文化传媒行业：《复联》终章鸣锣开售，进口大片能否提振影市？

行业报告 | 行业专题研究1 文化传媒证券研究报告 2019 年 04 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 蓝仝 联系人 lantong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《文化传媒-行业点评:首批版号重开29 日落地，板块政策底配置价值明显，持续推荐版号放开内容弹性【游族、完美、凯撒】、出海受益【宝通】、超跌【三七】等》 2019-01-02 2 《文化传媒-行业点评:游戏版号放开后该怎么看？从对产业大会监管发言的理解出发》 2018-12-24 3 《文化传媒-行业投资策略:一周观点：政策监管和突发事件干扰，波动中等待机会》 2017-06-25 行业走势图 《复联》终章鸣锣开售，进口大片能否提振影市？ 漫威经典系列电影《复仇者联盟》口碑持续高位，后作相对前著几近呈翻倍提升趋势。 《复仇者联盟》漫威经典系列电影，前三部分别于 2012 年 5 月、2015 年 5月和 2018 年 5 月上映，票房和口碑均表现优异。票房方面，三部《复仇者联盟》均为上映当月月度票房冠军，且揽获上映当月近一半票房。票房表现优异的同时，该系列片口碑较高且稳定，《复仇者联盟 1》和《复仇者联盟 3》豆瓣评分均超过 8 分，虽然《复仇者联盟 2》评分稍低，但豆瓣评分、猫眼评分和淘票票评分也分别达 7.3 分、8.6 分和 8.6 分，在进口片中处于中上水平。随口碑和粉丝的积累，三部影片在内地票房和观影人次呈现逐部上升趋势，一二三部内地票房分别为 5.69 亿元、14.64 亿元和 23.90 亿元，后作相对前著几近翻倍增长。 《复联 4》作为《复联》系列电影终章，市场关注度高，票房或再创新高。 《复仇者联盟 4：终局之战》定档 4 月 24 日，领先北美两日上映，是《复仇者联盟》系列的最终章，也是漫威电影宇宙 22 部电影的一个终结，且漫威经典角色钢铁侠和美国队长或迎来绝唱，使得观众对《复联 4》期待度较高。截止 4 月 12 日，《复联 4》的猫眼想看人数已达 147 万，为近期猫眼想看人数最多的电影，观众想看数远高于想看人数排名第二的《下一任：前任》（想看人数 17 万），预计《复联 4》将表现出较强的票房竞争力。另外，从用户画像看，《复联 4》想看群体主要为二线城市 20-34 岁男性人群，职业以白领为主，偏爱动作片。此外，《复联 4》于 4 月 12 日开始预售，截止 4月 12 日晚 12 点，预售票房已过亿，创中国影史预售最快破亿纪录。《复联4》具备强粉丝效应，有望票房再创新高。 19Q1 票房表现平淡，《复联 4》有望提振短期情绪，19Q2 整体还需关注后续影片定档情况。 2019Q1 国内票房 186 亿元（含服务费），同比下滑 7.9%，观影人次 4.8 亿人，同比下滑 14.4%，平均票价 38.78 元，同比提升 7.6%，主要是春节档票价提升较多，拉高了整体平均票价。19Q2 当前已定档待上映影片 37 部，我们预计具有过亿票房潜力影片包括《复联 4》（预计票房 30 亿元）、《名侦探皮卡丘》、《妈阁是座城》等。去年同期（18Q2）含服务费票房 118 亿元，同比下滑 1.1%，主要由 5 部过十亿票房影片支撑，18Q2 前五票房合计贡献74.11 亿元，占比 62.7%。相对而言，19Q2 同比基数较低，《复联 4》有望提振情绪，但从当前定档影片阵容看，除《复联 4》外，19Q2 票房增长仍需其他大体量影片支撑，可关注后续影片定档情况。 投资建议： 由于春节档表现低于预期使 19Q1 票房表现平淡，《复仇者联盟 4》作为《复联》系列电影终章，市场关注度较高，该影片当前已定档 4 月 24 日，为当前 19Q2 已定档影片中观众期待值最高影片。我们预计《复仇者联盟 4》票房有望达到 30 亿量级，短期预计提振电影市场情绪，以及成为 19Q2 票房重要支撑。短期建议关注《复仇者联盟 4》情绪带动作用、实际票房以及二季度后续影片定档情况，标的关注进口片直接受益方、电影国家队【中国电影】；一并关注渠道方【万达电影、横店影视、IMAX CHINA】等。 风险提示：文化内容监管趋严，已定档影片实际票房不及预期，影片定档进展不及预期。 -40%-34%-28%-22%-16%-10%-4%2%2018-042018-082018-12文化传媒 沪深300 20312918/36139/20190414 09:36 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 《复仇者联盟 4》定档，终局之战即将上演 ........................................................................... 3 1.1. 复联系列票房稳步提升，口碑保持较高水平 ....................................................................... 3 1.2. 同档期无大体量竞争影片，观众期待指数较高 .................................................................. 4 2. 19Q1 市场平淡，关注进口片对 19Q2 票房是否提振 ............................................................ 5 2.1. 19Q1 票房情况回顾：高基数下票房及观影人次有所下滑 .............................................. 5 2.2. 19Q2 电影市场展望：同比基数较小，进口大片有望提振市场 ..................................... 6 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：复联 4 同期热门想看人数 ................................................................................................................. 4 图 2：《复联 4》想看人群年龄占比 ........................................................................................................... 5 图 3：《复联 4》想看