港股周报：流动性环境或进入改善趋势，继续看好港股反弹

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2023.10.30-2023.11.3） 证券研究报告 2023 年 11 月 06 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 流动性环境或进入改善趋势，继续看好港股反弹 我们于上周明确提示港股反弹机会。本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+1.53%、+1.23%、+3.45%。本周南向资金净流入约 79 亿元。本周美元指数下跌，人民币汇率小幅反弹，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于 7.3160、7.3248。当前港股估值处于相对底部水平（历史分位值 1-2%），国内财政政策力度明显提升，美联储释放鸽派信号，美元指数/美债长端利率回落，人民日报发文推动中美关系向好，关注中旬 APEC 峰会。内外多重因素改善，我们继续看好港股低估值下反弹机会。 国内方面，1）10 月中国制造业 PMI 约 49.5（9 月为 50.2），非制造业 PMI 约 50.6（9 月为 51.7）。10 月财新制造业 PMI 约49.5（9 月为 50.6）。2）中央金融工作会议在北京举行，要求全面加强金融监管，防范化解风险，促进高质量发展。 海外方面，1）美联储 11 月会议维持联邦基金利率目标区间不变。根据彭博，美联储主席表示 FOMC 在进一步收紧政策方面会“谨慎行事”，释放鸽派信号。2）10 月美国就业数据全面降温，非农就业人数环比+15 万（彭博预估中值为+18 万），失业率为 3.9%（彭博预估中值为 3.8%），平均时薪环比+0.2%（彭博预估中值为+0.3%）。3）截止 11 月 3 日，10Y 美债收益率降至 4.57%，对比 10 月 19 日时为近 5%。 截止 11 月 3 日，恒指 2023 年彭博预测市盈率约 9x，预测股息率 4.03%，市净率约 1x。恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 2.2 个标准差，处于 2013 年来历史分位值约 1.5%；恒指相对 MSCI 全球指数 PE 较 2013 年来中位数折让 2.2 标准差，处于历史分位值的 4.6%；恒指股权风险溢价高于历史中位数 0.4 标准差，处于 70%历史分位值。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 建议关注： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点 我们于上周明确提示港股反弹机会。本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+1.53%、+1.23%、+3.45%。本周南向资金净流入约 79 亿元。本周美元指数下跌，人民币汇率小幅反弹，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周五分别收于 7.3160、7.3248。当前港股估值处于相对底部水平（历史分位值 1-2%），国内财政政策力度明显提升，美联储释放鸽派信号，美元指数/美债长端利率回落，人民日报发文推动中美关系向好，关注中旬 APEC 峰会。内外多重因素改善，我们继续看好港股低估值下反弹机会。 国内方面，1）10 月中国制造业 PMI 约 49.5（9 月为 50.2），非制造业 PMI 约50.6（9 月为 51.7）。10 月财新制造业 PMI 约 49.5（9 月为 50.6）。2）中央金融工作会议在北京举行，要求全面加强金融监管，防范化解风险，促进高质量发展。 海外方面，1）美联储 11 月会议维持联邦基金利率目标区间不变。根据彭博，美联储主席表示 FOMC 在进一步收紧政策方面会“谨慎行事”，释放鸽派信号。2）10月美国就业数据全面降温，非农就业人数环比+15 万（彭博预估中值为+18 万），失业率为 3.9%（彭博预估中值为 3.8%），平均时薪环比+0.2%（彭博预估中值为+0.3%）。3）截止 11 月 3 日，10Y 美债收益率降至 4.57%，对比 10 月 19 日时为近 5%。 截止 11 月 3 日，恒指 2023 年彭博预测市盈率约 9x，预测股息率 4.03%，市净率约 1x。恒指 12 个月前瞻 PE 较 2013 年来中位数折让 2.2 个标准差，处于 2013 年来历史分位值约 1.5%；恒指相对 MSCI 全球指数 PE 较 2013 年来中位数折让 2.2标准差，处于历史分位值的 4.6%；恒指股权风险溢价高于历史中位数 0.4 标准差，处于 70%历史分位值。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 公司财报与新闻 央行、外汇局：做好金融支持地方债务风险化解工作： 中国人民银行党委、国家外汇局党组 11 月 2 日召开扩大会议。会议强调，坚持统筹发展和安全。把握好权和责、快和稳等的关系，稳妥处置重点区域和重点机构风险，打击非法金融活动。完善金融风险防范、预警和处置机制，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置，健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制。推动金融稳定立法，加快金融稳定保障基金建设，牢牢守住不发生系统性风险的底线。做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制。综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。 10 月中国服务业景气度小幅回升，制造业景气度回落： 11 月 3 日公布的 10 月财新