贵金属月报（黄金与白银）：美国财政部四季度融资缺口下调，美联储11月暂停加息几无悬念-宏源期货-28

www.hongyuanqh.com贵金属月报(黄金与白银)美国财政部四季度融资缺口下调，美联储11月暂停加息几无悬念2023年10月31日宏源期货 研究所王文虎（F03087656，Z0019472）黄金和白银1、美联储9月暂停加息但是上调明后年利率中位数预期，说明美联储可能保持高位利率更长时间，叠加多位美联储官员释放鹰派加息预期、美国经济与就业表现强劲预期修正中长期国债定价、美国财政部大量发债促投资者要求更高期限溢价，使美国中长期国债收益率走高。但因除对市场影响较低的久期在1年以内及浮动票息的美债外23年四季度到期美债占总存量比例仅为3.67%而续发压力较为可控，美国财政部下调四季度借款规模760亿美元至7760亿美元，美国民主与共和党对24年财政预算仍未达成一致，美债发行节奏放缓或使美国中长期国债收益率涨势趋缓。2、欧洲央行10月暂停加息使主要再融资利率保持4.5%，且将在必要时间内维持足够限制性水平，资产购买计划APP以可预测的速度下滑，紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资将持续到2024年底。鉴于欧元区9月消费者物价指数调和CPI和核心CPI年率分别为4.3%和5.5%均低于预期和前值，欧元区与德国及法国Markit制造和服务业PMI连续多个月低于枯荣线引发经济衰退担忧，德国三季度国内生产总值GDP季率为-0.1%高于预期但低于前值，市场预期欧洲央行或于24年6月或三季度开启降息。PYRURYYZZWYX1YbRaO7NpNmMtRoNeRoPpOfQrRsRaQqRqNMYnOoNNZqRpR黄金和白银3、英国7月国内生产总值GDP和工业产出月率为-0.5%和-0.7%均低于预期和前值，10月Markit制造业（服务业）PMI为45.2（49.2）高于预期和前值（低于预期和前值），9月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为6.7%（6.1%）高于预期且持平前值（低于预期和前值），使市场预期英国央行11月或暂停加息。4、日本央行10月决定银行活期利率维持-0.1%不变，10年期国债收益率维持0%左右并以债息上限1%为参考进行收益率曲线控制，鸽派政策使美元兑日元汇率再次突破150。投资策略：预计贵金属价格或易涨难跌，关注伦敦金(1930-1950)1970-1985附近支撑位及2100-2200附近压力位，沪金(430-450)460-470附近支撑位及490-500附近压力位，伦敦银21-22附近支撑位及23.5-24.5附近压力位，沪银5400-5700附近支撑位及6000-6200附近压力位，建议投资者逢回落布局多单为主。风险提示：关注10月31日欧元区10月消费者物价指数CPI及日本央行10月利率决议；11月1日中国财新制造业PMI，美国10月ADP就业人数、ISM制造业PMI及美国财政部未来三个月发债计划；2日美联储11月利率决议及鲍威尔讲话，英国央行11月利率决议及行长讲话；3日中国10月财新服务业PMI，美国10月新增非农就业人数与失业率，ISM非制造业PMI。消费端通胀反复或使美联储保持高位利率更长时间美国9月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.7%（4.1%）高于预期但持平前值（持平预期但低于前值），9月个人消费支出价格指数PCE和核心PCE年率分别为3.4%和3.7%均持平预期但低于前值，消费端通胀反复或使美联储保持高位利率更长时间。-2.00000.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.00001994-04-011994-08-011994-12-011995-04-011995-08-011995-12-011996-04-011996-08-011996-12-011997-04-011997-08-011997-12-011998-04-011998-08-011998-12-011999-04-011999-08-011999-12-012000-04-012000-08-012000-12-012001-04-012001-08-012001-12-012002-04-012002-08-012002-12-012003-04-012003-08-012003-12-012004-04-012004-08-012004-12-012005-04-012005-08-012005-12-012006-04-012006-08-012006-12-012007-04-012007-08-012007-12-012008-04-012008-08-012008-12-012009-04-012009-08-012009-12-012010-04-012010-08-012010-12-012011-04-012011-08-012011-12-012012-04-012012-08-012012-12-012013-04-012013-08-012013-12-012014-04-012014-08-012014-12-012015-04-012015-08-012015-12-012016-04-012016-08-012016-12-012017-04-012017-08-012017-12-012018-04-012018-08-012018-12-012019-04-012019-08-012019-12-012020-04-012020-08-012020-12-012021-04-012021-08-012021-12-012022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01美国生产者物价指数PPI年率核心PPI美国消费者物价指数CPI年率核心CPI美国个人消费支出价格指数PCE年率核心PCE-40.0000-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.000050.00002002-12-012003-04-012003-08-012003-12-012004-04-012004-08-012004-12-012005-04-012005-08-012005-12-012006-04-012006-08-012006-12-012007-04-012007-08-012007-12-012008-04-012008-08-012008-12-012009-04-012009-08-012009-12-012010-04-012010-08-012010-12-012011-04-012011-08-012011-12-012012-04-012012-08-012012-12-012013-04-012013-08-012013-12-012014-04-012014-08-012014-12-012015-04-012015-08-012015-12-012016-04-012016-08-012016-12-012017-04-012017-08-012017-12-012018-04-012018-08-012018-12-012019-04-012019-08-