银行业：权益类基金下滑较多，券商渠道逆势提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业动态点评 2023 年 11 月 10 日 银行 权益类基金下滑较多，券商渠道逆势提升 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002142.SZ 宁波银行 买入 3.88 4.54 6.5 5.5 600926.SH 杭州银行 买入 2.34 2.83 4.5 3.7 601128.SH 常熟银行 买入 1.21 1.46 5.9 4.9 601577.SH 长沙银行 买入 1.87 2.16 3.9 3.3 601658.SH 邮储银行 买入 0.90 1.02 5.0 4.5 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：11 月 7 日基金业协会披露 3Q23 基金代销机构保有量数据。 公募基金保有量缩水，权益类基金下滑较多。1）3Q23 公募基金保有量为 27.5 万亿，环比-0.8%；其中非货基保有量为 16.1 万亿，环比-0.7%，偏股基保有量 7.1 万亿，环比-3.7%，一是资本市场低迷导致公募基金投资收益不佳，投资者认购基金热情下降；二是市场风险偏好下行，投资者更青睐较低风险的产品，比如定期存款、理财产品、债基和货基；2）CR100的趋势更为明显，权益类基金环比降幅更大。非货基保有规模为 8.4 万亿，环比-0.9%；偏股基保有规模为 5.3 万亿，环比-5.2%。 银行市占率下滑，ETF 业务助券商渠道逆势高增。分渠道来看，CR100中，1）银行渠道保有量与市占率均下滑：非货基、偏股基的保有量环比分别-2.4%、-8.9%，市占率环比分别-0.7pct、-2.0pct 至 45.3%、47.6%；2）第三方机构整体走弱，非货基、偏股基的保有量环比分别-2.7%、-7.7%，市占率环比分别-0.6pct、-0.7pct 至 34.2%、25.0%；3）保险渠道保持稳定，非货基、偏股基的保有量环比分别+0.7%、-0.7%，市占率环比变动不超过 0.1pct；4）券商渠道延续二季度增长态势：券商渠道凭借 ETF 代销渠道的优势，非货基、偏股基的保有量环比分别+6.4%、+5.2%，市占率环比分别+1.3pct、+2.6pct 至 19.3%、26.1%。 CR100 中，城商行债基表现较好，其他银行表现较弱。1）3Q23 国有行和股份行非货基、偏股基市占率均下行，非货基市占率环比分别下降0.6pct、0.2pct 至 20.3%、21.4%；偏股基市占率均环比下降 0.9pct 至24.5%、20.9%；2）城商行债基表现较好，非货基、偏股基保有量环比+2.3%、-14.2%；市占率环比分别+0.1pct、-0.2pct 至 3.4%、2.0%；3）农商行基本保持稳定，非货基、偏股基市占率环比均略下行 0.01pct 至0.09%、0.12%。 投资建议：公募基金保有规模缩水，基、保代销费率下调对银行中收产生不利影响。当前处于政策底向经济底过渡的阶段，由于银行业绩后周期，业绩改善可能还将滞后两个季度，但预期已在改善，看好银行板块绝对收益。个股方面推荐宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行、邮储银行。 风 险提示：经济失速、息差收窄、政策力度不及预期、城投风险加剧。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 邹 恒超 执业证书编号：S1070519080001 邮箱：zouhengchao@cgws.com 联系人 林 宛慧 执业证书编号：S1070122070010 邮箱：linwanhui@cgws.com 相关研究 1、《信贷走弱，重点领域贷款维持高增》2023-11-07 2、《息 差压力仍 存，政策 底到业绩底 略有滞后》2023-11-06 3、《首提金融强国，大行地位提升》2023-11-01 -6%-1%3%7%11%16%20%24%2022-112023-032023-072023-11银行沪深300行业动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：公募基金保有量缩水，权益类基金下滑较多 亿元 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 环比 公募基金保有量 249,935 266,685 265,857 260,312 266,780 276,898 274,800 -0.8% 非货基保有量 144,564 155,183 158,982 155,754 157,249 162,071 160,858 -0.7% 偏股基保有量 74,247 79,591 71,551 74,755 75,638 73,281 70,605 -3.7% CR100 非货基占比 54.5% 55.9% 52.6% 51.4% 52.4% 52.4% 52.4% -0.1% 偏股基占比 79.6% 79.6% 79.8% 75.6% 76.6% 76.4% 75.2% -1.2% 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 图表2：3Q23 银行非货基保有量环比-2.4% 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 图表3：3Q23 银行偏股基保有量环比-8.9% 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 -4%-2%0%2%4%6%8%01000020000300004000050000银行第三方机构券商保险2Q233Q23环比亿元-10%-5%0%5%10%050001000015000200002500030000银行第三方机构券商保险2Q233Q23环比亿元行业动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表4：3Q23 四类银行偏股基保有量均环比下降 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 图表5：3Q23 城商行债基表现较好，其他银行表现较弱 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 图表6：3Q23 四类银行偏股基市占率均环比下滑 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0200040006000800010000120001400016000国有行股份行城商行农商行2Q233Q23环比亿元-15%-10%-5%0%5%05000100001500020000国有行股份行城商行农商行2Q233Q23环比亿元-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%国有行股份行城商行农商行环比行业动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表7：3Q23 公募基金保有量前 50 名（按偏股基规模排名） 资料来源：基金业协会，长城证券产业金融研究院 保有规模（亿元）环比同比保有规模（亿元）环比同比1招商银行银行5481-7.5%-12.9%7858-2.3%-2.8%2蚂蚁基金 第三方机构5069-8.6%-10.6%12541-1.0%-2.3%3天天基金 第三方机构4276-7.7%-6.0%5755-4.7%-8.3%4工商银行银行3773-8.0%-16.2%4651-3.9%-10.1%5建设银行银行2943-10.