传媒行业数据月报：3月票房同比下滑，三七完美新游跻身收入榜前十

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 4 月 18 日 传媒 数据月报：3 月票房同比下滑，三七完美新游跻身收入榜前十 行业动态 行业近况 2019 年 3 月传媒板块整体涨幅 6.31%，跑赢上证指数 1.22ppt。其中互联网/电影动画/整合营销/广播电视/平面媒体板块分别上涨9.34%/9.21%/7.02%/25.39%/5.59%。 评论 电影&院线：3 月票房表现低迷，平均票价和观影人次均同比下滑。3 月全国实现总票房 41.42 亿元，同比下降 19.07%；平均票价 34.07元，同比下降 2.25%；观影人次 1.22 亿人次，同比下降 17.20%。渠道和平台方面，头部影投公司的市占率小幅提升，猫眼出票量维持近 60%的市占率。 剧集&视频：《都挺好》成为爆款，芒果 TV 综艺延续不俗表现。正午阳光出品的台网联播剧《都挺好》表现优异，仅在腾讯视频的播放量就达到 53.2 亿次。新版《倚天屠龙记》在腾讯视频平台也录得 34.4 亿次的播放量，展现出经典作品改编的独特魅力。综艺方面，芒果 TV 的 Top10 综艺节目播放总量达 42.0 亿次，环比增加 43.3%，其中原创综艺《哈哈农夫》、《女儿们的恋爱》表现良好。 网络游戏：《完美世界》跻身收入榜前列，三七互娱《一刀传世》、《斗罗大陆》热度持续。App Annie 数据显示，完美世界旗下同名手游《完美世界》拿下 iOS 端收入榜第二名，三七互娱的《一刀传世》位列第 10 名。腾讯应用宝收入排行显示，3 月三七互娱的《斗罗大陆》排名网游总收入第二名，排名较上月持平；吉比特的《问道》、三七互娱的《一刀传世》和《永恒纪元》、游族网络的《少年三国志》流水表现稳定，分别排名第 4/5/6/7 位。 广告营销：2 月广告刊例花费加速下滑，需求延续颓势。根据 CTR数据，2 月全媒体广告市场（含互联网）刊例花费同比下降 18.3%。其中电梯电视、电梯海报和影院视频的 2 月广告刊例花费同比分别增长 3.0%、1.0%、3.4%，增速环比大幅下滑。 估值与建议 1）A 股重点推荐：三七互娱、分众传媒、慈文传媒、完美世界、当代明诚、网宿科技、南方传媒、中南传媒、视觉中国；同时维持推荐：中国电影、光线传媒、歌华有线等；重点关注 A 股院线龙头、国有背景在线视频平台、游族网络、人民网、新华网及广电板块。2）港股重点推荐：猫眼娱乐、阅文集团、IMAX China。 风险 宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 三七互娱-A 推荐 17.70 15.4 13.3 分众传媒-A 推荐 8.20 22.2 16.8 慈文传媒-A 推荐 13.00 13.8 11.8 完美世界-A 推荐 38.00 19.3 17.2 当代明诚-A 推荐 16.00 30.3 15.2 南方传媒-A 推荐 11.80 11.6 10.7 中南传媒-A 推荐 15.50 17.4 16.7 视觉中国-A 推荐 32.90 30.9 22.6 光线传媒-A 推荐 9.90 32.8 25.8 华策影视-A 中性 6.80 22.2 19.8 猫眼娱乐-H 推荐 26.30 18.2 10.4 阅文集团-H 推荐 43.50 26.8 21.5 IMAX China-H 推荐 24.00 20.9 19.1 中金一级行业 科技 相关研究报告 •周报：游戏一季度业绩整体靓丽，《复联 4》火爆望提振票房信心(2019.04.15)•周报：分众见底反弹验证前期判断，进口版号发放利好游戏情绪(2019.04.07)•周 报 ： 回 调 不 必 悲 观 ， 结 构 有 望 活 跃 ， 聚 焦 一 季 报 业 绩(2019.04.01)•数据月报：芒果 TV 综艺表现亮眼，三七互娱新游脱颖而出(2019.03.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孟玮 张雪晴，CFA 丁民杰 王宇翔 分析员 分析员 联系人 联系人 wei.meng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080515080003 SFC CE Ref： BHP638 xueqing.zhang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref： BNC281 minjie.ding@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117050001 yuxiang.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080118040040 486174871001132018-042018-072018-102019-012019-04相对值 (%) 沪深300 中金传媒 中金公司研究部: 2019 年 4 月 18 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 市场回顾 ............................................................................................................................................................................... 4 行业数据回顾 ........................................................................................................................................................................ 6 1. 电影&院线 .......................................................................................................................................................................... 6 2. 剧集&视频 .......................................................................................................................................................................... 8 3. 网络游戏 ............................................................................................................................................................................. 9 4. 在线音乐&在线阅读...........................