基金专题报告：季度最赚钱的基金超配了哪些风格和因子？

基金研究 | 基金专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究证券研究报告 2019 年 04 月 22 日 作者 吴先兴 分析师SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 18616029821 相关报告 1《天风证券-专题报告：基金市场存在日历效应吗？》2019-03-12 2《天风证券-专题报告：基金的风格划分 及 增 强 FOF 组 合 构 建 研 究 》2018-12-13 3《天风证券-专题报告：基金资产配置的 板 块 选 择 能 力 评 价 体 系 》 2018-08-09 4《天风证券-专题报告：基金资产配置的 行 业 选 择 能 力 评 价 体 系 》 2018-05-08 5《天风证券-专题报告：基于风格加权的 基 金 选 股 能 力 评 价 体 系 》 2018-02-08 6《天风证券-专题报告：基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2018Q4 主动权益类基金仓位普降，加仓房地产》2019-01-29 7《天风证券-专题报告：基于模拟全持仓的基金配置偏好分析：2018Q3 主动权益类基金加仓金融板块大幅减仓医药行业》2018-11-02 一季度最赚钱的基金超配了哪些风格和因子？ 今年以来，我国公募基金市场各类基金业绩全线飘红。以 Wind 开放式公募基金指数为例，截至 4 月 19 日，股票型基金指数年初至今涨幅最多，达到了 33.20%；其次为混合型基金指数，为 19.81%；表现相对较弱的是债券型基金和货币型基金等。在今年 A 股强势行情下，主动权益类基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）均取得了正收益，备受市场关注。 综合考虑基金今年业绩表现、历史业绩稳定性、基金规模和基金经理任职期等因素，我们选取了 6 位明星基金经理管理的代表性主动权益类基金进行了深入分析。 重仓股的行业配置分析 6 只基金主要重仓了食品饮料、家电、电子元器件、券商、房地产等行业的股票。通过对中信一级行业指数在今年一季度的涨跌幅进行统计可以看到，这些行业均是今年以来表现较为优秀的行业。 重仓股的风格配置分析 6 只基金主要重仓配置了偏大盘偏成长风格的股票。通过对巨潮风格指数在今年一季度的涨跌幅进行统计可以看到，一季度表现较好的风格主要是成长风格，且越偏大盘风格表现越好。 重仓股的因子暴露分析 6 只基金重仓股主要在 Size（总市值）、Bp（账面市值比）、Liquidity（短期换手率）、Momentum（长期动量）、Roic（投入资本回报率）因子上暴露较高。其中，在总市值和短期换手率因子上，大部分基金重仓股暴露高于中证 500 而低于沪深 300；在账面市值比、长期动量和投入资本回报率因子上，基金重仓股暴露均高于沪深 300 和中证 500。 由此可知，业绩表现优异的基金经理持仓股票虽然有所不同，但是在行业配置和因子暴露等方面却存在诸多相似性。 风险提示：本文仅从重仓股数据角度进行分析，不具有投资建议。 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 重仓股的行业配置分析 ................................................................................................................ 5 2. 重仓股的风格配置分析 ................................................................................................................ 6 3. 重仓股的因子暴露分析 ................................................................................................................ 9 4. 总结 ............................................................................................................................................... 10 附 录 .................................................................................................................................................. 11 （一）所选主动权益类基金 2019Q1 重仓股信息 ..................................................................... 11 （二）股票风格识别方法 ................................................................................................................... 13 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 图表目录 图 1：不同开放式公募基金指数年初至今涨跌幅统计图................................................................... 4 图 2：前海开源再融资主题精选 19Q1 重仓股行业配置信息 .......................................................... 5 图 3：易方达消费行业 19Q1 重仓股行业配置信息 ............................................................................ 5 图 4：景顺长城新兴成长 19Q1 重仓股行业配置信息 ........................................................................ 5 图 5：银华中小盘精选 19Q1 重仓股行业配置信息 ............................................................................ 5 图 6：易方达中小盘 19Q1 重仓股行业配置信息 ................................................................................. 6