通信行业：中美5G大比拼，网络产业链和5G应用将加速成熟

行业报告 | 行业点评请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信证券研究报告 2019 年 04 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 容志能 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:全球 5G 竞赛愈演愈烈，5G+应用未来前景广阔》 2019-04-14 2 《通信-行业点评:汽车、家居的联网化 ， 将 是 5G 应 用 的 增 量 红 利 》 2019-04-09 3 《通信-行业研究周报:韩国 5G 正式商用，全球 5G 产业链加速成熟》 2019-04-07 行业走势图 中美 5G 大比拼，网络产业链和 5G 应用将加速成熟 事件：2019 年 4 月 12 日，美国总统特朗普在关于美国 5G 部署活动中发表演讲，宣称“5G 竞赛已经开始，美国必须赢”。特朗普指出，到今年年底，美国将有 92 个 5G 城市准备就绪，超过韩国的 48 个城市。特朗普称：“这是一场有伟大美国公司参与的竞赛。据估计，无线行业计划在 5G 网络上投资 2750 亿美元，迅速为美国创造 300 万个就业机会，为我们的经济增加5000 亿美元动力”。 5G 竞赛愈演愈烈，产业链和 5G 应用将加速成熟和落地。对比中美： 1）频谱：美国频谱发放在毫米波频段表现激进，中国在频谱发放上以考虑产业链成熟度和覆盖低成本优先，我们认为，中国 5G 频谱的划分上，更具有商业价值。 2）标准专利：华为、中兴和大唐的 5G 专利声明总量为 3542 件，占总声明量的 30.3%，明显高于美国高通、Intel。中国厂商 5G 专利参与度大幅提升，未来在 5G 产品研发效率和成本上将获得优势，5G 话语权相应提升。 3）产业链：首先，设备商美国已淡出历史，中国厂商崛起占据半壁江山；其次，从通信网络产业链成熟度看，国内大部分可实现国产替代，但在上游关键核心芯片和元器件等方面仍需依赖美国供应商；再次，从 5G 终端发布来看，国内厂商更胜一筹，华为、中兴、OPPO、VIVO、小米都已发布了首款 5G 手机，而美国的苹果公司还并未推出 5G 手机。 4）5G 效益：不管是直接的投资带动经济增长，还是间接的产业带动以及其他社会效益来看，对于中国和美国来说，5G 都视作为国家战略产业高度，积极推进。 投资建议： 5G 作为全球国家科技竞争的战略制高点，以中美为代表，积极推进 5G 商用，各国的 5G 竞赛，将加速 5G 产业链的成熟，和 5G 应用的落地。5G 产业链相关投资也将迎来黄金时间，建议关注： 1）主设备商：中兴通讯（主设备龙头）、烽火通信、星网锐捷（ICT 领先厂商）； 2）上游射频器件及材料：世嘉科技、沪电股份（PCB 龙头，天风电子团队联合覆盖）、深南电路、生益科技、硕贝德、通宇通讯（A 股天线龙头）、武汉凡谷等； 3）通信基础设施：中国铁塔、华体科技(与天风建筑团队联合覆盖)、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等； 4）光器件/光模块：中际旭创（数通光模块龙头，切入 5G 市场）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、剑桥科技、博创科技、新易盛等； 5）BOSS 系统厂商：天源迪科、东方国信、创意信息、亚信科技、思特奇等。 风险提示：中美贸易摩擦、5G 相关政策落地低于预期、5G 应用发展缓慢等风险。 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2018-042018-082018-12通信 沪深300 20340777/36139/20190415 13:21 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-04-12 评级 2017A 2018A/E 2019E 2020E 2017A 2018A/E 2019E 2020E 000063.SZ 中兴通讯 30.26 买入 1.09 -1.67 1.29 1.59 27.76 -18.12 23.46 19.03 600498.SH 烽火通信 30.81 买入 0.74 0.84 1.03 1.35 41.64 36.68 29.91 22.82 002463.SZ 沪电股份 11.66 买入 0.12 0.33 0.43 0.57 97.17 35.33 27.12 20.46 002396.SZ 星网锐捷 27.74 增持 0.81 1.00 1.19 1.38 34.25 27.74 23.31 20.10 300308.SZ 中际旭创 50.96 增持 0.34 1.31 1.48 2.22 149.88 38.90 34.43 22.95 300047.SZ 天源迪科 16.57 买入 0.39 0.54 0.72 0.93 42.49 30.69 23.01 17.82 603679.SH 华体科技 46.20 买入 0.52 0.74 1.50 2.15 88.85 62.43 30.80 21.49 002115.SZ 三维通信 12.25 增持 0.09 0.39 0.61 0.84 136.11 31.41 20.08 14.58 000889.SZ 中嘉博创 12.16 增持 0.34 0.39 0.60 0.76 35.76 31.18 20.27 16.00 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 20340777/36139/20190415 13:21 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 频谱对比：中国以符合产业进展的中低频段为先，美国在高频段更为积极 首先，从 5G 频谱发放时间看，中美相当。2018 年 11 月美国开始首次拍卖后，中国立马跟上，工信部在去年 12 月向全国三大运营商发放了 5G 中低频段试验频率使用许可，中美两国 5G 频谱放开时间上相差无几。 其次，从频谱发放力度来看，美国更为激进。美国的无线频谱是公开拍卖，不存在牌照一说，如能获得其频段授权，就可进行 5G 运营服务。而国内由工信部对指定运营商进行频谱发放，之后还需要工信部发放正式 5G 商用牌照后，运营商才可进行规模建网运营。因此可以理解为，美国运营商竞拍到频谱后，就可进行 5G 网络的覆盖和运营。 另外，美国此前拍卖的 24G 和 28G 频段，合计 1550MHZ，并且宣传 2019 年底将拍卖另外 3 个毫米波频段——37GHz、39GHz、47GHz 频段用于 5G 商用。而中国此前发放的 5G试验频段，其中只新增了 400MHZ，单看频谱范围，美国更为激进一些。 再次，从