 规模小幅增长，收益率下滑 ................................................................................................... 3 1.2. 资产配置：降杠杆，降久期 ................................................................................................... 6 2. 短期理财 .................................................................................................................................................. 7 2.1. 短期理财规模进一步降低 ........................................................................................................ 7 2.2. 资产配置：降杠杆，降久期 ................................................................................................... 7 3. 关注传统货币基金和短期理财基金转型 ........................................................................................ 9 3.1. 浮动净值型/市值型货基有望试点 ......................................................................................... 9 3.2. 短期理财基金转型进程有所放缓，摊余成本法下的定开债基或成新增长点......... 10 图表目录 图 1：货币基金规模小幅提升 ................................................................................................................. 3 图 2：货币基金占公募基金比例进一步下滑 ...................................................................................... 3 图 3：一季度公募基金规模扩张主要来自债基和货基 .................................................................... 3 图 4：一季度中长期纯债基金和被动指数债基增幅明显 ................................................................ 3 图 5：股票、混合型基金份额有所下滑 ............................................................................................... 4 图 6：股票、混合型基金净值大幅上涨 ............................................................................................... 4 图 7：一季度货基收益率下行 ................................................................................................................. 4 图 8：一季度资金利率先降后升 ............................................................................................................ 4 图 9：同业存款利率低位徘徊 ................................................................................................................. 5 图 10：同业存单发行利率下行............................................................................................................... 5 图 11：一季度债基收益表现大幅超越货基 ..................................................................